【摘要】：我國證券市場蓬勃發(fā)展,業(yè)已成為全球最大的新興證券市場,為我國經(jīng)濟社會發(fā)展提供了不竭的資本動力。與此同時,證券市場監(jiān)管也逐漸發(fā)展成熟,在國務院授權下,中國證監(jiān)會負責對全國證券市場進行集中的監(jiān)督和管理。然而在2008年,一場次貸危機席卷了世界各主要金融市場,危機過后,各國開始呼吁政府加強對證券市場的監(jiān)管。可是,證券市場監(jiān)管是基于何種經(jīng)濟理論而產(chǎn)生的?普遍存在于證券市場的信息不對稱又如何影響了政府證券市場監(jiān)管?在信息不對稱的條件下該如何優(yōu)化證券市場監(jiān)管? 正是這些問題,激發(fā)出我濃厚的興趣,在借鑒國內(nèi)外有關證券市場監(jiān)管的理論專著和文章的基礎上,我開始寫作這篇論文。本文主要運用信息經(jīng)濟學和政府監(jiān)管兩方面的理論工具,通過建立證券市場各參與主體的行為模式和收益函數(shù),推導出信息不對稱條件下的政府證券市場監(jiān)管均衡。在回顧和反思我國證券市場監(jiān)管的簡要歷程后,提出一些建議以改善信息不對稱下的我國證券市場監(jiān)管。本文主要有四部分內(nèi)容： 第一部分是證券市場監(jiān)管的理論基礎,包括信息經(jīng)濟學和政府監(jiān)管理論兩部分。信息經(jīng)濟學甫一建立,便深刻地改變了主流經(jīng)濟學的研究范式,市場機制的有效運轉(zhuǎn)須建立在信息完美和信息對稱的基礎之上。在證券市場上,信息在市場不同參與主體之間的分布極為不均衡,制約了證券市場機制的有效運行。之后,簡述了政府監(jiān)管理論的產(chǎn)生和演進過程,以及政府證券市場監(jiān)管的特有涵義和基本內(nèi)容。 第二部分是本文的核心部分,首先建立了基于證券監(jiān)管者自身利益最大化的證券市場均衡,求得此時證券監(jiān)管者的均衡努力程度,接著構建證券市場其他參與主體即公眾投資者、上市公司和金融機構的收益函數(shù),并在此基礎上推導出社會福利函數(shù)�；谏鐣＠畲蠡�,得出此時的證券監(jiān)管者的均衡努力程度,與基于證券監(jiān)管者利益最大化的監(jiān)管者努力程度均衡值相比較,得出結論：證券監(jiān)管者出于自身利益,可能努力程度不夠,不能發(fā)現(xiàn)并查處市場上的投機、違法違規(guī)行為,造成了社會福利的損失。并進一步計算出社會福利損失值。 第三部分概述了我國證券市場監(jiān)管的發(fā)展歷程。我國的證券市場監(jiān)管模式,以中國人民銀行監(jiān)管階段為起點,經(jīng)歷以中央銀行為主的分散監(jiān)管體制階段和分散多頭監(jiān)管體制向集中監(jiān)管體制的過渡階段,最終發(fā)展到今天全國集中統(tǒng)一的證券監(jiān)管體系。本章第二節(jié)反思現(xiàn)行監(jiān)管體制尚存在的一些問題,缺失對監(jiān)管者進行監(jiān)管的機制,對投資者尤其是中小投資者的保護缺乏制度保障。接著分析這些問題產(chǎn)生的根源在于忽視了對證券市場信息不對稱的調(diào)節(jié)和糾正,導致出臺的監(jiān)管措施往往治標而不能治本。 最后部分針對證券市場上普遍存在的信息不對稱,就改善我國證券市場的監(jiān)管給出了幾點建議。首先,為了保證監(jiān)管者足夠努力,需要建立對證券監(jiān)管者進行監(jiān)管的內(nèi)外部機制。其次,解決證券市場信息不對稱問題的一個重要方式,是進一步建立健全信息披露制度。最后,社會公眾投資者是處于證券市場信息不對稱中的弱勢方,應該建立起對投資者的保護和教育的長效機制。 本文的創(chuàng)新之處在于試圖構建一個數(shù)理經(jīng)濟學框架來分析證券市場監(jiān)管問題,受到公共選擇理論的啟示,證券市場監(jiān)管者可能并不以社會福利最大化為目標,而是衡量自身的收益成本,進而采取一定的監(jiān)管措施,從而造成監(jiān)管者自身利益與市場各參與者的利益之間可能出現(xiàn)矛盾,在監(jiān)管者行為不被市場監(jiān)管的情況下,將造成社會福利損失。在政策建議部分,也提出了一些比較新穎的改善現(xiàn)有監(jiān)管體系的措施,比如證券監(jiān)管機構可以建立與社會公眾之間的直接溝通渠道,通過設立證監(jiān)會“主席熱線”,“投資者論壇”方式,增加監(jiān)管者與公眾投資者之間的信息交流,減小信息不對稱。 囿于才疏學淺,本文還存在許多不足,體現(xiàn)在論文選題可能還是有些寬泛,如果限于股票市場或者期貨市場來研究信息不對稱條件下的政府監(jiān)管問題,興許能更深入一些,對實踐也更有指導意義。此外,對論文的語言駕馭能力亦尚顯不足,這些都有待于在以后能逐步得到改正。
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2010
【分類號】：F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2664564