【摘要】：股權分置改革與股權激勵政策的實施為我國上市公司高管在二級市場交易公司股票提供了良好條件,我國創(chuàng)業(yè)板市場自2009年正式開通之日起便出現(xiàn)高管增持行為。隨著近年來創(chuàng)業(yè)板上市公司數(shù)量的不斷增長,高管增持次數(shù)也逐年增加。一方面,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)大多為自然人控股的家族式企業(yè),其股權結構相比國有上市公司更為特殊,高管增持事件的發(fā)生也更為普遍;另一方面,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)普遍為高科技產業(yè)企業(yè),且規(guī)模不大,其股價更容易受到各類題材概念、熱點事件的影響。那么高管在二級市場的增持行為是否會對公司價值產生影響,目前仍有待研究。本文首先運用事件研究法對樣本公司在發(fā)生高管增持行為前后的股票收益率進行統(tǒng)計分析,探索高管增持行為發(fā)生前后公司股價的表現(xiàn),研究發(fā)現(xiàn)高管增持行為發(fā)生的當日及后續(xù)三個交易日內股價上漲顯著。隨后,本文以高管增持比例為自變量,以托賓Q值、市值增長率、凈資產收益率增長率為因變量構建固定效應模型和隨機效應回歸模型,分析高管增持與公司價值的關系,研究發(fā)現(xiàn)高管增持與公司價值之間存在顯著的正相關關系。在原模型的基礎上,本文分別以高管增持占流通股比例替換自變量、每股收益增長率替換因變量,進行了穩(wěn)健性檢驗,驗證了二者之間顯著正相關的結論。最后,基于實證分析結果,本文提出相應政策建議,從公司治理角度而言,上市公司應當建立完善的高管增持事前審核與后續(xù)管理制度;從投資者角度而言,應當對公司各項經(jīng)營指標及宏觀市場進行深入分析,避免因高管惡意增持而造成的投資損失;從監(jiān)管部門角度而言,在鼓勵和倡導的同時,應將解禁期與增持比例進行匹配,有效減少高管短期增持套利行為
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圖１－１技術路線圖逡逑．２．２研宄內容逡逑根據(jù)上述研究思路，將全文分為六個部分，具體安排如下：逡逑第一部分為導論，主要闡述本文研宄背景意義、研究框架及研究的創(chuàng)新點。逡逑第二部分為基本理論與文獻綜述，引入市場效應和公司價值領域的相關基本理論，逡逑時梳理歸納高管X棾鐘牘局衛(wèi)懟⒐杉坌в凸炯壑倒叵檔墓諭馕南�，为后文的伭x下酆褪抵し治齙於ɑ�。辶x系諶糠紙檣苤泄匆蛋甯吖茉齔窒腫�，分析闹I獠縓棾侄潁⒒詬吖茉齔鐘脲義霞郾潿骯炯壑倒叵檔幕硤岢魷嚶Φ難芯考偕�。辶x系謁牟糠治吖茉齔侄怨竟杉坌вΦ氖抵し治觶紫冉檣蓯堇叢從胙狙∪》藉義�，，染忬詳\檬錄繡撤ǚ治齜⑸吖茉齔中形昂蠊竟善筆找媛時浠�，最后对实证辶x瞎蟹治觥ｅ義

本文編號：2653386