發(fā)布時(shí)間：2020-05-14 15:46

【摘要】：2005年以來,我國證券市場蓬勃發(fā)展,國內(nèi)券商的整體實(shí)力也在不斷壯大,券商集合理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。隨著規(guī)模和數(shù)量不斷擴(kuò)張,此類產(chǎn)品越來越多的受到投資者的關(guān)注。券商集合理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)展,增加了券商的收入來源,使券商成為繼證券投資基金后最具發(fā)展?jié)摿Φ臋C(jī)構(gòu)投資者,從而豐富并完善了證券市場的參與主體,也滿足了不同投資者的投資偏好。在這種背景下,對(duì)券商集合理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)研究具有現(xiàn)實(shí)意義。 本文從券商集合理財(cái)產(chǎn)品的概念和特點(diǎn)出發(fā),分析其與基金的異同,闡述了券商集合理財(cái)產(chǎn)品在我國的發(fā)展現(xiàn)狀及趨勢(shì),探討對(duì)券商集合理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的必要性,研究影響我國券商集合理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績的因素,同時(shí)分析其與基金業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的不同之處。 本文選取2007年12月28日至2009年12月31日的8只券商集合理財(cái)產(chǎn)品作為研究對(duì)象,運(yùn)用幾何平均收益率,夏普比率,M2值,基于VaR的夏普比率等多項(xiàng)指標(biāo)對(duì)其業(yè)績進(jìn)行評(píng)估。數(shù)據(jù)研究表明,八只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中,東方紅2號(hào)、中金股票策略、上海證券理財(cái)1號(hào)的幾何平均收益率較高,東方紅2號(hào)、上海證券理財(cái)1號(hào)、中金股票策略的夏普比率較高,東方紅2號(hào)、上海證券理財(cái)1號(hào)、中金股票策略的M2值較高,東方紅2號(hào)、中金股票策略、上海證券理財(cái)1號(hào)的基于VaR的夏普比率較高�？傮w來看,以上幾種業(yè)績指標(biāo)的測(cè)度結(jié)果差別并不太大。之后,通過引入T-M和H-M模型分析研究這些產(chǎn)品的擇時(shí)能力與選股能力。實(shí)證結(jié)果表明,八只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中,僅有中金股票策略和華泰紫金3號(hào)顯示出正的市場時(shí)機(jī)把握能力,且只有中金股票策略呈現(xiàn)顯著性。而為負(fù)值的其余六只券商集合理財(cái)產(chǎn)品中沒有一只通過顯著性檢驗(yàn)。因此,在所研究的時(shí)間段內(nèi),券商集合理財(cái)產(chǎn)品的市場時(shí)機(jī)把握能力并不理想。另外,八只產(chǎn)品中的大多數(shù)都具備一定選股能力,但并不突出。 通過實(shí)證分析得出的結(jié)論是：使用幾何平均收益率,夏普比率,M2值,基于VaR的夏普比率4種指標(biāo)對(duì)八只樣本券商集合理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)算,計(jì)量結(jié)果顯示東方紅2號(hào)、中金股票策略、上海證券理財(cái)1號(hào)三只券商集合理財(cái)產(chǎn)品表現(xiàn)突出,其余五只產(chǎn)品表現(xiàn)相對(duì)欠佳。通過T-M模型和H-M模型實(shí)證分析,投資經(jīng)理的擇時(shí)能力和選股能力確實(shí)與其管理的產(chǎn)品業(yè)績之間呈現(xiàn)一定的正相關(guān)關(guān)系,如中金股票策略的擇時(shí)能力比較強(qiáng),倉位調(diào)整及時(shí),與此同時(shí),它的業(yè)績計(jì)量指標(biāo)也較為突出；但是,回歸分析表明,多數(shù)券商集合理財(cái)產(chǎn)品的擇時(shí)能力為負(fù),即不具備擇時(shí)能力,同時(shí)選股能力雖然為正,但均不顯著。整體券商集合理財(cái)產(chǎn)品的擇時(shí)能力較差,選股能力有限。分析引起這個(gè)現(xiàn)象的原因主要是在股市單邊大幅下挫時(shí),很少有表現(xiàn)優(yōu)異的股票,這給各產(chǎn)品的經(jīng)理們帶來巨大的難題；國內(nèi)證券市場發(fā)展不成熟;我國機(jī)構(gòu)投資者中“羊群效應(yīng)”明顯；監(jiān)管限制越來越嚴(yán)格；券商的資源限制;券商各業(yè)務(wù)發(fā)展的不平衡。 結(jié)合實(shí)證研究結(jié)果,本文對(duì)國內(nèi)券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)的發(fā)展提出幾點(diǎn)建議,包括加快證券市場建設(shè),優(yōu)化投資環(huán)境；適度放寬制度限制；加快券商集合理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品和模式創(chuàng)新；加快立法進(jìn)程,合理有效監(jiān)管；券商必須提高自身的投研能力;建立集合理財(cái)績效評(píng)估體系；投資者應(yīng)主動(dòng)培養(yǎng)理財(cái)分析能力。
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2010
【分類號(hào)】：F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前5條

1 汪實(shí)璐;基于擇時(shí)選股能力的我國券商集合理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展研究[D];湖南大學(xué);2018年

2 李溪林;基于DEA方法的券商集合理財(cái)產(chǎn)品績效評(píng)估[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2016年

3 謝峗;安信證券集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)問題及對(duì)策研究[D];內(nèi)蒙古大學(xué);2016年

4 胡建杰;我國券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃績效評(píng)價(jià)研究[D];哈爾濱工程大學(xué);2015年

5 何麗娟;券商集合資產(chǎn)管理計(jì)劃綜合績效評(píng)價(jià)[D];浙江工商大學(xué);2014年

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本文編號(hào)：2663583