【摘要】：中小股東權(quán)益保護(hù)一直是國內(nèi)外證券市場上的共同話題,中小股東的利益保護(hù)難以實(shí)施的原因在于自身意志難以表達(dá)。在散戶居多的中國上市公司中,中小股東的利益很容易受到大股東侵害。自2004年實(shí)行網(wǎng)絡(luò)投票到2014年引導(dǎo)上市公司股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票全面實(shí)施,為中小股東參與公司治理決策提供了成本更低的途徑,使其能夠更好的參與到公司決策中維護(hù)自身利益,但同時(shí)散戶作為相對缺乏專業(yè)知識的決策者能否發(fā)揮治理效應(yīng)抑制大股東侵占仍然存在爭議。因此文章以中小股東參與的公司治理效應(yīng)為研究主題,分析中小股東網(wǎng)絡(luò)投票對公司治理績效的影響以及作用路徑。對于中小投資者保護(hù)實(shí)踐分析以及完善網(wǎng)絡(luò)投票制度具有重要意義�；陔p重委托代理理論、產(chǎn)權(quán)理論的分析認(rèn)為,首先中小股東參與網(wǎng)絡(luò)投票有利于發(fā)揮自身作為股東對于經(jīng)理層的監(jiān)督作用。其次,大股東持有多數(shù)股份掌握著公司的實(shí)際控制權(quán),在最大化自身控制權(quán)私有收益的動(dòng)機(jī)下會(huì)通過直接侵占或關(guān)聯(lián)交易轉(zhuǎn)移和侵占公司資產(chǎn),對中小股東的利益造成損害。中小股東以網(wǎng)絡(luò)投票方式參與公司決策,能夠以更便捷、低成本的方式表達(dá)自身意愿,維護(hù)自身利益。在自身意愿能夠得到表達(dá)并受到維護(hù)時(shí),中小投資者和外部潛在投資者更愿意給公司投資,大股東也會(huì)因此獲益,這一收益也形成了大股東侵占的機(jī)會(huì)成本,進(jìn)而對大股東侵占行為產(chǎn)生影響,進(jìn)而影響公司績效。基于已有的關(guān)于中小股東參與網(wǎng)絡(luò)投票率影響因素、以及網(wǎng)絡(luò)投票對績效的影響方面的研究,文章主要探索中小股東參與網(wǎng)絡(luò)投票對公司治理績效的影響路徑,文章以深交所A股上市公司2012-2015年的數(shù)據(jù)為研究樣本,運(yùn)用手動(dòng)收集的上市公司年度股東大會(huì)網(wǎng)絡(luò)投票數(shù)據(jù)、從大股東侵占出發(fā)分析這一影響路徑,并采用因果逐步回歸模型檢驗(yàn)大股東侵占的中介效應(yīng)。首先理論分析認(rèn)為隨著網(wǎng)絡(luò)投票制衡的增加,能夠影響大股東侵占行為,進(jìn)而影響公司治理績效。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),由于中小股東中機(jī)構(gòu)投資者“利益沖突假說”“戰(zhàn)略合作假說”的存在,網(wǎng)絡(luò)投票制衡對大股東資金侵占存在顯著正向影響,大股東資金侵占在網(wǎng)絡(luò)投票制衡對績效的正向影響中的部分中介效應(yīng)成立。同時(shí),在根據(jù)股權(quán)性質(zhì)進(jìn)行進(jìn)一步的分組討論的情況下,發(fā)現(xiàn)國有股權(quán)背景下的上市公司中小股東網(wǎng)絡(luò)投票制衡對于公司治理績效的正向影響不顯著;而非國有上市公司中小股東網(wǎng)絡(luò)投票制衡對公司績效的正向影響顯著,大股東侵占的部分中介效應(yīng)成立。
【學(xué)位授予單位】：天津財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F271

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本文編號：2702350