【摘要】：股票市場當(dāng)中的收益率與波動率之間的非對稱關(guān)系一直是金融學(xué)、經(jīng)濟學(xué)研究中較為關(guān)注的話題。其中杠桿效應(yīng)備受關(guān)注。我國大陸股市自成立以來,雖然歷時與香港和臺灣市場而言較短,但是對于股市的波動性關(guān)注度仍然較高,而且與香港和臺灣市場存在一定的區(qū)別。在不同的市場態(tài)勢下,研究上證綜指、香港恒生指數(shù)與臺灣加權(quán)指數(shù)的波動杠桿效應(yīng),有利于監(jiān)管者充分了解市場的波動特征,從而能夠更好的促進我國金融市場健康合理的發(fā)展。通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻的研究總結(jié),本文采用ARMA-EGRACH模型來衡量股市波動的杠桿效應(yīng),將大陸、香港與臺灣市場2010年1月到2018年12月的收盤價數(shù)據(jù)劃分為牛市、熊市與震蕩期三個階段,進行了實證研究。通過綜合比較分析發(fā)現(xiàn):第一,我國三大股市大盤指數(shù)在全樣本期間均表現(xiàn)出波動的杠桿效應(yīng),其中香港恒生指數(shù)與臺灣加權(quán)指數(shù)的杠桿效應(yīng)系數(shù)顯著為負,表明存在顯著的杠桿效應(yīng),而大陸市場的杠桿效應(yīng)系數(shù)不顯著。第二,在不同的市場態(tài)勢下三個股票市場的杠桿效應(yīng)表現(xiàn)不同。其中大陸市場與香港、臺灣市場在不同階段的表現(xiàn)特征存在顯著差異。在熊市階段,上證綜指和香港恒生指數(shù)、臺灣加權(quán)指數(shù)均存在顯著的杠桿效應(yīng)。在牛市和震蕩期階段,香港恒生指數(shù)與臺灣加權(quán)指數(shù)均存在杠桿效應(yīng),而上證綜指存在杠桿效應(yīng)的反轉(zhuǎn)效應(yīng),表明此時的杠桿效應(yīng)不顯著。
【圖文】：

不同的學(xué)者對于股票市場的牛熊市周期有不同的劃分標(biāo)分牛熊市方法之后，發(fā)現(xiàn)雖然劃分牛熊市的方法各有不同劃分的結(jié)果大致相同。因此對于文章中研究的三個市場的方法，并結(jié)合大陸、香港與臺灣股票市場發(fā)展的特點和各慮樣本容量的大小，運用參數(shù)法將總樣本分為三個階段：表 3-1 樣本分段震蕩期 牛市 熊市2010.01.04-2014.03.20 2014.03.21-2015.07.08 2015.07.09-202015.05.06-2018.12.28 2011.09.27-2015.05.05 2010.01.04-202011.12.20-2016.01.22 2016.01.25-2018.12.28 2010.01.04-20綜指的牛熊市區(qū)間劃分，如圖 3-1 所示，在 2010-2018 年間漲跌幅，因此對于內(nèi)地股票市場的劃分，考慮到數(shù)據(jù)區(qū)間的場的股價表現(xiàn)特征，把全樣本階段劃分為三個不同的時間

第三章 實證分析：震蕩期（2010.01.04-2014.03.20）。在震蕩期間，大陸股票常波動情況，因為這個階段內(nèi)的股價未出現(xiàn)大幅度的上漲計漲跌幅低于 20%，，因此將這一段區(qū)間劃分為震蕩期間，收。
【學(xué)位授予單位】：內(nèi)蒙古大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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本文編號：2665206