發(fā)布時(shí)間：2020-05-23 16:32

【摘要】：隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快,世界各國(guó)間的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密,國(guó)際市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。企業(yè)只有不斷擴(kuò)充資本以增強(qiáng)自身實(shí)力才能在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中謀求長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。近年來,合并逐漸成為資本擴(kuò)張的有效途徑,“強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合”已經(jīng)成為資本市場(chǎng)發(fā)展的主流。自19世紀(jì)以來全球范圍內(nèi)發(fā)生了六次大規(guī)模的并購(gòu)浪潮,并購(gòu)規(guī)模逐漸擴(kuò)大,并購(gòu)事件數(shù)量及金額迅速增長(zhǎng)。相關(guān)研究表明,企業(yè)并購(gòu)方式逐漸呈現(xiàn)多元化態(tài)勢(shì),并購(gòu)主體也隨之發(fā)生改變,從原來的外部并購(gòu)為主慢慢轉(zhuǎn)向集團(tuán)內(nèi)部資源整合。股權(quán)分置改革以來,我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)得到迅速發(fā)展,資本市場(chǎng)日趨成熟,企業(yè)并購(gòu)經(jīng)歷了從無到有、從青澀到成熟的探索過程。隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大,僅依靠現(xiàn)金支付難以滿足并購(gòu)資金需求,換股吸收合并因無需支付巨額資金且易為雙方股東接受等特點(diǎn)受到關(guān)注,逐漸成為并購(gòu)重組的重要方式。企業(yè)并購(gòu)在優(yōu)化資源配置方式、提升經(jīng)營(yíng)管理效率的同時(shí),也給企業(yè)帶來一系列整合風(fēng)險(xiǎn),如財(cái)務(wù)信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)、人力資源整合風(fēng)險(xiǎn)。同一控制下的子公司之間擁有相似的企業(yè)文化,可以有效減少信息不對(duì)稱程度,降低合并完成后雙方資源整合難度,實(shí)現(xiàn)整體利益的最大化。本文以國(guó)內(nèi)外研究為基礎(chǔ),采用理論分析與案例分析相結(jié)合的方式,結(jié)合溫氏集團(tuán)換股吸收合并大華農(nóng)這一農(nóng)業(yè)行業(yè)典型案例進(jìn)行具體分析。先從理論層面闡述換股吸收合并的概念、分類,歸納總結(jié)換股吸收合并的特點(diǎn),利用并購(gòu)的協(xié)同效應(yīng)理論、市場(chǎng)勢(shì)力理論及交易費(fèi)用理論分析實(shí)施并購(gòu)重組的一般動(dòng)因,主要包括完善公司產(chǎn)業(yè)鏈、減少關(guān)聯(lián)方交易及解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問題等,并從控股股東的視角加以闡述。在案例分析部分,本文選取圖表分析和財(cái)務(wù)指標(biāo)分析等方式,簡(jiǎn)單介紹換股吸收合并的基本情況、實(shí)施過程及特點(diǎn),從經(jīng)營(yíng)環(huán)境和合并方式兩個(gè)角度,詳細(xì)分析同一控制下子公司之間進(jìn)行合并的深層次原因及為何采用換股方式進(jìn)行合并。結(jié)合合并前后五年的具體數(shù)據(jù)觀察溫氏集團(tuán)換股吸收合并大華農(nóng)取得的效果,然后從產(chǎn)業(yè)鏈的延伸、高素質(zhì)人才的增加及資本平臺(tái)的提升三方面分析此次合并影響企業(yè)績(jī)效的原因。通過研究典型案例,總結(jié)相關(guān)結(jié)論與啟示,本文認(rèn)為控股股東是本著完善產(chǎn)業(yè)布局、整合集團(tuán)內(nèi)部?jī)?yōu)質(zhì)資源、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)整體上市等目的,讓處于同一控制的子公司采用換股方式進(jìn)行吸收合并。同時(shí),換股吸收合并方式不會(huì)引起大量現(xiàn)金流動(dòng),可以緩解主并公司融資壓力,降低并購(gòu)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),而且有效保護(hù)雙方中小股東的利益不受侵害,有利于并購(gòu)目標(biāo)的達(dá)成。事實(shí)證明,溫氏集團(tuán)換股吸收合并大華農(nóng)是成功的,其經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)得到改善,盈利水平有所提高。在此基礎(chǔ)上得到如下啟示:公司要善于利用政府優(yōu)惠政策制定發(fā)展方向;在運(yùn)用換股方式進(jìn)行合并時(shí)要選擇合適的目標(biāo)公司、科學(xué)的并購(gòu)方案;注重并購(gòu)?fù)瓿珊箅p方資源與企業(yè)文化的整合。
【圖文】：

溫氏集團(tuán)速動(dòng)比率分析橫向比較

圖 5-3 溫氏集團(tuán)資產(chǎn)負(fù)債率分析橫向比較圖 5-3 可知，，溫氏集團(tuán)在換股吸收合并之后的資產(chǎn)負(fù)債率明顯低于呈現(xiàn)迅速下降態(tài)勢(shì)，長(zhǎng)期償債能力有所增強(qiáng)。溫氏集團(tuán)在 2013 年的到最高點(diǎn)，在此之后顯著下降。截至 2013 年末，溫氏集團(tuán)的負(fù)債
【學(xué)位授予單位】：江西財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2677640