【摘要】：20世紀(jì)90年代末,中國(guó)成為WTO一員,進(jìn)一步打開對(duì)外開放的大門,21世紀(jì)初,迎來了中概股赴美上市的浪潮。2010年,以搜房、當(dāng)當(dāng)、優(yōu)酷等為代表赴美IPO的中國(guó)公司多達(dá)40家,成為赴美IPO數(shù)目最多的一年。而最近幾年在美國(guó)進(jìn)行IPO的中國(guó)企業(yè)不斷的選擇私有化回歸,研究這些公司在美上市后選擇私有化背后的原因以及其回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的路徑,不僅可以對(duì)國(guó)內(nèi)未上市企業(yè)關(guān)于如何選擇上市板塊有所啟示,還可以對(duì)已在美上市企業(yè)提出一些關(guān)于怎樣適應(yīng)海外資本市場(chǎng)、處理好與海外投資者之間的關(guān)系、防范被做空的風(fēng)險(xiǎn)以及回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)渠道選擇的建議,同時(shí)有助于完善我國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管政策。本文以美國(guó)上市公司——博納影業(yè)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“博納影業(yè)”)作為研究對(duì)象,以博納影業(yè)私有化回歸案例為主要研究?jī)?nèi)容,詳細(xì)描述博納影業(yè)退市的前后過程,結(jié)合我國(guó)近年來中概股私有化的背景、私有化動(dòng)因和企業(yè)戰(zhàn)略等理論知識(shí),深入探究博納影業(yè)私有化的原因,選用對(duì)比分析法、定性分析法、定量分析法等研究方法,對(duì)博納影業(yè)選擇私有化的原因進(jìn)行詳細(xì)分析。然后對(duì)博納影業(yè)私有化后選擇回歸A股的路徑做了對(duì)比分析,主要對(duì)比了借殼上市、IPO整體上市以及分拆上市這三種目前比較主流的方式。最后研究發(fā)現(xiàn),股價(jià)被低估是博納影業(yè)從美國(guó)退市的主要原因,而戰(zhàn)略、成本、做空則是促使博納影業(yè)退市的比較重要的次要原因,另外,雖然借殼上市是目前大多數(shù)企業(yè)選擇的方式,但是本文認(rèn)為博納影業(yè)并不適合該方式,而IPO整體上市才是博納影業(yè)最適合的路徑。
【圖文】：

圖 1.1 論文框架圖Fig.1.1 The framework of the paper1999 年于冬創(chuàng)立了博納影業(yè)，2010 年 12 月使其成為第一家赴美上市的民營(yíng)影視企業(yè)，2015 年的 6 月 12 日博納影業(yè)提出了私有化要約。本文把博納影業(yè)作為研究對(duì)象，主要原因有四：一是因?yàn)椴┘{影業(yè)的私有化時(shí)間比較近，且目前正在準(zhǔn)備回歸 A 股市場(chǎng)，所以研究具有時(shí)效性；二是因?yàn)椴┘{影業(yè)是我國(guó)內(nèi)地第一家境外上市的影視公司，且目前對(duì)影視業(yè)的研究少之又少，所以具有一定的代表性和可研究性；三是因?yàn)槟壳爸懈殴赊D(zhuǎn)板再上市大多是選擇比較普遍的借殼上市，而選擇 IPO 的目前只有藥明康德，，且其還沒成功上市，所以研究博納影業(yè)具有一定的可研究性；四是博納影業(yè)在美上市 5 年，具有可以研究的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。1.4.2 研究方法本文把博納影業(yè)私有化回歸 A 股市場(chǎng)作為案例研究，通過美國(guó)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站（SEC）和同花順、雪球網(wǎng)、i 美股等渠道對(duì)國(guó)內(nèi)外相關(guān)資料進(jìn)行收集并分析整理，

更多的是想回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)。根據(jù)這些企業(yè)的 IPO 價(jià)格和私有化價(jià)格，一定程度上都反映了部分中概股在國(guó)外的市場(chǎng)價(jià)值被嚴(yán)重低估，這也是它們回歸的主要原因。3.2 中概股回歸過程一般來說，中概股想要回歸國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)都需要經(jīng)過以下三個(gè)步驟：①私有化退市；②解除 VIE 架構(gòu)；③A 股上市。3.2.1 私有化退市中概股當(dāng)初赴美上市的流程主要是先構(gòu)建 VIE 架構(gòu)，再向 SEC 申請(qǐng)上市。同樣，中概股如果想從美國(guó)回歸 A 股市場(chǎng)，第一步必須向 SEC 申請(qǐng)退市，目前私有化退市主要有以下三種形式：①長(zhǎng)投合并。這種方式其實(shí)就是買方（通常以管理層為代表）發(fā)出私有化要約，然后由上市公司成立一個(gè)評(píng)判小組去評(píng)判關(guān)于私有化要約是否能通過的股東大會(huì)，一般來說評(píng)判標(biāo)準(zhǔn)是少數(shù)服從多數(shù)，流程圖為圖 3.1：
【學(xué)位授予單位】：重慶大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;J943

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2701763