【摘要】：隨著2015年《中央管理企業(yè)負責人薪酬制度改革方案》的正式實施,國企系統(tǒng)新一輪薪酬改革方案紛紛出爐,但同時仍有非國有上市高管薪酬不降反升或者突擊漲薪等現(xiàn)象。而由于我國上市公司投資行為普遍存在效率不高的問題以及高管作為公司資源配置主要決策者的實際情況,薪酬契約作為解決高管與股東間代理問題的重要機制卻往往難以對高管投資決策形成有效約束和激勵,這啟發(fā)我們研究管理層薪酬差距對于投資效率是否有負面效應(yīng)。信息披露在高管和股東間架起了溝通的橋梁,高質(zhì)量的信息披露可以降低信息不對稱,強化資本市場對高管的約束,這也促使我們思考拉開管理層薪酬差距對于提高信息披露質(zhì)量有無影響,從而探究信息披露質(zhì)量在薪酬差距和投資效率之間的作用以進一步完善薪酬差距對于投資效率的影響路徑。本文從實證角度出發(fā),以外部薪酬差距、信息披露質(zhì)量和非效率投資之間的關(guān)系作為研究對象,將信息披露質(zhì)量作為中介變量,基于依次檢驗法下Sobel檢驗和bootstrap檢驗,運用深交所A股公司2012—2016年的樣本,考察了管理層外部薪酬差距對投資效率的影響。研究結(jié)果表明,由于非國有上市公司管理層外部薪酬差距與其信息披露質(zhì)量之間顯著的負向關(guān)系以及信息披露質(zhì)量具有抑制非效率投資的作用,管理層外部薪酬差距與非效率投資之間呈現(xiàn)明顯正相關(guān)關(guān)系,且信息披露質(zhì)量起了部分的中介作用。而國有上市公司中盡管信息披露質(zhì)量也具有抑制非效率投資的作用,但其管理層外部薪酬差距與信息披露質(zhì)量之間不存在顯著的關(guān)系。通過替代管理層薪酬和非效率投資的度量方法,本文驗證了上述結(jié)論的穩(wěn)健性。結(jié)論說明非國企高管薪酬外部不公平不利于信息披露質(zhì)量和投資效率的提高。本文最后對緩解非國企管理層外部薪酬差距帶來的負面效應(yīng)提出了一些建議,包括完善體制機制、優(yōu)化治理環(huán)境,修訂信息披露規(guī)則、提高披露質(zhì)量,分類宏觀調(diào)控、遏制薪酬攀比。
【圖文】：

H4：非國企中，信息披露質(zhì)量在高管外部薪酬差距作用于非效率投資過程中起了部分的中介作用，而國企中沒有這種中介效應(yīng)。上述研究假設(shè)綜合如下圖3-1所示（×代表該路徑無顯著影響）。圖3-1研究假設(shè)

中介效應(yīng)模型如圖4-2所示，A、B、C分別為各自路徑的影響系數(shù)，當B等于0時為完全中介效應(yīng)，當B不等于0時為部分中介效應(yīng)。圖4-1 中介效應(yīng)模型本文根據(jù)Baron與Kenny所提出的逐步方法來檢驗信息披露質(zhì)量是否在管理層外部薪酬差距對信息披露的效應(yīng)中發(fā)揮中介作用。設(shè)這三個變量分別為自變量（X），，因變量（Y），中介變量（M），模型如下：Y=α +cX+e （第一步）M=α +aX+e （第二步）Y=α +c’X++bM+e （第三步）具體而言，第一步，檢驗外部薪酬差距與非效率投資是否顯著相關(guān)，即系數(shù)c是否顯著；第二步檢驗外部薪酬差距與信息披露質(zhì)量是否顯著相關(guān)，即系數(shù)a是否顯著；ABC外部薪酬差距、信息披露質(zhì)量與非效率投資
【學位授予單位】：蘇州大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F272.92

【參考文獻】

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