【摘要】：證券投資,就是發(fā)現(xiàn)股票市場上偏離內在價值的股票,通過證券交易以獲得投資收益的活動。股票的投資活動正如其他的投資活動一般,期望在考慮投資的成本和收益的平衡下實現(xiàn)利潤的最大化目標。股票的市盈率越高,意味著需要經過更長的投資期才能收回當初買入股票支付的成本,而股票的成長性越高,則意味著投資者只需要更短的時間就能獲得更高的投資回報。低估值低成長的企業(yè)往往是成熟企業(yè),發(fā)展平穩(wěn),長期回報也十分豐厚。高成長對應的高估值可能過度透支了其未來的成長,而成熟企業(yè)的低估值可能是極具性價比的潛在機會�？偨Y之前學者的研究成果,本文提出通過因子分析檢驗后使用總資產增長率、凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率三種因子復合而成的成長性因子來刻畫樣本股票的成長性,用市盈率指標作為判斷公司估值高低的評判標準�；谶@兩項指標的綜合排序,利用組合價差法分析,高估值高成長股票較之低估值低成長股票組合孰能獲得更高的超額收益。本文研究表明,在以市盈率和成長性水平排序的所有股票中,高估值高成長的股票能夠獲得最高的并且較為穩(wěn)定的超額收益率,低估值低成長股票的超額收益率遠小于高估值高成長的股票。與前人大部分認為應該投資低估值股票的結論不同,本文實證研究表明隨著形成期時間的縮短,高估值高成長股票的收益率明顯提高,因此在本文設定的投資環(huán)境下,最優(yōu)的投資策略是短期持有高估值高成長的股票能夠獲得最大的超額收益。
【圖文】：

圖 3.1 樣本市盈率的分布直方圖2）樣本成長性的分布特征樣本成長性指標的正值和負值并非絕對值的概念，正負符號表示該公司成長性高于或者低于平均值，這也可以從下表 3.4 均值結果為 0.0000 可以看出，成長性等于零也就意味著公司成長性等于平均水平。成長性的中值是-0.070056，，方差是 0.232，說明樣本的成長性相對強弱分布不均，但分布區(qū)間不是很大，主要受極端值的影響，絕大部分公司的成長性都處在相對低位，而高位成長性的公司只是少數(shù)，這也與現(xiàn)實情況相符。表 3.4 成長性指標的描述性統(tǒng)計表develop 統(tǒng)計量N 38263均值 0.0000中值 -0.0701

華 中 科 技 大 學 碩 士 學 位 論 文第二，中間股票組別之間的超額年化對數(shù)收益率之間的差別并不明顯。除去高估值高成長組別和低估值低成長股票組別，中間相鄰組別的收益率的差值大多處于 0.2%至 5%之間。第三，股票組合的四種分組中，低估值低成長股票組合在 T=10 時能夠實現(xiàn)自身最高的超額年化對數(shù)收益率，即投資期在 178 個交易日左右。同時，當投資期小于一年時（即 T=15 時）低估值低成長股票的收益率可以發(fā)現(xiàn)都處于自身最低水平。第四，當 K=10、K=15 時，隨著形成期和檢驗期的長度越來越短，各股票組的超額年化對數(shù)收益率的差異越來越大。
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

【相似文獻】

相關期刊論文 前10條

1 ;四個黃金關鍵詞助你選只好股[J];安徽水利財會;2011年02期

2 周信忠;;重新認識市盈率[J];經濟學情報;1998年02期

3 初善;;為什么買入市盈率低的公司不賺錢？[J];現(xiàn)代商業(yè)銀行;2019年22期

4 張偉;;如何增強市盈率的使用效果[J];現(xiàn)代經濟信息;2018年21期

5 張少巖;;我國滬深市場股票市盈率實證分析[J];中國鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)會計;2018年02期

