【摘要】：軟件服務是新一代信息技術(shù)革命的標志和特征,建設強大的軟件和信息技術(shù)服務業(yè),是我國構(gòu)建全球競爭新優(yōu)勢、搶占新工業(yè)革命制高點的必然選擇�！笆濉睍r期為貫徹落實《中華人民共和國國民經(jīng)濟和社會發(fā)展第十三個五年規(guī)劃綱要》和《中國制造2025》,推動軟件和信息技術(shù)服務業(yè)由大變強,工信部編制了《軟件和信息技術(shù)服務業(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》,軟件服務業(yè)上市公司迎來更大發(fā)展機遇。然而,我們注意到A股市場波動性極大,系統(tǒng)性風險較高。據(jù)中證公司統(tǒng)計,2015年滬深300當年收益89.83%,2018年跌幅達29%,2016年至2018年三年年化收益僅為1.01%;中證全指軟件與服務指數(shù)(H30182)2015年漲幅達95.41%,2018年表現(xiàn)低迷,跌幅達28.75%,2016年至2018年三年年化跌幅達16.73%,五年年化收益僅有-1.23%。本文嘗試通過選股策略區(qū)分A股上市交易的軟件服務公司的優(yōu)劣,構(gòu)建贏家組合與輸家組合,并通過對沖策略實現(xiàn)基金產(chǎn)品的正向收益。力圖在長期年化收益和波動風險這兩類指標上超越該行業(yè)的中證指數(shù)或滬深300指數(shù)。本文主要采取實證方式展開研究:數(shù)據(jù)選取上,以軟件服務板塊11年間(2007年至2018年)上市流通企業(yè)數(shù)據(jù)作為研究樣本;方法理論上,以GSCORE成長計分模型為理論依據(jù),結(jié)合中國本土高科技公司的財務特征,建立適用于A股軟件服務行業(yè)的“成長計分模型”。策略檢驗上,以公認有效的經(jīng)典風險因子為控制變量,對本文中形成的計分因子進行回歸檢測,驗證其有效性和健壯性。在回測模擬環(huán)節(jié)上,利用2014年至2018年五年行情交易數(shù)據(jù)進行收益模擬,分別統(tǒng)計產(chǎn)品的年化收益、收益波動和夏普比率,并與滬深300指數(shù)以及中證行業(yè)指數(shù)進行對比,評價產(chǎn)品績效。本文通過實證得到以下結(jié)論:從三年和五年年化收益的指標上看,對沖策略收益率優(yōu)于滬深300指數(shù)和行業(yè)指數(shù);持有策略雖然在某些年份上可以取得超額收益,但是回撤較大,波動較大,對系統(tǒng)性風險的抵御能力不強。從風險角度看,五年間對沖策略月度收益標準差5.35%,夏普比率0.19,最大回撤13.75%,均優(yōu)于滬深300指數(shù)和行業(yè)指數(shù)收益,顯示出良好的績效。
【圖文】：

圖１－１近５年對沖策略收益與滬深３００指數(shù)收益走勢對比逡逑４５逡逑
【學位授予單位】：南京大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F49

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