【摘要】：金融資產(chǎn)泡沫問題一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)領(lǐng)域研究的熱點(diǎn)問題之一,在世界范圍內(nèi)普遍存在。歷史上泡沫事件曾多次上演,荷蘭的郁金香泡沫、法國的密西西比泡沫、英國的南海泡沫及1929年美國股市大崩盤,這些都是投機(jī)泡沫的典例。2007年以來中國股市牛熊市的快速轉(zhuǎn)換,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成了沉重打擊。在這次的股市劇烈震蕩中不難看出,證券市場投機(jī)泡沫現(xiàn)象的持續(xù)存在嚴(yán)重干擾了宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行和金融體系的穩(wěn)定,對(duì)中國經(jīng)濟(jì)造成的深遠(yuǎn)影響是難以估計(jì)的。 隨著當(dāng)今世界金融的快速發(fā)展,傳統(tǒng)金融理論逐漸受到挑戰(zhàn),因?yàn)槠潆y以解釋證券市場上正在發(fā)生的一幕幕異�，F(xiàn)象。面對(duì)復(fù)雜多變難以預(yù)測的外界環(huán)境,人們的行為并非一直都能保持理性狀態(tài),其決策往往受到周圍環(huán)境趨勢的影響。行為金融理論的興起及發(fā)展為投機(jī)泡沫的研究開辟了新思路,成為傳統(tǒng)金融理論的有力補(bǔ)充。作為行為金融學(xué)熱點(diǎn)話題之一,羊群行為和正反饋交易在中國股市運(yùn)行過程中是否存在,如果存在其形成原因是什么,對(duì)中國股市的影響如何,中國證券市場應(yīng)如何防范和應(yīng)對(duì)。這些問題的研究,對(duì)于抑制中國金融市場過度投機(jī)行為、化解金融風(fēng)險(xiǎn)、保持股市及經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行具有十分重要的理論和現(xiàn)實(shí)意義。 本文主要是對(duì)中國股市羊群行為及正反饋交易進(jìn)行研究,共包含六個(gè)部分： 第一部分是引言,闡述了論文的研究背景和研究意義。對(duì)國內(nèi)外研究成果進(jìn)行綜述,通過對(duì)相關(guān)文獻(xiàn)的回顧、歸納和評(píng)價(jià),系統(tǒng)地描述了證券市場羊群行為和正反饋交易的研究現(xiàn)狀和研究成果,為論文的寫作奠定基礎(chǔ)。并指出了論文的基本框架結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新與不足之處。 第二部分是羊群行為理論與模型概述。界定羊群行為概念,分析羊群行為產(chǎn)生的原因及對(duì)證券市場的影響。其次介紹羊群行為研究的四種典型模型：LSV模型、PCM模型、CH模型、CCK模型,為羊群行為實(shí)證分析奠定理論基礎(chǔ)。 第三部分是正反饋交易理論與模型概述。引入正反饋交易理論,探討了正反饋交易的形成機(jī)制及對(duì)證券市場的影響,詳細(xì)推導(dǎo)了正反饋交易的典型模型(DSSW模型)及該模型的解。 第四部分是中國股市羊群行為實(shí)證檢驗(yàn)。以上證180指數(shù)成分股和深證100指數(shù)成分股為研究對(duì)象,選取2006年1月1日到2011年3月28日數(shù)據(jù),運(yùn)用ARCH模型對(duì)中國股票市場羊群行為進(jìn)行實(shí)證分析,得出結(jié)論：中國股票市場存在明顯的羊群行為,深圳證券市場羊群行為比上海證券市場羊群行為顯著,股價(jià)在上漲階段羊群行為比下跌階段羊群行為顯著。 第五部分是中國股市正反饋交易實(shí)證檢驗(yàn)。以上證綜合指數(shù)和深證成分指數(shù)為研究對(duì)象,選取2006年1月1日到2011年3月28日數(shù)據(jù),運(yùn)用GARCH模型對(duì)中國股票市場正反饋交易進(jìn)行實(shí)證分析,得出結(jié)論：以正反饋交易為主要交易策略的噪音交易者在我國股票市場運(yùn)行過程中確實(shí)存在,他們的存在導(dǎo)致股票市場價(jià)格嚴(yán)重偏離其基本價(jià)值,最終引發(fā)股市非理性泡沫的產(chǎn)生。 第六部分是結(jié)論及政策建議。分析了中國股票市場羊群行為及正反饋交易存在的原因,概述了本文的研究結(jié)論,針對(duì)存在的問題,從不同角度提出如何有效預(yù)防和控制非理性投機(jī)泡沫的相關(guān)政策建議。 本文的主要工作在于選取中國股票市場2006年至2011年數(shù)據(jù),該數(shù)據(jù)涵蓋了中國股市新一輪大漲大跌所經(jīng)歷的全過程。通過利用學(xué)術(shù)界比較典型的羊群行為和正反饋交易模型對(duì)中國股票市場泡沫行為進(jìn)行實(shí)證研究,綜合分析了羊群行為及正反饋交易行為的內(nèi)在傳導(dǎo)機(jī)制及相互間的關(guān)聯(lián)性。進(jìn)一步地,對(duì)中國股市整體及其上漲和下跌階段分別進(jìn)行羊群行為的實(shí)證分析,并在此基礎(chǔ)上對(duì)中國股市正反饋交易效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn),認(rèn)為中國股票市場在上漲和下跌階段羊群行為表現(xiàn)是不同的,以正反饋交易為主要交易策略的噪音交易者在我國股票市場運(yùn)行過程中確實(shí)存在。
【圖文】：

3332759 0OOD000圖5一3上證綜指日收益描述性統(tǒng)計(jì)分析3e獷誰es只MSampl瞬1飛夕69Ob，，侖r丫a牡ons專夕69Me臺(tái)nMed;anM刁關(guān)勸mUmM鑫介抓1〕U魔譏3似_O侖vJ3kew掛勿e5sK日找O翻S Q1161礙90252530勺，參華639一9750013225飛375·04524啟巧琦6易6Q32J舀r勺u(yù)侖一De撇prob油小ty1叻0665勻OO00CO趁l、盈!叫l(wèi)lljl咋洛z奎‘探籠」 000白U拐血一灌00圖5一4深證成指日收益描述性統(tǒng)計(jì)分析從圖5一3、圖5一4的描述性統(tǒng)計(jì)分析中可以看出，上證綜指和深證成指日收益序列均表為如下特征:均值大于零，并且分布表現(xiàn)為左偏性，說明收益序列具有非對(duì)稱性。標(biāo)準(zhǔn)差均在2附近，深證成指的標(biāo)準(zhǔn)差要略大于上證綜指的標(biāo)準(zhǔn)差，且均值也略大于上證綜指的均值，這說明，相對(duì)于上證綜指而言，深
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 郭建勇;有限理性下股票市場混沌行為研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

本文編號(hào)：2658203