【摘要】：滬港通,即滬港股票市場交易互聯(lián)互通機制,作為內(nèi)地資本市場與境外市場互相溝通的渠道,是我國資本市場不斷深化對外開放的舉措之一,對推動我國資本市場的國際化與全球化起到了重要作用。眾所周知,中國的實體經(jīng)濟已經(jīng)步入高度全球化進程,然而與之相比,資本市場開放程度還相對較低且比較封閉。香港市場作為一個已經(jīng)具有較長發(fā)展歷史和擁有相對完善的資本運作方式的市場,長期對內(nèi)地市場存在著引導作用。引入滬港通機制,香港股票市場投資者可以更加便捷、直接地參與到大陸股票市場的投資活動之中,這有利于進一步促進內(nèi)地與香港資本市場之間互相交流與開放,為我國內(nèi)地資本市場的國際化打下堅實基礎。本文將在滬港通機制的框架下,對國內(nèi)投資者市場的羊群效應的變化情況展開研究,從而從側面論證通過市場開放與互聯(lián)互通,外來成熟投資者的進入對于市場本身的資本分配和信息流通效率是否產(chǎn)生提升作用。在研究過程中,本文主要根據(jù)CSSD以及CSAD模型,通過時間窗口的方法對于2011-2018年間CSAD和CSSD的數(shù)值變化情況進行對比研究,進而在研究數(shù)據(jù)的基礎上對羊群效應強度在滬港通引入的前后的變化情況分別進行比較和分析。除此之外,本文還對市場上不同種類的股票羊群效應程度受到滬港通的影響程度進行了分析與研究,并對變化產(chǎn)生的原因進行了進一步的探討。本文主要的創(chuàng)新點在于在滬港通的背景之下,通過實證數(shù)據(jù)的方式對市場上羊群效應的變化情況進行研究。一方面以CSSD以及CSAD兩模型為基礎,對于市場上羊群效應的程度變化進行比較;另一方面在CSSD模型的回歸方程中加入滬港通參與度作為指標,通過回歸分析的方式研究滬港通對于市場的羊群效應的影響,通過兩種方式的結合更加全面的對市場羊群效應的變化情況進行驗證。經(jīng)過實證研究,發(fā)現(xiàn)在引入滬港通機制之后,滬港通所屬股票投資的羊群效應發(fā)生了顯著的增加,在香港的境外投資通過滬港通項目對滬市A股進行投資之后,滬市A股的投資者投資傾向出現(xiàn)了趨向于相同的變化趨勢。其中在下降市場中,這種投資傾向的變化更加明顯。境外成熟投資者的參與在短時間內(nèi)并沒有緩和中國股票市場上存在的羊群效應,反而使羊群效應在的強度一定程度上得到了增強。
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2695156