【摘要】：現(xiàn)金股利作為投資者獲得報(bào)酬的重要途徑,反映了上市公司的盈利能力和經(jīng)營(yíng)狀況,也與資本市場(chǎng)的穩(wěn)定發(fā)展息息相關(guān)。然而,在我國(guó)資本市場(chǎng)中,很多上市公司存在不分配現(xiàn)金股利或少分配現(xiàn)金股利的現(xiàn)象,嚴(yán)重侵犯了我國(guó)投資者的合法權(quán)益。自2001年開(kāi)始,中國(guó)證監(jiān)會(huì)出臺(tái)了一系列政策文件來(lái)規(guī)范上市公司的現(xiàn)金股利分配行為,并取得了一系列積極效果,但與成熟資本市場(chǎng)相比,仍然存在較大差距。與此同時(shí),隨著產(chǎn)品市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)日益激烈,穩(wěn)定的客戶(hù)-供應(yīng)商關(guān)系已經(jīng)成為各行業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要條件,尤其是在我國(guó)產(chǎn)能過(guò)剩嚴(yán)重的特殊背景下,客戶(hù)資源的競(jìng)爭(zhēng)愈加激烈。公司金融領(lǐng)域越來(lái)越關(guān)注客戶(hù)在公司投融資決策的重要作用。本文采用2002-2016年中國(guó)滬深A(yù)市制造業(yè)上市公司為樣本,運(yùn)用傾向得分匹配法和多元回歸法檢驗(yàn)了客戶(hù)集中度對(duì)現(xiàn)金股利支付傾向和支付水平的影響,并通過(guò)將樣本按照信息不對(duì)稱(chēng)、代理沖突和融資約束程度進(jìn)行分組回歸,以此探究客戶(hù)集中度對(duì)現(xiàn)金股利的影響機(jī)制。進(jìn)一步地,本文采用事件研究法,通過(guò)分析股利分配減少公告的異常收益與客戶(hù)集中度之間的關(guān)系,判斷客戶(hù)集中度影響現(xiàn)金股利的占優(yōu)理論。研究結(jié)果表明,客戶(hù)集中度與上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配水平均存在顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系,分別以非流動(dòng)比率、自由現(xiàn)金流量和SA指數(shù)衡量上市公司的信息不對(duì)稱(chēng)、代理沖突和融資約束程度并將樣本進(jìn)行分組回歸后的結(jié)果顯示,客戶(hù)集中度可以通過(guò)信號(hào)傳遞、代理沖突和融資約束三個(gè)理論來(lái)影響現(xiàn)金股利分配水平。進(jìn)一步的研究表明,融資約束理論是客戶(hù)集中度影響現(xiàn)金股利的占優(yōu)理論。基于理論分析及實(shí)證結(jié)果,本文針對(duì)上市公司的客戶(hù)關(guān)系和股利政策等公司治理問(wèn)題提出了一些政策建議。
【學(xué)位授予單位】：大連理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2653285