發(fā)布時(shí)間：2020-05-26 02:23

【摘要】：企業(yè)股票首次公開發(fā)行價(jià)格(Initial Public Offering,簡(jiǎn)稱IPO股票)是指企業(yè)首次獲準(zhǔn)公開發(fā)行股票上市的公司預(yù)期承銷商協(xié)商確定將股票公開發(fā)售給特定或者非特定投資者價(jià)格的過(guò)程。中國(guó)的股票市場(chǎng)自從建立以來(lái),經(jīng)歷了一系列的周期。它的發(fā)展過(guò)程同時(shí)也表明了,對(duì)于中國(guó)這個(gè)在發(fā)展的過(guò)程中存在體制改革和制度轉(zhuǎn)變的經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō),對(duì)于企業(yè)價(jià)值的估計(jì)方法和估計(jì)過(guò)程中會(huì)受到諸多因素的影響。 本文首先介紹了相關(guān)研究的背景和意義、研究方法和思路等,隨后對(duì)于股票IPO相關(guān)理論成果進(jìn)行綜述,再次,通過(guò)將論述分為發(fā)行方式和定價(jià)方法兩大塊進(jìn)行對(duì)比分析,引入國(guó)外相關(guān)理論的發(fā)展和實(shí)踐,對(duì)我國(guó)相關(guān)制度進(jìn)行對(duì)比,對(duì)于各種估值理論模型及其適用性進(jìn)行詳細(xì)的比較研究。最后在理論研究的基礎(chǔ)上對(duì)于中國(guó)股票首次公開發(fā)行的定價(jià)方法進(jìn)行實(shí)證分析,包括相關(guān)影響因素的實(shí)證分析研究和應(yīng)用研究。 基于理論和實(shí)證分析得出的結(jié)論,本文隨后對(duì)于企業(yè)首次公開發(fā)行股票提出了政策建議和相關(guān)的結(jié)論,認(rèn)為企業(yè)股票的價(jià)值仍然是以企業(yè)價(jià)值作為核心基礎(chǔ)的,但是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的特殊性,使得相關(guān)的股價(jià)方法存在其不合理性。因此國(guó)內(nèi)股票首次公開發(fā)行定價(jià)時(shí)不但要借鑒國(guó)際通用的估值方法,而且要結(jié)合本企業(yè)的具體情況如所屬行業(yè)、發(fā)行時(shí)機(jī)等來(lái)選擇適當(dāng)?shù)墓乐邓枷?改變把公司盈利作為估值唯一標(biāo)準(zhǔn)的觀念,轉(zhuǎn)而重視公司創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。 第一章是企業(yè)股票IPO相關(guān)的理論,包括國(guó)際上對(duì)于相關(guān)理論的研究成果及我國(guó)發(fā)行體制的轉(zhuǎn)變和相關(guān)理論的研究成果。屬于文獻(xiàn)綜述部分。 第二章和第三章從理論角度討論了新股發(fā)行的兩個(gè)重要因素：發(fā)行方式和估值方法。本文首先總結(jié)已經(jīng)取得的相應(yīng)理論結(jié)論,將理論與中國(guó)的實(shí)際相結(jié)合,討論中國(guó)現(xiàn)行的方式方法的適用性及相應(yīng)的與抑價(jià)之間的關(guān)系。第四章和第五章屬于實(shí)證分析階段,通過(guò)篩選相關(guān)影響因素進(jìn)行多元線性回歸分析,得出抑價(jià)現(xiàn)象與相關(guān)因素之間的關(guān)系。 第六章屬于總結(jié)建議,即總結(jié)本文的主要結(jié)論,并提出相應(yīng)的政策建議。
【圖文】：

