【摘要】：美林時鐘是一個適用于發(fā)達(dá)國家成熟資產(chǎn)市場的資產(chǎn)周期配置策略,在直接運用到中國金融市場上指導(dǎo)投資時存在不適應(yīng)的問題。本文首先針對中國經(jīng)濟(jì)的實際狀況,選擇GDP增長率作為產(chǎn)出指標(biāo)和CPI作為通脹指標(biāo)對中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)行周期劃分,然后通過描述性統(tǒng)計分析觀察到中國金融市場的大類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)存在一定的周期輪動的特點但與美林時鐘的投資建議并不完全相符,在此基礎(chǔ)上引入統(tǒng)計檢驗方法,針對收益率不同分布的各類資產(chǎn)分別采用參數(shù)檢驗ANOVA檢驗、多重比較法和非參數(shù)檢驗的K-W檢驗驗證了中國大類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)確實存在周期性差異。針對大類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)均存在資產(chǎn)的風(fēng)險差異較大的特點,作者用VaR和CVaR對中國金融市場上的資產(chǎn)進(jìn)行風(fēng)險度量,隨后引入“均值-CVaR”模型針對大類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)分別求解出各個經(jīng)濟(jì)周期下最優(yōu)的資產(chǎn)配置情況,進(jìn)而提出適合于中國金融市場上進(jìn)行周期配置的美林時鐘的中國方案:(1)在復(fù)蘇時期:適合配置的大類資產(chǎn)是債券和商品,適合配置的權(quán)益類資產(chǎn)行業(yè)是有色金屬和國防軍工,同時投資者需要防范風(fēng)險的行業(yè)有計算機(jī)、傳媒和綜合。(2)在過熱時期:適合配置的大類資產(chǎn)是債券和商品,適合配置的權(quán)益類資產(chǎn)行業(yè)是非銀金融和食品飲料,同時投資者需要防范風(fēng)險的行業(yè)有電子元器件、傳媒和綜合。(3)在滯漲時期:最適合配置的大類資產(chǎn)是現(xiàn)金,同時基金和債券也有著一定的配置價值,該時期并不適合配置權(quán)益類資產(chǎn),但投資農(nóng)林牧漁和基礎(chǔ)化工會帶來一定的收益,同時投資者需要防范風(fēng)險的行業(yè)有非銀金融和石油化工。(4)在衰退時期:最適合配置的大類資產(chǎn)是債券,同時現(xiàn)金和股票也有著一定的配置價值,適合配置的權(quán)益類資產(chǎn)行業(yè)是非銀金融和電力設(shè)備,同時投資者需要防范風(fēng)險的權(quán)益類行業(yè)有鋼鐵和交通運輸。在提出美林時鐘的中國方案之后,作者在實證的過程中分析到由于投資者無法準(zhǔn)確識別經(jīng)濟(jì)周期而導(dǎo)致的美林時鐘投資原理無法有效的運用的的問題,為解決該問題,本文將動量效應(yīng)原理和美林時鐘的理論相結(jié)合設(shè)計出“單個資產(chǎn)動量配置策略”,并在“單個資產(chǎn)動量配置策略”有效的基礎(chǔ)上設(shè)計針對大類資產(chǎn)和權(quán)益類資產(chǎn)不同的“聯(lián)合資產(chǎn)動量配置策略”,經(jīng)檢驗,所設(shè)計的策略能有效的解決投資者無法識別經(jīng)濟(jì)周期的問題。
【圖文】：

: The investment clock，，special report: Making money from macro,圖 2.1 美林投資時鐘經(jīng)濟(jì)周期劃分

數(shù)據(jù)來源:中國國家統(tǒng)計局-中國統(tǒng)計年鑒圖 2.2 1992-2017 年季度 GDP 同比（%）由上圖可以清晰的看出來根據(jù) GDP 的數(shù)據(jù)來看，中國經(jīng)濟(jì)在 1992 年-20期間有明顯的漲跌變化:
【學(xué)位授予單位】：華僑大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2695300