【摘要】：在我國經(jīng)濟轉型發(fā)展的新時代背景下,以科技創(chuàng)新引領經(jīng)濟和社會發(fā)展正在成為企業(yè)未來成長和國民經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基本動力。在這一過程中,通過公司風險承擔持續(xù)創(chuàng)造公司價值變得越來越重要。但是,如何更好地平衡公司內部代理沖突與資源優(yōu)勢的合理配置,是公司管理決策需要解決的重要問題。國內外大量文獻對風險承擔的研究主要集中于其影響因素和經(jīng)濟后果,對風險承擔能夠提高公司價值基本獲得了研究共識,但細化公司風險承擔的價值增值渠道和機制,以及其過程的調節(jié)因素尚屬于研究空白。本文以滬深A股上市公司為研究樣本,采用2008年至2016年樣本公司的面板數(shù)據(jù),理論分析了公司風險承擔的價值增值渠道和機制,并從第一類代理問題的視角出發(fā),實證研究了現(xiàn)金持有作為調節(jié)因素對公司風險承擔的價值增值過程的影響,以及不同現(xiàn)金持有水平下這種調節(jié)作用的差異。本文的研究得出以下結論:(1)公司風險承擔的增加會提高第一類代理問題水平,其代理成本的提高會削弱公司風險承擔的價值增值作用。(2)現(xiàn)金持有既可能是公司第一類代理問題成本的反映從而削弱公司風險承擔的價值增值作用,也可能是公司內部資源的反映從而正向調節(jié)公司風險承擔的價值增值作用。本文實證檢驗發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金持有作為調節(jié)因素主要會通過第一類代理問題渠道削弱公司風險承擔的價值增值作用。(3)低水平的現(xiàn)金持有由于其內部融資優(yōu)勢高于第一類代理問題成本,其主要作為公司內部資源的反映,削弱公司風險承擔的價值增值作用不顯著,并且表現(xiàn)出內部融資優(yōu)勢的有利經(jīng)濟后果;高水平的現(xiàn)金持有由于其內部融資優(yōu)勢低于第一類代理問題成本,其主要作為公司第一類代理問題成本的反映,表現(xiàn)出削弱公司風險承擔的價值增值作用。不同于以往文獻主要關注了現(xiàn)金持有對公司價值的直接影響,本文首次將現(xiàn)金持有作為調節(jié)因素納入風險承擔經(jīng)濟后果的分析框架,研究其在風險承擔促進公司價值提升過程中的調節(jié)作用和作用機制,拓展了現(xiàn)金持有和風險承擔方面的公司決策對公司價值影響的研究視野。文章考察了不同現(xiàn)金持有水平下公司內部融資優(yōu)勢與代理成本之間的權衡關系及其作用于公司風險承擔經(jīng)濟后果的差異,對于人們認識和理解公司內部復雜資源環(huán)境和治理條件在公司價值創(chuàng)造過程中的相互作用提供了重要依據(jù)。在公司通過風險承擔提升公司價值的管理決策過程中,本文的研究結論對如何有效配置現(xiàn)金資源、構建合理的風險承擔與現(xiàn)金持有組合具有實踐指導意義。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2672023