6 郭施亮;;誰為銀行股帶來了“遐想”?[J];現(xiàn)代商業(yè)銀行;2017年06期

7 劉翼虎;;淺談市盈率影響因素及我國股市市盈率現(xiàn)狀與發(fā)展[J];時代經貿;2018年14期

8 趙國勇;;上市公司市盈率的法經濟分析[J];勞動保障世界;2018年26期

9 孫影;;滬深A股市場市盈率分布特征研究[J];財會通訊;2017年05期

10 袁哲峰;李玉菊;張超;張佳;;2017年我國上市公司市盈率狀況對比分析[J];現(xiàn)代商業(yè);2017年28期

相關會議論文 前10條

1 陳德泉;黃怡春;;淺談收益現(xiàn)值法與市盈率法及兩者間的聯(lián)系[A];2001年中國管理科學學術會議論文集[C];2001年

2 諸海濱;李蕙;;上市公司風險提示制度研究[A];創(chuàng)新與發(fā)展：中國證券業(yè)2015年論文集[C];2015年

3 向松祚;;全球金融資本主義:邏輯與后果[A];《IMI研究動態(tài)》2014年合輯[C];2014年

4 楊帆;;關于我國股市的爭論與發(fā)展前景[A];2001年中國社會科學院經濟研究所學術研討會論文集（演講討論稿）[C];2002年

5 霍偉東;楊碧琴;;影響經濟體合理市盈率的制度成因實證研究[A];第十一屆中國制度經濟學年會論文匯編（下）[C];2011年

6 ;金融專場[A];2004年中國經濟特區(qū)論壇：科學發(fā)展觀與中國的發(fā)展學術研討會論文集[C];2004年

7 王國剛;;資本市場“一價制”[A];中國金融論壇（2005）[C];2005年

8 梁洪學;;股票價格“虛擬”問題的研究[A];中國《資本論》研究會第13次學術研討會代表論文集[C];2006年

9 楊淑慧;;股票的價值——透過表象看本質[A];中國對外經濟貿易會計學會2012年學術年會論文集[C];2012年

10 席彥群;楊士英;;基于L-G模型的修正模型構建[A];中國會計學會財務成本分會2006年年會暨第19次理論研討會論文集（下）[C];2006年

相關重要報紙文章 前10條

1 本報特約撰稿 章三禮;A股的牛跑哪去了[N];南方周末;2010年

2 民族證券 徐一釘;A股市場的調整將較為溫和[N];經濟參考報;2007年

3 周興政;關注價值回歸捕捉投資機會[N];證券時報;2006年

4 本報記者 彭友;創(chuàng)業(yè)板2000點爭議 60倍市盈率何去何從[N];經濟觀察報;2015年

5 本報記者 任育超　實習記者 趙石榴;當市場仰望6000點[N];經濟觀察報;2015年

6 本報實習記者 陳麗婷;90后校園炒股“大佬”[N];經濟觀察報;2015年

7 海通證券副總裁 首席經濟學家 李迅雷;A股行情沒結束，前期是牛市調整[N];經濟觀察報;2015年

8 本報記者 謝嵐 見習記者 鄭馨悅;上市后業(yè)績變臉 被質疑上市前刷數(shù)據(jù) 優(yōu)刻得靠什么撐住近2000倍市盈率[N];證券日報;2020年

9 本報記者 左永剛;新三板推出60日市盈率與A股關聯(lián)度更高[N];證券日報;2019年

10 證券時報記者 陳見南;逾300股創(chuàng)近一年新低 25股市盈率不足10倍[N];證券時報;2019年

相關博士學位論文 前7條

1 陸宇峰;凈資產倍率和市盈率的投資決策有用性[D];上海財經大學;1999年

2 朱偉驊;虛擬經濟與實體經濟背離程度研究[D];復旦大學;2008年

3 曾鵬;我國股票市場“投機主導”性質與治理研究[D];江西財經大學;2012年

4 穆耀;證券市場與交易費用研究[D];西北大學;2001年

5 梁成;基于異質性交易者非線性模型的中國證券市場價格波動研究[D];南開大學;2012年

6 錢瑜;中國IPO定價調整行為特征與影響因素研究[D];哈爾濱工業(yè)大學;2017年

7 郭敏欣;我國A股市場新股抑價問題研究[D];中國社會科學院研究生院;2011年

相關碩士學位論文 前10條

1 劉鄧_g;高估值高成長與低估值低成長股票收益率的比較研究[D];華中科技大學;2019年

2 吳曉瓊;我國醫(yī)藥行業(yè)市盈率影響因素實證分析[D];廈門大學;2018年

3 簡煒丹;基于定投策略的指數(shù)基金投資價值研究[D];廈門大學;2018年

4 黃俊東;市盈率估值法在我國A股市場價值投資中的應用分析[D];廈門大學;2018年

5 郭陽;公司估值模型可靠性探索[D];上海交通大學;2017年

6 佘倫;市場利率對中國A股市場估值的影響研究[D];對外經濟貿易大學;2018年

7 陳通;投資者關注對上市公司市盈率的影響[D];東北財經大學;2018年

8 王偉;修正市盈率、市值與股票收益關系的實證研究[D];東北財經大學;2017年

9 張雪玲;基于財務報表的企業(yè)投資價值評估研究[D];西安理工大學;2018年

10 李婭;基于動態(tài)貝葉斯網絡的股價動態(tài)模型與其在中國市場上的應用研究[D];山東大學;2018年

本文編號：2681532