【摘要】：中概股,是指該企業(yè)擁有中資背景,公司的主要業(yè)務(wù)在國(guó)內(nèi)開(kāi)展,且在海外資本市場(chǎng)上市融資的中國(guó)企業(yè)。我國(guó)中概股主要集中于香港和美國(guó)上市,早在1990年,中國(guó)企業(yè)開(kāi)始走出國(guó)門,選擇境外融資,在2000年,國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)興起,受到資本追逐,新浪、網(wǎng)易、搜狐三大搜索網(wǎng)站陸續(xù)登陸美股,推動(dòng)中概股赴美上市進(jìn)程。但中概股的受市場(chǎng)追捧的情況并沒(méi)有持續(xù)很久,中美投資者的投資差異,美國(guó)專業(yè)做空機(jī)構(gòu)的打壓,監(jiān)管規(guī)則的不同等原因?qū)е轮懈殴晒乐祰?yán)重被低估,僅在2011年,竟有46家中概股被質(zhì)疑財(cái)務(wù)造假,遭遇經(jīng)營(yíng)危機(jī)。在2015年,國(guó)家發(fā)布《關(guān)于大力推進(jìn)大眾創(chuàng)業(yè)萬(wàn)眾創(chuàng)新若干政策措施的意見(jiàn)》,鼓勵(lì)萬(wàn)眾創(chuàng)新,推動(dòng)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)升級(jí),政策上的利好推動(dòng)A股市場(chǎng)行情回暖,且分眾傳媒成功回歸A股。在美中概股企業(yè)陸續(xù)選擇回歸A股上市。選擇回歸的中概股轉(zhuǎn)板A股有兩種常見(jiàn)的方式,第一種是直接IPO;第二種是借殼上市。直接IPO方式需要花費(fèi)大量的時(shí)間成本及資金成本,且會(huì)面臨嚴(yán)格的監(jiān)管和長(zhǎng)時(shí)間的排隊(duì)現(xiàn)象,2017年新任發(fā)審委上任之后,IPO審核標(biāo)準(zhǔn)提高,審核通過(guò)率低;借殼上市方式時(shí)間成本較低,但殼成本較高,優(yōu)質(zhì)殼資源稀缺且競(jìng)爭(zhēng)激烈,隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)借殼上市的監(jiān)管趨嚴(yán),借殼上市的成本也逐漸提高。傳統(tǒng)回歸模式受阻,大部分中概股處于回歸困境。而完美世界結(jié)合公司情況和政策法規(guī)設(shè)計(jì)回歸方案并實(shí)現(xiàn)快速回歸,本文對(duì)完美世界私有化回歸A股的案例進(jìn)行分析,分析得出完美世界采用并購(gòu)式模式回歸,該模式有效縮短了私有化,拆除VIE結(jié)構(gòu),回歸A股上市的交易時(shí)間。通過(guò)并購(gòu)的模式使得私有化和回歸A股幾乎同步進(jìn)行,降低監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn),提高回歸成功率。本文從實(shí)踐方面深入分析完美世界采用該模式的動(dòng)因以及具體操作流程,分析完美世界回歸過(guò)程中的潛在風(fēng)險(xiǎn)以及應(yīng)對(duì)方案。并從法規(guī)政策角度分析完美世界采用并購(gòu)式回歸模式的原因,討論法規(guī)政策對(duì)并購(gòu)式回歸模式的影響,得出相應(yīng)的啟示和建議。在目前中概股面臨的回歸困境下,為中概股回歸提供新的思路和借鑒方案。
【圖文】：

完美世界私有化回歸 A 股案例分析第二章 完美世界案例介紹第一節(jié) 案例關(guān)聯(lián)公司介紹一、完美世界公司簡(jiǎn)介2018 年 3 月 12 日，完美世界宣布打造全新泛娛樂(lè)戰(zhàn)略計(jì)劃并同時(shí)啟用全新品牌，發(fā)展至今，完美世界已經(jīng)成為集游戲、影視、媒體等業(yè)務(wù)為一身的文化娛樂(lè)集團(tuán)，完美世界產(chǎn)業(yè)布局如圖 1。

圖 1 完美世界控股集團(tuán)簡(jiǎn)略圖完美世界是完美控股集團(tuán)旗下的上市公司，涵蓋影視和游戲兩大業(yè)務(wù)。于 2004 年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為自主游戲研發(fā)、游戲運(yùn)營(yíng)等，完美世界擁有領(lǐng)先的游戲研發(fā)技術(shù)，，成游戲運(yùn)營(yíng)體系和多樣的游戲發(fā)行渠道。公司旗下產(chǎn)品有《完美世界》、《誅仙》、《武傳》等，在北美、亞洲、歐洲設(shè)有子公司，長(zhǎng)期占據(jù)海外游戲市場(chǎng)龍頭地位；20 7 月 26 日于美國(guó)納斯達(dá)克上市，融資 1.88 億美元，創(chuàng)造了該年游戲中概股融資最錄；2015 年 7 月完美世界完成私有化退市，并于 2016 年 4 月完美世界回歸 A 股市場(chǎng)
【學(xué)位授予單位】：深圳大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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