【摘要】：舉牌也叫舉牌收購(gòu)、舉牌增持,它并不是一個(gè)正式的名詞,而是業(yè)內(nèi)的俗稱(chēng)。舉牌在我國(guó)A股市場(chǎng)雖早已存在,但在過(guò)去很長(zhǎng)的一段時(shí)間內(nèi)舉牌卻并不多見(jiàn),因此并不引人注目;直至最近幾年我國(guó)股市舉牌事件數(shù)量明顯增加,舉牌才逐漸走進(jìn)了人們的視野,如今我國(guó)A股市場(chǎng)上的舉牌行為已經(jīng)發(fā)展為一種常態(tài)。舉牌事件對(duì)被舉牌公司股價(jià)的影響在業(yè)內(nèi)被稱(chēng)為舉牌效應(yīng),由于大規(guī)模的舉牌事件多發(fā)生于2015年之后,因此國(guó)內(nèi)有關(guān)舉牌效應(yīng)的研究尚處于初級(jí)階段。早期對(duì)舉牌效應(yīng)的研究常常受限于樣本數(shù)量,將所有舉牌事件作為一個(gè)整體進(jìn)行研究;如今A股市場(chǎng)上的舉牌事件數(shù)量已經(jīng)十分可觀(guān),將舉牌事件分類(lèi)進(jìn)行研究的可行性大大增加。本文根據(jù)舉牌方的性質(zhì)和特征對(duì)舉牌資本進(jìn)行分類(lèi),將舉牌資本分為產(chǎn)業(yè)資本、保險(xiǎn)資本、個(gè)人資本、基金和其他資本五種類(lèi)型,分別研究不同類(lèi)舉牌資本帶來(lái)的舉牌效應(yīng)。本文對(duì)舉牌資本進(jìn)行分類(lèi)實(shí)質(zhì)上是對(duì)舉牌方進(jìn)行分類(lèi),旨在研究不同類(lèi)型舉牌方帶來(lái)的舉牌效應(yīng)有何異同。本文運(yùn)用事件研究法以超額收益率(AR)和累計(jì)超額收益率(CAR)為主要指標(biāo)衡量舉牌效應(yīng)并運(yùn)用單樣本T檢驗(yàn)法評(píng)價(jià)研究結(jié)果的顯著性。研究結(jié)果表明A股市場(chǎng)上參與舉牌的各類(lèi)資本均能產(chǎn)生正向的股價(jià)效應(yīng),但不同類(lèi)資本在事件日產(chǎn)生的股價(jià)效應(yīng)強(qiáng)度不同,其產(chǎn)生的股價(jià)效應(yīng)持續(xù)時(shí)間也不相同,其中基金舉牌在事件日產(chǎn)生的股價(jià)效應(yīng)最強(qiáng),保險(xiǎn)資本舉牌產(chǎn)生的股價(jià)效應(yīng)持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。另外,研究還發(fā)現(xiàn),投資者在舉牌發(fā)生后通過(guò)跟進(jìn)投資的方式進(jìn)行短期投資很難獲取可觀(guān)的超額收益,因此不建議中小投資者對(duì)被舉牌公司股票進(jìn)行盲目跟風(fēng)投資。
【圖文】：

廣西大學(xué)金融頓士學(xué)位論文邐Ａ股市場(chǎng)不同類(lèi)資本的舉牌效應(yīng)研究逡逑本５類(lèi)，得到５組不同的子樣本。在分類(lèi)完成后，本文先將各類(lèi)資本舉牌次數(shù)的分布情逡逑況進(jìn)行直觀(guān)的描述并分析該分布情況的形成原因，在分析的基礎(chǔ)之上，本文對(duì)我國(guó)Ａ股逡逑市場(chǎng)舉牌的未來(lái)趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。接下來(lái)，本文對(duì)各類(lèi)資本的舉牌效應(yīng)進(jìn)行實(shí)證分析，分逡逑別計(jì)算出各組子樣本中每支股票在窗口期內(nèi)每天的超額收益率（ＡＲ）與累計(jì)超額收益率逡逑（ＣＡＲ）并以此計(jì)算出各子樣本中所有股票每日的平均超額收益率（ＡＡＲ）和累計(jì)平均逡逑超額收益率（ＣＡＲ），以此衡量各類(lèi)資本舉牌對(duì)被舉牌公司股票價(jià)格帶來(lái)的影響；與此逡逑同時(shí)，本文運(yùn)用單樣本Ｔ檢驗(yàn)法對(duì)舉牌效應(yīng)的顯著性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)合各組樣本ＡＡＲ和逡逑ＣＡＲ的分布情況對(duì)每類(lèi)資本的舉牌效應(yīng)作出分析和評(píng)價(jià)。隨后，將各類(lèi)樣本的研究結(jié)果逡逑進(jìn)行對(duì)比與分析，觀(guān)察不同類(lèi)資本舉牌效應(yīng)有何異同，并結(jié)合相關(guān)理論基礎(chǔ)作出相應(yīng)的逡逑分析和推論。最后，本文在上述基礎(chǔ)之上得出研宄結(jié)論并提出相應(yīng)建議。技術(shù)路線(xiàn)如圖逡逑１－１所示：逡逑

通過(guò)篩選國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)中２０１０年１月１日至２０１７年１２月３１日的Ａ股市場(chǎng)上市公逡逑司舉牌信息，一共得到５８８?jìng)�(gè)符合本文定義的舉牌事件，涉及舉牌的上市公司有３２０家。逡逑每年舉牌次數(shù)的分布情況如圖３－１所示：逡逑２０１０—２０１７年舉牌次數(shù)分布情況逡逑１８０邋１６９逡逑１６０邐／＼逡逑１４０邐／邐＞＞，１２６逡逑１２０邐／邐ＸｓＳｗ逡逑１。。邋７９／逡逑８０逡逑６．０逡逑４０邐２０邐１９逡逑２０邐—■邋＇邐ｉｎ邐＂－＊＊＊＊＊＂逡逑０逡逑２０１０邐２０１１邐２０１２邐２０１３邐２０１４邐２０１５邐２０１６邐２０１７逡逑圖３－１邋２０１０年－２０１７年我國(guó)Ａ股市場(chǎng)舉牌次數(shù)分布情況逡逑從圖３－１中可以看到自２０１２年起，我國(guó)股市每年舉牌事件的次數(shù)開(kāi)始出現(xiàn)明顯上逡逑漲，尤其是２０１５年，舉牌次數(shù)較上一年增長(zhǎng)超過(guò)１００％。年舉牌次數(shù)在２０１５年達(dá)到峰值逡逑１６９次后開(kāi)始出現(xiàn)下滑，這種趨勢(shì)一直延續(xù)至２０１７年。值得注意的是，即使出現(xiàn)下降，逡逑２０１６年和２０１７年的舉牌次數(shù)依然可觀(guān)，２０１５年至２０１７年是Ａ股市場(chǎng)歷史上舉牌次數(shù)逡逑最多的三年。逡逑根據(jù)本文對(duì)舉牌資本的分類(lèi)原則將５８８?jìng)�(gè)樣本進(jìn)行分類(lèi)，得到的結(jié)果如表３－１和圖逡逑３－３所示：逡逑１６逡逑
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51

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2 高若然;劉s，

本文編號(hào)：2654243