【摘要】：自上世紀末開始,金融全球化、自由化的浪潮開始席卷全球,世界上一些發(fā)達國家積極開展經(jīng)濟貿易合作,這促使了國際資本的快速流動。而股市又作為國際金融市場上資本快速流動的重要渠道,很容易導致一個國家資本的快速流失,甚至發(fā)生嚴重的經(jīng)濟金融危機。且一旦一國發(fā)生大面積的金融危機,又會通過股市這個渠道傳染給與其緊密聯(lián)系的其他國家資本市場,所以股市就成為我們的研究重點。回顧世界上幾次大的金融危機,在股市上都有很明顯的表現(xiàn),且給國家的經(jīng)濟體系造成很大沖擊。本文選取世界上主要影響力較大的16個股票市場,以每個市場的收益率數(shù)據(jù)為樣本。首先對每個市場的收益率數(shù)據(jù)借助于GPD-GJR-GARCH模型進行擬合及描述分析每個市場的波動特征。其次,利用三種Vine Copula模型研究了上述各市場間的整體、尾部相關性大小及相互的傳染結構。再次,采用極大似然變點檢驗驗證了在存在金融大事件時,區(qū)域風險傳染結構會改變的結論。最后,采用新的風險測度方法Co VaR結合最優(yōu)的R-Vine Copula模型的相依結構,具體測算了各個股市間相互風險溢出的強度。實證分析表明:第一,國際股市間由于市場間緊密的聯(lián)系存在不同程度的風險溢出,歐美區(qū)域的國家市場間風險溢出強度普遍較其他地區(qū)的大,這也與歐美發(fā)達的經(jīng)濟體系及高度的自由貿易往來有關。各國股市間存在非對稱的風險溢出,在歐美區(qū)域,法國市場及美國市場基本是其他國家風險溢出的主導方,溢出強度甚至高達270%之多。亞太地區(qū)則是俄羅斯市場與香港市場占據(jù)風險傳染的中心位置,中國的上證市場只與香港的恒生市場有顯著較大的風險溢出關系。第二,風險傳染具有很強的區(qū)域性,這主要是由于地理位置及存在交易差別等因素。第三,極值理論中的GPD分布可以很好地捕捉金融時間序列的極端值特征,相比之下,更一般化R-Vine Copula模型要優(yōu)于其他兩種模型。
【圖文】：

２．３．３邋Ｃ－Ｖｉｎｅ邋和邋Ｄ－Ｖｉｎｅ邋結構逡逑綜合來說，Ｃ－Ｖｉｎｅ和Ｄ－Ｖｉｎｅ是Ｒ－Ｖｉｎｅ結構的特殊化。其中，Ｃ－Ｖｉｎｅ結構逡逑呈現(xiàn)出星形狀，，每棵樹選擇一個中心節(jié)點與分別其它剩下的節(jié)點相連，圖２－２逡逑顯示的就是五個變量下Ｃ－Ｖｉｎｅ結構分解圖。Ｄ－Ｖｉｎｅ結構為平行直線結構，每逡逑一個節(jié)點最多與兩條邊相連，圖２－３顯示的是Ｄ－Ｖｉｎｅ結構的４棵樹的分解圖。逡逑下面我們給具體的表達式定義，假定一個ｎ維隨機向量＾＝（４，＆，？？？，＆），它逡逑的聯(lián)合分布概率密度函數(shù)按條件概率分布密度函數(shù)理論可表示如下：逡逑ｆ｛＿ｘｘ，ｘ２，邋－，Ｘｎ）邋＝邐■邋／（ａｃ２｜Ｘｉ）邋？邋ｆ｛ｘ３＼ｘｌｔｘ２）邋－邋／（ｘｎ｜ｘ１（ｘ２，邋ｘｎ）逡逑又據(jù)Ｓｋｌａｒ理論，ｎ維隨機向量的聯(lián)合分布概率密度函數(shù)亦可逡逑通過Ｃｏｐｕｌａ密度畫數(shù)與邊緣分布密度函數(shù)表示：逡逑／（Ｘｖ邋Ｘ２，邋－，邋ｘｎ）邋＝邋ｃｌｉ２．．．＿ｎ｛Ｆ１（＜ｘ１），邋Ｆ２（ｘ２），邋？？？邋Ｆｎ（ｘｎ））邋？邋／ｉＣＸｉ）邋？邋ｆ２（＿ｘ２）邋－邋？邋／ｎ（ｘｎ）逡逑其中

邐Ｔ４逡逑圖２－１邋Ｒ－Ｖｉｎｅ分解結構圖逡逑２．３．３邋Ｃ－Ｖｉｎｅ邋和邋Ｄ－Ｖｉｎｅ邋結構逡逑綜合來說，Ｃ－Ｖｉｎｅ和Ｄ－Ｖｉｎｅ是Ｒ－Ｖｉｎｅ結構的特殊化。其中，Ｃ－Ｖｉｎｅ結構逡逑呈現(xiàn)出星形狀，每棵樹選擇一個中心節(jié)點與分別其它剩下的節(jié)點相連，圖２－２逡逑顯示的就是五個變量下Ｃ－Ｖｉｎｅ結構分解圖。Ｄ－Ｖｉｎｅ結構為平行直線結構，每逡逑一個節(jié)點最多與兩條邊相連，圖２－３顯示的是Ｄ－Ｖｉｎｅ結構的４棵樹的分解圖。逡逑下面我們給具體的表達式定義，假定一個ｎ維隨機向量＾＝（４，＆，？？？，＆），它逡逑的聯(lián)合分布概率密度函數(shù)按條件概率分布密度函數(shù)理論可表示如下：逡逑ｆ｛＿ｘｘ，ｘ２，邋－，Ｘｎ）邋＝邐■邋／（ａｃ２｜Ｘｉ）邋？邋ｆ｛ｘ３＼ｘｌｔｘ２）邋－邋／（ｘｎ｜ｘ１（ｘ２，邋ｘｎ）逡逑又據(jù)Ｓｋｌａｒ理論
【學位授予單位】：北方工業(yè)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F831.51

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本文編號：2650714