【摘要】：隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的不斷發(fā)展,供投資者選擇的資產(chǎn)類(lèi)別也逐漸豐富。如何在不同的市場(chǎng)周期下做出正確的投資決策,是對(duì)金融市場(chǎng)上投資者的一大考驗(yàn)。筆者希望能夠通過(guò)本文的研究對(duì)上述問(wèn)題提供一些參考性建議。在本文之前,曾有學(xué)者單獨(dú)研究過(guò)大類(lèi)資產(chǎn)相關(guān)性或美林時(shí)鐘理論在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的合理性,但是至今尚未有學(xué)者在研究了大類(lèi)資產(chǎn)之間隨時(shí)間變化的動(dòng)態(tài)相關(guān)性的基礎(chǔ)上引入美林時(shí)鐘理論進(jìn)行解釋,并以計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法進(jìn)行實(shí)證分析。因此本文將以此為思路進(jìn)行研究,以期驗(yàn)證美林時(shí)鐘理論指導(dǎo)下的我國(guó)大類(lèi)資產(chǎn)配置的輪動(dòng)組合。本文選取了市場(chǎng)的四大類(lèi)主要資產(chǎn)進(jìn)行研究。這四大類(lèi)資產(chǎn)分別是股票、債券、商品和現(xiàn)金,分別選取滬深300指數(shù)、中債新綜合財(cái)富指數(shù)、南華商品指數(shù)和Shibor作為上述四大類(lèi)資產(chǎn)的代表,采用2009年2月至2019年1月的歷史數(shù)據(jù),對(duì)這四大類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行分析。首先,我們采取上述指標(biāo)的收益率作為實(shí)證分析數(shù)據(jù)的基礎(chǔ),對(duì)其進(jìn)行了包括平穩(wěn)性檢驗(yàn)、協(xié)整關(guān)系檢驗(yàn)和格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)在內(nèi)的相關(guān)性研究,得到了各大類(lèi)資產(chǎn)之間的相關(guān)性關(guān)系。其次,為明確資產(chǎn)間關(guān)系隨時(shí)間的變化是否有波動(dòng),我們采取DCC-MVGARCH模型對(duì)四類(lèi)資產(chǎn)進(jìn)行動(dòng)態(tài)相關(guān)性研究,并根據(jù)結(jié)果分析其經(jīng)濟(jì)學(xué)意義。隨后我們引入美林時(shí)鐘理論,以先行指數(shù)和滯后指數(shù)為標(biāo)準(zhǔn)對(duì)經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行劃分,同時(shí)采用CPI和工業(yè)增加值VA作為經(jīng)濟(jì)周期劃分的對(duì)照。確認(rèn)周期后,我們以四大類(lèi)資產(chǎn)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的歷史數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)進(jìn)行實(shí)證分析,研究了各資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期的關(guān)系,并對(duì)資產(chǎn)輪動(dòng)配置進(jìn)行分析,對(duì)比輪動(dòng)配置與單類(lèi)資產(chǎn)的最終凈值、年化收益率、夏普比率等指標(biāo),最終得出了美林時(shí)鐘理論在中國(guó)適用的結(jié)論。
【圖文】：

都是最合適的。通過(guò)市場(chǎng)之間的時(shí)變相關(guān)系數(shù)圖的相關(guān)系數(shù)的動(dòng)H 模型進(jìn)行動(dòng)態(tài)相關(guān)性研究。論是美林證券提出的，，主要內(nèi)容包括會(huì)非常明顯。該公司觀察了自 1973上述規(guī)律，各大類(lèi)資產(chǎn)與經(jīng)濟(jì)周期計(jì)量手段，該公司發(fā)現(xiàn)股票等幾大類(lèi)，以及會(huì)呈現(xiàn)出不同的積極或消極這一理論。

濟(jì)體出現(xiàn)了衰退的現(xiàn)象，那么動(dòng)該經(jīng)濟(jì)體的宏觀經(jīng)濟(jì)情況。一蓄增加市場(chǎng)上的流動(dòng)資金，從而識(shí)，我們可以簡(jiǎn)單推理得到，將資金從債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)供需關(guān)系影響價(jià)格會(huì)下降，此退期較為理想的投資手段。從衰退階段走出來(lái)，那么它將會(huì)略逐漸生效，經(jīng)濟(jì)活力相對(duì)增強(qiáng)化。在這樣的情況下，風(fēng)險(xiǎn)低、的預(yù)期下，市場(chǎng)傾向于將資金搶手。
【學(xué)位授予單位】：對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2678305