【摘要】：當前越來越多的經濟體加入到世界經濟復蘇行列。隨著全球通脹問題重回大眾視野,有必要對通貨膨脹保值債券進行深入的研究。通脹保值債券作為有效對抗通脹的金融工具已經越來越受到人們關注。本文從實際購買力的角度出發(fā),衡量通脹保值債券為短期投資者的投資組合帶來的分散化收益。對于短期投資者而言,通脹保值債券并不能完全對沖通貨膨脹風險,因為并沒有將其持有到期。本文將通貨膨脹因素加入到傳統(tǒng)的均值方差模型之中,考慮不同的投資組合,根據投資者不同的風險厭惡系數(shù),得到各個風險資產的最優(yōu)權重。然后通過引入三個分散化收益衡量指標RARB、RB和BCE,來量化通脹保值債券為投資組合帶來的分散化效果。同時,本文采用貝葉斯推斷和蒙特卡洛模擬相結合的方法,模擬得到隨機獨立的RARB進行研究。本文通過使用回歸的方法擴展了樣本量,從更長視角研究通脹保值債券。在目前我國缺少通脹保值債券的情況下,本文還研究了其它可以替代資產的抗通脹能力和分散化效果。本文得出的主要結論包括如下幾點:1.通脹保值債券具有良好的分散化效果,并且與國債存在一定的替代性,隨著通脹保值債券的加入,國債的投資比例降低了;2.金融危機期間通脹保值債券的分散化收益減弱了,因為危機期間物價指數(shù)降低了,從而通脹保值債券的收益下降了;3.當在基準組合中加入房地產之后,投資于通脹保值債券的比例降低了,因為房地產同樣具有抗通脹能力,這與第六章中使用中國數(shù)據研究的結果一致;4.通過在基準組合中加入黃金或者大宗商品之后,只有風險厭惡程度較高的投資者才會投資于通脹保值債券,對于風險厭惡程度較低的投資者而言,通脹保值債券不會帶來分散化效果;5.當擴大樣本量后,關于通脹保值債券的分散化效果的結論基本與原來樣本一致;6.在缺少通脹保值債券的情況下,房地產是一種很好的替代資產。
【圖文】：

邐通脹保值債券分散化收益研究邐逡逑指數(shù)來衡量。對于房地產市場，本文用標普Ｃａｓｅ－Ｓｈｉｌｌｅｒ房價指數(shù)。通貨膨脹則逡逑使用相鄰兩個月度的ＣＰＩ－Ｕ邋ＮＳＡ對數(shù)差表示，以及用美國１個月期美國國庫券逡逑收益率來代表模型中的無風險收益率。除了美國通貨膨脹保值債券指數(shù)取自逡逑Ｂｌｏｏｍｂｅｒｇ以外，其余數(shù)據均來源于ＤａｔａＳｔｒｅａｍ。為了使結果便于比較，本文各逡逑標的資產取月度收益率為尺＝ｌ00ｘｌｎ（ｉ），其中乃為第ｔ月的指數(shù)價格。另外，逡逑Ｐ�。苠义媳疚闹饕褂茫停幔簦欤幔廛浖停臆浖�。逡逑

圖４－１：投資機會集中包括股票、國僨以及國庫券時，短期投資者的最優(yōu)資產逡逑配置權重逡逑圖４－２展示了當在投資組合中引入通脹保值債券后的最優(yōu)資產配置。當逡逑投資者的風險厭惡程度ｙ邋２邋１時，投資者將會開始在投資組合中配置通脹保值逡逑憒券。從表４－１中的Ａ部分足投資機會集包含股票、國債、通脹保值債券以逡逑及國庳券時，樣本區(qū)間為１９９７年１０月至２０１５年１２月，短期投資者的最優(yōu)逡逑資產配置權Ｍ。最優(yōu)資產配涅－足根據短期投資者不同的風險厭惡系數(shù)估計出逡逑的，括號中的是組合中不包含通脹保值債券時的最優(yōu)權重，括號外是組合中逡逑包括通脹保值債券時的最優(yōu)權重�？梢钥闯�，當投資者的風險厭惡系數(shù)為３逡逑時，將配置２４．２％的資金于通脹保值僨券。隨著投資者風險厭惡系數(shù)的提高，逡逑配置于通脹保值債券的比例將會逐漸降低。當投資者的風險厭惡系數(shù)升高到逡逑２０時，投資者將會在通脹保值債券上配置１３．４％的資金。結合圖４－１、圖４－２逡逑２６逡逑
【學位授予單位】：廈門大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F831.51;F821.5

【參考文獻】

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本文編號：2687276