【摘要】：隨著股權(quán)分置改革的順利完成及政府對機構(gòu)投資者的大力扶持,我國機構(gòu)投資者得到飛速發(fā)展,逐漸成為資本市場上最主要的參與者,對我國資本市場的健康發(fā)展的作用越來越重要。本文以財務(wù)管理熱點問題之一的股利政策為視角研究了機構(gòu)投資者持股行為及其參與公司內(nèi)部治理情況。 首先闡述了“股利信號理論”、“稅差理論”、“股利代理理論”等相關(guān)理論,對機構(gòu)投資者持股和現(xiàn)金股利政策有可能存在的聯(lián)系進行了分析；然后總結(jié)了我國機構(gòu)投資者的發(fā)展以及上市公司的現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀；最后運用涵蓋了股權(quán)分置改革前后的2002-2009年的數(shù)據(jù),建立相關(guān)回歸模型進行實證研究,得到相關(guān)結(jié)論,并給出了相關(guān)對策建議。 主要結(jié)論有： (1)進行現(xiàn)金股利分配的上市公司的機構(gòu)投資者持股比例高于未進行現(xiàn)金股利分配的上市公司；有機構(gòu)投資者持股的上市公司派發(fā)的現(xiàn)金股利高于沒有機構(gòu)持股的上市公司；各組中的t檢驗都表明了二者的差異顯著。 (2)機構(gòu)投資者持股與否以及持股比例和前期上市公司每股現(xiàn)金股利顯著正相關(guān),這表明機構(gòu)投資者在選股時偏好于派發(fā)現(xiàn)金股利的上市公司,將現(xiàn)金股利作為其選股的標(biāo)準(zhǔn)之一,現(xiàn)金股利能夠起到信號傳遞作用。 (3)上市公司派現(xiàn)與否和機構(gòu)投資者持股比例顯著正相關(guān)。研究結(jié)果證明隨著機構(gòu)投資者持股比例的增加,上市公司進行現(xiàn)金股利發(fā)放的概率增加,說明上市公司在制定現(xiàn)金股利政策時會考慮到機構(gòu)投資者的利益,也說明了機構(gòu)投資者對公司內(nèi)部治理產(chǎn)生了一定影響。 (4)股權(quán)分置改革之前,實證研究表明我國機構(gòu)投資者沒有參與到公司治理之中；股權(quán)分置改革之后,實證結(jié)果表明我國機構(gòu)投資者參與到公司治理之中,促使上市公司進行現(xiàn)金股利的分配。
【圖文】：

成交金額對應(yīng)的從773.13億元擴大到2009年的10249.59億元，，基金數(shù)目和成交金額都有了飛速上升，如圖1.1所示。此外，其他機構(gòu)投資者在國家相關(guān)政策的扶持下得到了快速發(fā)展。12000100008000姍證券投資荃金只數(shù)(只)60004000腳證券投資荃金成交金額(億元)2000 200520062007圖 1.1 200820092005一2009年我國證券投資基金發(fā)展情況資料來源:作者根據(jù)中國證券會網(wǎng)站相關(guān)數(shù)據(jù)整理編制股利政策是公司現(xiàn)代財務(wù)理財三大核心內(nèi)容之一，是上市公司將稅后利潤在股東分紅和留存收益之間進行合理分配的一種策略。其中現(xiàn)金股利政策又涉及到了實實在在的現(xiàn)金流出問題，它反映了公司的經(jīng)營狀況和公司治理中的有關(guān)代理問題，會對上市公司的股票①根據(jù)wind數(shù)據(jù)庫數(shù)據(jù)整理
【學(xué)位授予單位】：天津財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2688923