【摘要】：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),即新三板市場(chǎng),該市場(chǎng)的定位是為中小微企業(yè)提供交易、并購(gòu)、融資、發(fā)債等功能,并以高凈值人士和機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的股票交易場(chǎng)所。掛牌企業(yè)具有科技屬性強(qiáng)、創(chuàng)新性突出的特點(diǎn)。隨著新三板市場(chǎng)相關(guān)制度的完善,該市場(chǎng)的發(fā)展進(jìn)入新常態(tài),對(duì)于新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需求也相應(yīng)增加,這一方面是便于對(duì)擬掛牌企業(yè)進(jìn)行審核管理;另一方面是掛牌后企業(yè)為吸引更多投資者,實(shí)現(xiàn)股權(quán)流通。因此,通過對(duì)多種評(píng)估方法的比較分析,以期尋求合理反映新三板企業(yè)價(jià)值的評(píng)估方法。從三板市場(chǎng)發(fā)展歷程、現(xiàn)狀及其企業(yè)特征的分析來看,新三板掛牌企業(yè)大多處于高風(fēng)險(xiǎn)的成長(zhǎng)期;一些高新技術(shù)企業(yè)擁有核心專利,無形資產(chǎn)占比較大;企業(yè)經(jīng)營(yíng)期短,歷史數(shù)據(jù)較少;大部分企業(yè)處于起步階段沒有利潤(rùn)的特點(diǎn),這對(duì)如何選擇合適的評(píng)估方法,正確評(píng)估新三板企業(yè)價(jià)值帶來了挑戰(zhàn)。通過對(duì)多種評(píng)估方法的適用性進(jìn)行分析,發(fā)現(xiàn)新三板企業(yè)未來不確定性較大,相似的可比企業(yè)較少,相對(duì)估值法不適用于對(duì)該類型企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,現(xiàn)金流量折現(xiàn)法、經(jīng)濟(jì)增加值法、期權(quán)定價(jià)法可以運(yùn)用到該類型企業(yè)的價(jià)值評(píng)估中,且從理論上看,多種評(píng)估方法并無優(yōu)劣之分,為尋求合理反映新三板企業(yè)價(jià)值估值的方法,以具有一定代表性的七維航測(cè)為例,運(yùn)用多種評(píng)估方法對(duì)案例企業(yè)進(jìn)行價(jià)值估值,得出利用期權(quán)定價(jià)法評(píng)估的結(jié)果與企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值較為接近,有利于擬掛牌新三板企業(yè)進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)值估值;經(jīng)濟(jì)增加值法得到的內(nèi)在價(jià)值高于市場(chǎng)價(jià)值,有利于投資者把握新三板企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值,做出更有利的投資決策;自由現(xiàn)金流量折現(xiàn)法在新三板企業(yè)價(jià)值評(píng)估的運(yùn)用上受到限制,需要結(jié)合企業(yè)發(fā)展具體情況對(duì)模型的應(yīng)用進(jìn)行適當(dāng)調(diào)整。因此,在對(duì)新三板企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估方法的選擇上,要針對(duì)不同的評(píng)估目的和企業(yè)特征選擇不同的評(píng)估方法,每一種評(píng)估方法具有各自不同的適應(yīng)條件。
【圖文】：

板正式轉(zhuǎn)變?yōu)槿珖?guó)統(tǒng)一的場(chǎng)外交易市場(chǎng)。2015 年 6 月 17 日，為響應(yīng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”的號(hào)召，，由國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬眾意見》，提出優(yōu)化資本市場(chǎng)，加快推進(jìn)全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)向業(yè)政策的利好進(jìn)一步發(fā)展和完善了多層次的資本市場(chǎng)，有利于新三板 3 月，證監(jiān)會(huì)為落實(shí)“大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新”政策推出了雙創(chuàng)債試點(diǎn)資問題提供了新途徑。作為全國(guó)性場(chǎng)外交易市場(chǎng)，企業(yè)的股份可在新三板上自由流通。掛牌價(jià)，估值水平較掛牌前會(huì)有明顯提升。掛牌企業(yè)可根據(jù)其業(yè)務(wù)發(fā)展需直接融資；可以在全國(guó)性場(chǎng)外市場(chǎng)上通過公司債、可轉(zhuǎn)債、中小企業(yè)權(quán)融資。同時(shí)銀行對(duì)公司的認(rèn)知度和重視度也會(huì)明顯提高，掛牌企業(yè)獲得商業(yè)銀行貸款，金融機(jī)構(gòu)更認(rèn)可股權(quán)的市場(chǎng)價(jià)值，進(jìn)而獲得股份。

圖 2-1 歷年新三板掛牌企業(yè)家數(shù)Fig2-1 Number of entrepreneurs listed on the NEEQ over the year數(shù)據(jù)來源：WIND圖 2-2 2017 年各月新三板總市值及掛牌企業(yè)家數(shù)l market capitalization and number of entrepreneurs listed in the NEEQ in each mo數(shù)據(jù)來源：全國(guó)中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)①別爆發(fā)式增長(zhǎng)，進(jìn)入緩增長(zhǎng)的時(shí)代。從圖 2-1、2-2 可以看出，截至
【學(xué)位授予單位】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F276.3

【參考文獻(xiàn)】

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1 朱莉瑩;;淺議企業(yè)價(jià)值評(píng)估在上市公司的應(yīng)用[J];現(xiàn)代國(guó)企研究;2017年24期

2 陳璐;;基于生命周期的高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法探討[J];經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊;2017年34期

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本文編號(hào)：2680427