發(fā)布時(shí)間：2020-06-09 22:07

【摘要】：2015年7月中旬以來(lái)我國(guó)股市出現(xiàn)了異常的下跌,隨后監(jiān)管機(jī)構(gòu)出臺(tái)一系列政策鼓勵(lì)上市公司內(nèi)部人增持股票以維護(hù)股市穩(wěn)定。在此背景下內(nèi)部人尤其是高管掀起了一股增持股票的高潮。雖然對(duì)內(nèi)部人股票交易行為一直是理論界的研究熱點(diǎn),但主流文獻(xiàn)較多聚焦于大股東群體,然而高管作為企業(yè)直接的經(jīng)營(yíng)管理者,相比于公司內(nèi)外部主體更具有信息優(yōu)勢(shì),值得深入探究。本文欲以此次股市暴跌下監(jiān)管機(jī)構(gòu)施加的增持壓力為背景,研究高管增持行為的市場(chǎng)效應(yīng)并探究高管增持特征不同的背后動(dòng)機(jī)差異。本文以2015年7月8日出臺(tái)的增持政策作為研究起點(diǎn),并以截至2016年年末的高管增持事件作為樣本,采用事件研究法、logistic和多元回歸分析方法實(shí)證檢驗(yàn),研究發(fā)現(xiàn):(1)在股價(jià)下跌以及政策壓力背景下,高管整體的增持行為引起了較強(qiáng)烈的市場(chǎng)反應(yīng),緩解了股市持續(xù)下跌的形勢(shì)。并在增持事件日后買入增持股可獲得正的累計(jì)異常收益率(CAR);(2)高管增持代價(jià)高低顯著影響CAR的走向。當(dāng)高管增持股票所付出的代價(jià)越高時(shí),市場(chǎng)反應(yīng)越好,即越有可能獲得正的CAR,而且這種影響在非國(guó)企中表現(xiàn)更顯著;(3)高管的增持代價(jià)巨大差異的背后主要影響因素源于高管對(duì)企業(yè)本身的評(píng)估,當(dāng)企業(yè)上期業(yè)績(jī)表現(xiàn)較好時(shí),高管更愿意高代價(jià)增持股票,即表現(xiàn)出顯著的財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī);相反不愿意付出高代價(jià)增持的公司高管進(jìn)行的增持行為與企業(yè)業(yè)績(jī)無(wú)顯著關(guān)系,僅是受于政策壓力而選擇的象征性增持行為。
【學(xué)位授予單位】：暨南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 唐松;溫德爾;趙良玉;劉玉;;大股東股份增持的動(dòng)機(jī)與效應(yīng)研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2014年12期

2 曾慶生;;高管及其親屬買賣公司股票時(shí)“渾水摸魚”了?——基于信息透明度對(duì)內(nèi)部人交易信息含量的影響研究[J];財(cái)經(jīng)研究;2014年12期

3 姜英兵;張曉麗;;上市公司大股東增持的市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇能力及其影響因素研究[J];經(jīng)濟(jì)管理;2013年12期

4 楊瑞龍;王元;聶輝華;;“準(zhǔn)官員”的晉升機(jī)制:來(lái)自中國(guó)央企的證據(jù)[J];管理世界;2013年03期

5 曾慶生;張耀中;;信息不對(duì)稱、交易窗口與上市公司內(nèi)部人交易回報(bào)[J];金融研究;2012年12期

6 沈紅波;潘飛;高新梓;;制度環(huán)境與管理層持股的激勵(lì)效應(yīng)[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2012年08期

7 李俊峰;王汀汀;張?zhí)?;上市公司大股東增持公告效應(yīng)及動(dòng)機(jī)分析[J];中國(guó)社會(huì)科學(xué);2011年04期

8 張俊生;曾亞敏;;上市公司內(nèi)部人親屬股票交易行為研究[J];金融研究;2011年03期

9 沈藝峰;醋衛(wèi)華;李培功;;增持股份:財(cái)務(wù)動(dòng)機(jī)還是政治動(dòng)機(jī)?[J];會(huì)計(jì)研究;2011年01期

10 呂長(zhǎng)江;嚴(yán)明珠;鄭慧蓮;許靜靜;;為什么上市公司選擇股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃?[J];會(huì)計(jì)研究;2011年01期

，

本文編號(hào)：2705327