發(fā)布時間：2020-06-09 22:07

【摘要】：2015年7月中旬以來我國股市出現(xiàn)了異常的下跌,隨后監(jiān)管機構(gòu)出臺一系列政策鼓勵上市公司內(nèi)部人增持股票以維護股市穩(wěn)定。在此背景下內(nèi)部人尤其是高管掀起了一股增持股票的高潮。雖然對內(nèi)部人股票交易行為一直是理論界的研究熱點,但主流文獻較多聚焦于大股東群體,然而高管作為企業(yè)直接的經(jīng)營管理者,相比于公司內(nèi)外部主體更具有信息優(yōu)勢,值得深入探究。本文欲以此次股市暴跌下監(jiān)管機構(gòu)施加的增持壓力為背景,研究高管增持行為的市場效應并探究高管增持特征不同的背后動機差異。本文以2015年7月8日出臺的增持政策作為研究起點,并以截至2016年年末的高管增持事件作為樣本,采用事件研究法、logistic和多元回歸分析方法實證檢驗,研究發(fā)現(xiàn):(1)在股價下跌以及政策壓力背景下,高管整體的增持行為引起了較強烈的市場反應,緩解了股市持續(xù)下跌的形勢。并在增持事件日后買入增持股可獲得正的累計異常收益率(CAR);(2)高管增持代價高低顯著影響CAR的走向。當高管增持股票所付出的代價越高時,市場反應越好,即越有可能獲得正的CAR,而且這種影響在非國企中表現(xiàn)更顯著;(3)高管的增持代價巨大差異的背后主要影響因素源于高管對企業(yè)本身的評估,當企業(yè)上期業(yè)績表現(xiàn)較好時,高管更愿意高代價增持股票,即表現(xiàn)出顯著的財務動機;相反不愿意付出高代價增持的公司高管進行的增持行為與企業(yè)業(yè)績無顯著關系,僅是受于政策壓力而選擇的象征性增持行為。
【學位授予單位】：暨南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2705327