【摘要】：在放寬金融業(yè)準入、擴大對外開放的大背景下,中國涌現(xiàn)出一大批企業(yè)進軍金融市場的現(xiàn)象,除了常見的金融理財產(chǎn)品投資,產(chǎn)融結(jié)合這種資本運作方法也越來越普遍。目前,中國金融體制改革越發(fā)開放,政府對民間資本進入金融行業(yè)持鼓勵態(tài)度,金融機構(gòu)為了擴大規(guī)模吸納實體企業(yè)資本,實體企業(yè)為了獲取金融領(lǐng)域高額利潤持股金融機構(gòu),產(chǎn)融結(jié)合進一步深化。從2006年一直到2014年,我國上市公司對金融機構(gòu)的股權(quán)投資規(guī)模增速較快,產(chǎn)融結(jié)合型企業(yè)呈爆發(fā)式增長;自2015年之后,因為國家政府出臺監(jiān)管政策,對產(chǎn)融結(jié)合的投資比例進行限制,產(chǎn)融結(jié)合上市公司數(shù)量有所下降,但目前仍有上升趨勢,尤其是上市公司持股非上市金融機構(gòu)的產(chǎn)融結(jié)合模式,在政策鼓勵下得以進一步發(fā)展。由于這些金融機構(gòu)未在A股上市,經(jīng)營及盈利狀況并不清晰,產(chǎn)融結(jié)合存在很大的不透明性,由此產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易風險極大,這在一定程度上會加劇金融市場的風險,進而影響中國的經(jīng)濟發(fā)展,因此在產(chǎn)融結(jié)合形成經(jīng)濟效益的同時,也要防范其可能產(chǎn)生的風險。在此背景下本文選擇對上市公司持股非上市金融機構(gòu)進行深入研究,探討金融環(huán)境發(fā)展對企業(yè)實施產(chǎn)融結(jié)合的影響,金融深化是否影響了企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合決策,對產(chǎn)融結(jié)合程度是否也存在影響?本文通過實證研究發(fā)現(xiàn),在產(chǎn)融結(jié)合是否實施的問題上,金融深化由于能夠緩解區(qū)域融資約束,能夠降低企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的動機;企業(yè)個體特征之內(nèi)控質(zhì)量、企業(yè)規(guī)模和CEO金融背景對區(qū)域金融深化具有調(diào)節(jié)效應(yīng),區(qū)域金融深化降低產(chǎn)融結(jié)合的動機在內(nèi)控機制不完善、企業(yè)規(guī)模較小、CEO不具有金融背景的企業(yè)中表現(xiàn)得更顯著�；诖私Y(jié)論,我國應(yīng)加快金融深化工作,更好地服務(wù)于這類企業(yè),進而降低企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的風險。在實施了產(chǎn)融結(jié)合的上市公司樣本中發(fā)現(xiàn),區(qū)域金融深化的提升能夠促進產(chǎn)融結(jié)合程度的加深,進而提高企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的投資效率。企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量和企業(yè)規(guī)模對區(qū)域金融深化的作用存在調(diào)節(jié)效應(yīng),而CEO金融背景的調(diào)節(jié)效應(yīng)不顯著。研究結(jié)果還顯示小規(guī)模、內(nèi)部控制體系不完善的民營企業(yè)更可能加大對金融機構(gòu)的投資比例,這個結(jié)論提示我國應(yīng)加強對中小民營企業(yè)的產(chǎn)融結(jié)合行為監(jiān)管。本文對我國產(chǎn)融結(jié)合形成條件領(lǐng)域的研究成果提供了補充,豐富了該領(lǐng)域的實證研究;也探索了區(qū)域金融深化對產(chǎn)融結(jié)合的影響路徑,嘗試構(gòu)建了金融環(huán)境對產(chǎn)融結(jié)合的作用機制。本文基于金融深化這個外部環(huán)境,探討了金融深化對企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合發(fā)生可能性、產(chǎn)融結(jié)合程度的影響,以及企業(yè)個體特征對區(qū)域金融深化的調(diào)節(jié)效應(yīng)。通過對非金融類上市公司持股非上市金融機構(gòu)的樣本進行研究,有助于政府更好地監(jiān)管實體企業(yè)持股金融機構(gòu)的行為,為金融深化改革提供了企業(yè)層面的支持,也為上市公司進行產(chǎn)融結(jié)合決策提供了理論和實證借鑒。
【圖文】：

第一章 緒論研究背景文獻綜述理論分析與研究假設(shè)提出問題：1、區(qū)域環(huán)境發(fā)展是否影響企業(yè)產(chǎn)融結(jié)合，是如何影響的？2、企業(yè)個體特征是否在其中起調(diào)節(jié)效應(yīng)？相關(guān)概念界定區(qū)域金融深化相關(guān)文獻回顧產(chǎn)融結(jié)合相關(guān)文獻回顧內(nèi)部控制質(zhì)量、企業(yè)規(guī)模、CEO信息不對稱理論區(qū)域金融深化對產(chǎn)融

圖 4-1 安慰劑檢驗 FIR 后的回歸 p 值直方圖4.8 本章小結(jié)基于文獻的梳理和研究假設(shè)的提出，本章構(gòu)建了實證研究模型，對相關(guān)變量進行了定義和統(tǒng)計性描述，通過對模型變量進行相關(guān)性分析、共線性診斷等處理后，，對產(chǎn)融結(jié)合發(fā)生可能性的模型進行了 Probit 回歸，對產(chǎn)融結(jié)合程度的模型進行了最小二乘法（OLS）回歸，通過對實證回歸結(jié)果進行分析，進而驗證前文提出的假設(shè)。在產(chǎn)融結(jié)合發(fā)生可能性的研究上，地區(qū)金融深化程度存在顯著的負影響，而企業(yè)內(nèi)部控制質(zhì)量、企業(yè)規(guī)模以及 CEO 金融背景對產(chǎn)融結(jié)合發(fā)生具有顯著的正向影響。而且本文還發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)控質(zhì)量、企業(yè)規(guī)模和 CEO 是否具有金融背景對區(qū)域金融深化存在調(diào)節(jié)效應(yīng)，區(qū)域金融深化的負向影響在內(nèi)控機制不完善、小規(guī)模企業(yè)以及不具有金融背景 CEO 的企業(yè)中更顯著。在進一步分析中，本文深入研究了這幾個因素對產(chǎn)融結(jié)合程度的影響，實證回歸結(jié)果發(fā)現(xiàn)區(qū)域金融化程度、
【學位授予單位】：華南理工大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F275

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本文編號：2682470