【摘要】：2005年股權(quán)分置改革以來(lái),我國(guó)證券市場(chǎng)的基本格局發(fā)生了質(zhì)的變化。股權(quán)分置改革的意義無(wú)可厚非,但是在股改期間留下大量需要解禁的受限股,無(wú)論對(duì)于投資者來(lái)說(shuō),還是對(duì)于整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,都是一個(gè)巨大的挑戰(zhàn)。研究和解決限售股帶來(lái)的影響,既涉及到股東、投資者、監(jiān)管者的各方利益,又涉及到市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的發(fā)展。 近年來(lái)國(guó)內(nèi)外有大量文獻(xiàn)研究限售股對(duì)于證券市場(chǎng)的影響,然而這些研究的很多都是局限于限售股本身,而對(duì)于解禁過(guò)程中涉及的各個(gè)主體的研究層次也不深,將兩者結(jié)合在一起的研究甚少。為此,有必要將限售股與涉及主體結(jié)合在一起研究,分析它們?cè)谝欢ㄏ拗茥l件下,各自的利益均衡。 本文首先對(duì)限售股及博弈論相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了回顧,探討了現(xiàn)有的觀點(diǎn)與理論;利用對(duì)比分析法分析了各行業(yè)具備代表性的樣本,然后選取了2006-2008年牛市熊市兩個(gè)階段的解禁數(shù)據(jù),主要用事件分析法進(jìn)行實(shí)證分析,重點(diǎn)對(duì)不同時(shí)期、不同階段的累計(jì)異常收益和平均異常收益進(jìn)行分析,并用Excel進(jìn)行顯著性檢驗(yàn),研究限售股相對(duì)于市場(chǎng)整體走勢(shì)的影響,結(jié)果顯示限售股解禁并沒(méi)有降低股票的收益率;接著本文對(duì)限售股解禁過(guò)程中涉及的三方主體:限售股股東、投資者、監(jiān)管者進(jìn)行博弈分析,建立了完全信息靜態(tài)博弈模型和不完全信息動(dòng)態(tài)博弈模型,認(rèn)為要合理解決限售股問(wèn)題,應(yīng)從提高上市公司質(zhì)量、加強(qiáng)監(jiān)管、加強(qiáng)投資者教育及創(chuàng)新限售股管理方式等方面入手,加強(qiáng)各方管理與聯(lián)系,促進(jìn)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。
【圖文】：

第二章 相關(guān)文獻(xiàn)回顧及理論概述資產(chǎn)重組、回購(gòu)、派現(xiàn)、縮骨、注資、差價(jià)補(bǔ)償?shù)确绞健Ｆ渲兴凸墒亲畛Ｓ玫哪Ｊ�，非流通股在獲得了流通權(quán)后，，會(huì)對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成壓力，管理層又對(duì)非流通股解禁的時(shí)間和百分比進(jìn)行了規(guī)定：非流通股解禁后，12 個(gè)月內(nèi)，可減持總股本的 5%，24 個(gè)月內(nèi)可減持 10%，36 個(gè)月內(nèi)可減持 100%�！靶》恰笔侵赋止闪吭� 5%以下的非流通股東所持股份，“大非”則是指持股量 5%以上非流通股東所持股份。從廣義方面來(lái)看，“大小非”還包括“大小限”，即 2006 年 5 月后的 IPO 限售股，公司股東流通的鎖定期為 3 年的是“大限”，鎖定期為一年的是“小限”。從理論上分析，凡是有規(guī)定暫時(shí)不能流通的股份都可看成限售股：

第二章 相關(guān)文獻(xiàn)回顧及理論概述第一個(gè)階段：從 2005 年股權(quán)分置改革開(kāi)始到 IPO 重啟的時(shí)間點(diǎn) 2008 年 7月，這個(gè)階段主要是小非減持；第二個(gè)階段：從 2008 年 7 月到 2010 年 12 月，這個(gè)階段主要是大小非及大小限的共同減持；第三個(gè)階段：從 2011 年 1 月至以后。這個(gè)階段主要是首發(fā)增發(fā)限售股的解禁。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2690278