圖6.1發(fā)行規(guī)模與新股初始收益率的散點(diǎn)圖Figure6.1Re】ationshipbetweeninitialR0EandscaIe發(fā)行規(guī)模與新股初始收益率之間存在明顯的負(fù)相關(guān)關(guān)系抑價(jià)程度越小。格的資金量是發(fā)行數(shù)量和發(fā)行價(jià)格的乘積。因此在募集需過(guò)選擇發(fā)行的價(jià)格就同時(shí)決定了募集的數(shù)量，因此對(duì)于價(jià)現(xiàn)象應(yīng)該有很明顯的關(guān)系。在發(fā)行價(jià)格比較高的股票上升的動(dòng)力，而如果選擇的發(fā)行價(jià)格比較低則加大了股力。由于中國(guó)股票市場(chǎng)上投機(jī)型比較高，人民比較傾向進(jìn)行炒作，因此抑價(jià)現(xiàn)象也會(huì)相對(duì)明顯。同時(shí)根據(jù)信號(hào)向于選擇比較低的發(fā)行價(jià)格，方便該股票在二級(jí)市場(chǎng)上行價(jià)格應(yīng)該與首日收益率負(fù)相關(guān)。

圖6.2發(fā)行價(jià)格與新股初始收益率之間的散點(diǎn)圖Figure6.2Relation由iPbetween州eeandinitialROLE制發(fā)行價(jià)格與新股收益率之間的關(guān)系可以看出，，發(fā)行價(jià)格存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。資金數(shù)量的資本市場(chǎng)上，股票供給顯著不足，因此經(jīng)常出現(xiàn)新股上超額的初始回報(bào)率，大量的資金囤積于一級(jí)市場(chǎng)試圖購(gòu)買新申購(gòu)流程，申購(gòu)資金需要凍結(jié)三天才能完成解凍。凍結(jié)的反映了市場(chǎng)對(duì)于新發(fā)行股票的購(gòu)買意愿，也是投資者對(duì)于資金多意味著投資者對(duì)新股申購(gòu)熱情度高，投資者看好發(fā)，根據(jù)流行效應(yīng)假說(shuō)，投資者對(duì)新股申購(gòu)具有羊群效應(yīng)，高低來(lái)判斷新股受歡迎程度，凍結(jié)資金的數(shù)量不單說(shuō)明新度，大量的資金由于沒(méi)有申購(gòu)到新股，解凍后可能會(huì)在二
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 朱南,卓賢;對(duì)我國(guó)股票首次公開發(fā)行抑價(jià)的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2004年02期

2 黃新建;影響上市公司首次公開發(fā)行股票抑價(jià)的實(shí)證分析[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2002年S2期

3 陳柳欽,曾慶久;中國(guó)股市IPO抑價(jià)實(shí)證分析[J];貴州財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào);2003年04期

4 毛瑩;;我國(guó)IPO發(fā)行抑價(jià)的對(duì)策建議[J];湖北財(cái)經(jīng)高等�？茖W(xué)校學(xué)報(bào);2008年03期

5 蔣順才;胡國(guó)柳;鄧鑫;;中國(guó)A股IPO抑價(jià)率很高的一個(gè)新證據(jù)[J];湖南大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2006年05期

6 杜莘,梁洪昀,宋逢明;中國(guó)A股市場(chǎng)初始回報(bào)率研究[J];管理科學(xué)學(xué)報(bào);2001年04期

7 陳工孟,高寧;中國(guó)股票一級(jí)市場(chǎng)長(zhǎng)期投資回報(bào)的實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)科學(xué);2000年01期

8 楊記軍;趙昌文;;定價(jià)機(jī)制、承銷方式與發(fā)行成本:來(lái)自中國(guó)IPO市場(chǎng)的證據(jù)[J];金融研究;2006年05期

9 曾祥渭;馬昌云;;我國(guó)股市IPO抑價(jià)現(xiàn)象及其實(shí)證研究[J];長(zhǎng)江大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2006年01期

10 劉太陽(yáng),葉中行,汪超;中國(guó)上市公司抑價(jià)率的實(shí)證研究[J];上海交通大學(xué)學(xué)報(bào);2005年10期

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前4條

1 張曉燁;我國(guó)IPO折價(jià)的定量估計(jì)及其相關(guān)影響因素的實(shí)證研究[D];吉林大學(xué);2004年

2 裴雙友;我國(guó)股權(quán)分置改革相關(guān)問(wèn)題研究[D];天津大學(xué);2006年

3 孫雅楠;對(duì)我國(guó)A股首次公開發(fā)行抑價(jià)的實(shí)證研究[D];浙江大學(xué);2007年

4 格日樂(lè)其木格;股權(quán)分置改革前后中國(guó)上市公司IPO抑價(jià)的實(shí)證研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2007年

本文編號(hào)：2681132