【摘要】：動(dòng)量現(xiàn)象和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象在國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)上都廣泛存在,國(guó)外市場(chǎng)上短期以動(dòng)量為主,在長(zhǎng)期內(nèi)會(huì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)現(xiàn)象,而我國(guó)的股票市場(chǎng)在短期內(nèi)主要以反轉(zhuǎn)現(xiàn)象為主。本文對(duì)中國(guó)A股市場(chǎng)上短期內(nèi)普遍存在的反轉(zhuǎn)現(xiàn)象進(jìn)行了相關(guān)研究,發(fā)現(xiàn)反轉(zhuǎn)策略經(jīng)常出現(xiàn)大額虧損現(xiàn)象。為了避免反轉(zhuǎn)策略中的大額虧損現(xiàn)象并提高反轉(zhuǎn)策略的收益,本文選取具有代表性的五個(gè)基本面因子,現(xiàn)金流、股票收益波動(dòng)率、公司市值、成立時(shí)間以及市盈率,將其加入到反轉(zhuǎn)策略中構(gòu)造基于基本面因子的多空股票策略。實(shí)證結(jié)果表明現(xiàn)金流,股票收益波動(dòng)率以及公司市值三個(gè)因子可以對(duì)反轉(zhuǎn)現(xiàn)象進(jìn)行明顯的區(qū)分,加入這些因子之后的復(fù)合反轉(zhuǎn)策略在平均收益,標(biāo)準(zhǔn)差以及夏普比率上都有了顯著的改善。本文不僅驗(yàn)證了策略在整個(gè)樣本周期上的收益,還將市場(chǎng)劃分為熊市期,牛市期,平穩(wěn)期,分別在這三種市場(chǎng)狀態(tài)下驗(yàn)證了策略的表現(xiàn)。結(jié)果表明市值因子是最優(yōu)秀的基本面因子,基于市值因子的復(fù)合反轉(zhuǎn)策略不僅在整個(gè)樣本周期收獲了很好的表現(xiàn),在三種市場(chǎng)狀態(tài)下也獲得了很好的表現(xiàn)。除此之外,本文還創(chuàng)造性的構(gòu)建負(fù)向峰值系數(shù)對(duì)負(fù)向收益的極端值進(jìn)行測(cè)量,實(shí)證結(jié)果表明加入了新的基本面信息因子的策略可以在幾乎不影響平均收益的情況下顯著降低負(fù)向峰值系數(shù)(MK),并改善原策略收益的尖峰后尾分布現(xiàn)象,本文的實(shí)證結(jié)果也表明我國(guó)A股市場(chǎng)不滿足“弱式有效市場(chǎng)”假說。
【圖文】：

Fig.2-1 Overreaction and underreaction in DHS model圖 2-1 展示了 DHS 模型中投資者對(duì)于私人信息的反應(yīng)的兩個(gè)過程，分別變時(shí)預(yù)期價(jià)格路線和自信發(fā)生變化時(shí)預(yù)期的價(jià)格路線。其中粗實(shí)線表示時(shí)預(yù)期價(jià)格路線，細(xì)實(shí)線表示投資者完全理性時(shí)價(jià)格的變動(dòng)。時(shí)刻 1 投知情者會(huì)得到一個(gè)有噪音的私人信息，，在過度自信的心理狀態(tài)下，投資
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前9條

1 彭疊峰;饒育蕾;雷湘媛;;基于注意力傳染機(jī)制的股市動(dòng)量與反轉(zhuǎn)模型研究[J];中國(guó)管理科學(xué);2015年05期

2 齊玉錄;王志強(qiáng);;引入盈余動(dòng)量和營(yíng)收動(dòng)量的增強(qiáng)型價(jià)格反轉(zhuǎn)策略分析[J];投資研究;2015年03期

3 田利輝;王冠英;譚德凱;;反轉(zhuǎn)效應(yīng)與資產(chǎn)定價(jià):歷史收益率如何影響現(xiàn)在[J];金融研究;2014年10期

4 何誠(chéng)穎;陳銳;藍(lán)海平;徐向陽(yáng);;投資者非持續(xù)性過度自信與股市反轉(zhuǎn)效應(yīng)[J];管理世界;2014年08期

5 朱孔來(lái);李靜靜;;中國(guó)股票市場(chǎng)有效性的復(fù)合評(píng)價(jià)[J];數(shù)理統(tǒng)計(jì)與管理;2013年01期

6 寧欣;王志強(qiáng);;基于殘差收益的動(dòng)量或反轉(zhuǎn)效應(yīng):來(lái)自中國(guó)A股市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];投資研究;2012年12期

7 舒建平;肖契志;王蘇生;;動(dòng)量效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)的演化:基于深圳A股市場(chǎng)的實(shí)證[J];管理評(píng)論;2012年01期

8 瞿慧;劉燁;李娟;;基于遺傳編程的中國(guó)股票市場(chǎng)有效性新檢驗(yàn)[J];統(tǒng)計(jì)與決策;2011年23期

9 潘莉;徐建國(guó);;A股個(gè)股回報(bào)率的慣性與反轉(zhuǎn)[J];金融研究;2011年01期

本文編號(hào)：2670814