【摘要】：2017年6月21日,MSCI明晟公司宣布從2018年6月開始正式將A股納入MSCI新興市場指數(shù)和MSCI ACWI全球指數(shù),這是A股步入國際化的里程碑。本文選取了2017年1月(事件宣布前5個月)至2017年11月(事件宣布后5個月),中國98個細分行業(yè)龍頭公司股票的樣板數(shù)據(jù),深入分析該事件的宣布對我國行業(yè)龍頭股異常收益的影響。本文主要研究方法是理論分析和實證分析,借助FF三因子模型對樣本股票組合收益率分別進行單因素和三因素(市場溢價、市值收益差、賬面市值比收益差)的對比回歸分析,分窗口期、行業(yè)進行討論,再基于事件研究法預(yù)估A股納入MSCI效應(yīng)的時效性。通過本文的研究,得出以下結(jié)論:(1)在[-5,-4]月窗口期,樣本股票的異常收益不顯著;在[-1,1]窗口期樣本股票異常收益顯著存在且公告后一月,超額收益顯著增加;在[2,5]窗口期樣本股票異常收益趨向消失。異常收益在宣布納入事件中表現(xiàn)為短期效應(yīng)且可以在短期中刺激龍頭企業(yè)的股價使收益增加,在此方面市場是有效的,但不具備長期影響且不能改變股市原有的趨勢。(2)宣布A股納入MSCI指數(shù)前后,不同行業(yè)市場溢價因子、市值因子和賬面市值比因子的變化有所差異,宣布納入事件對金融類和消費類行業(yè)股價異常收益影響更為顯著。(3)就納入效應(yīng)的時效性來說,顯著的A股納入MSCI效應(yīng)持續(xù)了8天,且并不是以較為規(guī)則的形式存在。基于研究結(jié)論本文在政府監(jiān)管、公司、投資者層面提出了改進的建議,以期提供一定的參考價值。
【圖文】：

第 1 章 緒論本章將先介紹當前的背景說明，再詳細闡明研究的目的與意義以及研究內(nèi)容和最終解決的問題，并且描述清楚研究該問題的基本思路和研究方法，并歸納出本文的創(chuàng)新點。1.1 研究背景摩根士丹利資本國際指數(shù)（MSCI，Morgan Stanley Capital International Index）于 1968 年首推資本國際指數(shù)（Capital International Indexes），經(jīng)歷 50 年的發(fā)展，其國際影響力不斷擴大，至今已經(jīng)發(fā)展成為全球投資組合經(jīng)理最多采用的基準指數(shù)。

圖 2-1 “行業(yè)龍頭指數(shù)”走勢圖龍頭股的漲跌往往對其他同行業(yè)板塊股票的漲跌起引導(dǎo)和示范作用。如果能適時把握住龍頭股的時機，，那么無論是在短線還是中長線投資中，都能獲得較好的收益。實際上，在諸如東阿阿膠、貴州茅臺、云南白藥此類耳熟能詳?shù)慕^對龍頭之外，還有許多細分龍頭分布在各個行業(yè)中。行業(yè)龍頭股通常具有顯著的資源整合優(yōu)勢、品牌優(yōu)勢、市占率優(yōu)勢。在經(jīng)濟穩(wěn)定增長的背景下，它們可以獲得更多的市場份額，顯示出強大的參與性。與全球領(lǐng)先的上市公司相比，A 股行業(yè)龍頭企業(yè)估值較低，盈利增長較快，隨著納入 MSCI 指數(shù)的進程 A 股將成為國內(nèi)外機構(gòu)投資者的核心配置標的。作為行業(yè)龍頭，主營業(yè)務(wù)收入在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先應(yīng)該是首要條件，而主營業(yè)務(wù)收入與凈利潤規(guī)模以及總市值呈正相關(guān)。本文借鑒國金策略李立峰團隊的選股策略，個股占行業(yè)的份額計算結(jié)合了營業(yè)收入和凈利潤數(shù)據(jù)，以 2016 年營業(yè)收入為主，輔助于 2016 年凈利潤占比，對“65 個細分行業(yè)龍頭公司最全名單”表格加以補充，形成“104 個申萬二級行業(yè)龍頭公司名單”，包含申萬 104 個二級行
【學位授予單位】：上海外國語大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

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本文編號：2696817