【摘要】：可轉(zhuǎn)債的贖回條款理論上有利于保障發(fā)行方的利益,但可轉(zhuǎn)債贖回的相關(guān)效應(yīng)有待于進(jìn)一步的研究。本文在國(guó)內(nèi)外已有研究的基礎(chǔ)上,采用文獻(xiàn)研究法對(duì)我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債及其贖回進(jìn)行分析,對(duì)上市公司可轉(zhuǎn)債贖回的主要制度、條款設(shè)計(jì)特點(diǎn)和贖回實(shí)施現(xiàn)狀進(jìn)行了研究;其次,本文采用事件研究法對(duì)可轉(zhuǎn)債贖回短期效應(yīng)進(jìn)行研究,采用對(duì)照組收益率法對(duì)長(zhǎng)期效應(yīng)進(jìn)行研究;第三,利用雙重差分模型與多元回歸分析相結(jié)合的方法,對(duì)上市公司可轉(zhuǎn)債贖回的短期和長(zhǎng)期股價(jià)效應(yīng)的影響因素進(jìn)行了實(shí)證分析。本文通過(guò)對(duì)上市公司可轉(zhuǎn)債贖回的短期和長(zhǎng)期股價(jià)效應(yīng)及影響因素的研究,主要得出如下研究結(jié)論:事件CAR檢驗(yàn)結(jié)果顯示,可轉(zhuǎn)債贖回對(duì)發(fā)行方CAR產(chǎn)生顯著影響的概率為84.15%,可轉(zhuǎn)債贖回對(duì)CAR產(chǎn)生顯著效應(yīng)的概率要大于一般概率,且方向?yàn)樨?fù)。財(cái)務(wù)杠桿的運(yùn)用有助于放大企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值,此時(shí),發(fā)行方的可轉(zhuǎn)債贖回行為提高了發(fā)行方二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的股票的價(jià)格。企業(yè)較高的成長(zhǎng)性意味著企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)敞口較大,導(dǎo)致投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)發(fā)展持消極態(tài)度。此時(shí),發(fā)行方的可轉(zhuǎn)債贖回行為降低了發(fā)行方二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的股票的價(jià)格。發(fā)行方盈利能力的提高有助于提高投資者對(duì)企業(yè)的信心。此時(shí),發(fā)行方的可轉(zhuǎn)債贖回行為提高了發(fā)行方二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的股票的價(jià)格。發(fā)行方的現(xiàn)金流越充足,其面臨的持續(xù)性經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越低,投資者對(duì)企業(yè)的預(yù)期也就越高。此時(shí),發(fā)行方的可轉(zhuǎn)債贖回行為提高了二級(jí)市場(chǎng)標(biāo)的股票的價(jià)格。就可轉(zhuǎn)債贖回股價(jià)效應(yīng)的影響因素而言,發(fā)行方相關(guān)的影響因素(財(cái)務(wù)杠桿、股權(quán)結(jié)構(gòu)、發(fā)行方的成長(zhǎng)性、現(xiàn)金流運(yùn)用能力以及盈利能力)的長(zhǎng)期股價(jià)效應(yīng)要大于短期;可轉(zhuǎn)債特征相關(guān)影響因素(價(jià)格壓力、贖回提示期長(zhǎng)短、虛值贖回概率)的短期股價(jià)效應(yīng)要大于長(zhǎng)期。通過(guò)本文的研究,有利于進(jìn)一步豐富國(guó)內(nèi)相關(guān)論題的研究;有利于引導(dǎo)上市公司正確應(yīng)對(duì)可轉(zhuǎn)債贖回,在贖回時(shí)機(jī)選擇和信息披露、設(shè)置合理贖回期限及動(dòng)態(tài)贖回價(jià)格機(jī)制等方面是有重要意義的。
【圖文】：

7圖 1-1 研究框架1.5 研究方法本文主要的研究方法主要有文獻(xiàn)研究法、事件研究法、回歸分析和雙重差分法。文獻(xiàn)研究貫穿全文，無(wú)論是基本概念及理論的闡釋，還是相關(guān)問(wèn)題及對(duì)策的分析，都采用了文獻(xiàn)研究法。本文在研究可轉(zhuǎn)債贖回效應(yīng)時(shí)，采用事件研究法對(duì)可轉(zhuǎn)債贖回的短期效應(yīng)進(jìn)行研究，采用對(duì)照組收益率法對(duì)可轉(zhuǎn)債贖回的長(zhǎng)期效應(yīng)進(jìn)行研究；在研究上市公司可轉(zhuǎn)債贖回影響因素時(shí)，，采用雙重差分模型與多元回歸分析結(jié)合的方法分別對(duì)短期效應(yīng)、長(zhǎng)期效應(yīng)的影響因素進(jìn)行研究，這也是本文在研究方法和研究視角上的創(chuàng)新之處。

圖 2-2 1996 年至 2017 年我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債各年度贖回統(tǒng)計(jì)情況料來(lái)源：繪制得出由圖 2-2 可知，我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債每年度贖回金額和數(shù)量并不穩(wěn)定，1997 年2003 年并無(wú)可轉(zhuǎn)債贖回�？赊D(zhuǎn)債贖回金額和贖回?cái)?shù)量呈現(xiàn)波動(dòng)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，可轉(zhuǎn)債贖回量于 2015 年達(dá)到頂峰，共有 21 只可轉(zhuǎn)債實(shí)施了贖回。可轉(zhuǎn)債贖回金額于 2017 年達(dá)頂峰，共贖回金額 247,851.03 萬(wàn)元。我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債贖回行業(yè)分布情況如圖 2-3 所示。
【學(xué)位授予單位】：華南理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F275

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本文編號(hào)：2660196