發(fā)布時間：2020-05-23 00:24

【摘要】：股權(quán)分置改革前,非流通股被視為上市公司大股東掠奪中小投資者的非市場化途徑。股權(quán)結(jié)構(gòu)的割裂使得市場機(jī)制約束高管與大股東等方面的行為難以發(fā)揮作用。隨著非流通股份的自由轉(zhuǎn)讓與通暢流通,原非流通股股東的利益實現(xiàn)方式與市場的關(guān)聯(lián)性越來越直接。市場行情好轉(zhuǎn)、低持股成本和減持過程中可能采取的一些關(guān)聯(lián)性策略等,這些被視為促使股東減持的有利部條件。由于制度性因素致使有控制權(quán)的原非流通股股東利用所具有的信息占有優(yōu)勢尋求控制權(quán)租金,從而引發(fā)上市公司基于資本市場動因的盈余管理。如何加強(qiáng)減持過程中的交易監(jiān)管和信息披露監(jiān)管,以保護(hù)中小股東利益、維護(hù)證券市場穩(wěn)定發(fā)展,構(gòu)成了未來市場監(jiān)管的重中之重。本文正是在這樣的一個背境下以原非流通股股東減持過程中的盈余管理為研究對象,揭示非流通股在減持前其有盈余管理的行為,為的是推高股價獲得控制權(quán)租金。非流通股的減持可為非流通股股東融資獲得機(jī)會,控制權(quán)股東會盡可能選擇在公司股價表現(xiàn)較好的時候出售股票實現(xiàn)最大化減持收益。市場的整體行情與公司財務(wù)信息都會影響公司的股價表現(xiàn),為配合減持需要,上市公司可能通過各種信息途徑引導(dǎo)投資者的價值判斷,這其中就包括了對減持之前的年度性盈余進(jìn)行正向操控。據(jù)以上分析提出假設(shè)○1配合減持需要,原非流通股股東有可能在減持之前最近年度的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行正向盈余管理;○2上市公司盈余管理的程度與減持股票價格正相關(guān)。根據(jù)研究需要本文在滬市選了2007年-2009年進(jìn)行非流通股減持的99家上市公司,并將99家公司2004年-2005年與2006年-2008年的盈余管理、股價進(jìn)行對比研究,假設(shè)進(jìn)行驗證的過程中采用應(yīng)計利潤法作為度量盈余管理的變量,采用Jones基本模型來估計大小非減持的盈余管理程度;并建立相應(yīng)的解釋變量對上市公司基于資本市場動因進(jìn)行盈余管理的模型,該模型是對減持股票的價格是否與減持前年度進(jìn)行盈余管理的相關(guān)性進(jìn)行檢驗;通過對減持年度前后的盈余管程度進(jìn)行比較,并檢驗減持前的盈余管理是否存在,在假設(shè)得到驗證后,并對其現(xiàn)象提出了當(dāng)下我國上市公司應(yīng)履行受托責(zé)任的。
【圖文】：

F .1730 13.9950 3.699333 5.1306287 0.320 1.741DW 1.274 2.348 1.84750 .359232 0.056 1.741圖5.1 盈余管理的趨勢表 5.2 可控利潤的統(tǒng)計描述可操控應(yīng)計利潤 DA Statistics年度(t) N Mean Std. Deviation Std. Error Mean2004 可操控性應(yīng)計利潤 99 .0181* .10522 .010582005 可操控性應(yīng)計利潤 99
【學(xué)位授予單位】：云南財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2676839