發(fā)布時(shí)間：2020-05-04 06:33

【摘要】：2010年國(guó)資委在《央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核辦法》中提出了經(jīng)濟(jì)增加值(EVA)替代凈資產(chǎn)收益率,并作為央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核的主要指標(biāo)之一,這無(wú)疑是一個(gè)巨大進(jìn)步,但在EVA計(jì)算中規(guī)定了5.5%的資本成本率問(wèn)題受到外界質(zhì)疑,如何對(duì)央企資本成本進(jìn)行準(zhǔn)確地確定已成為央企負(fù)責(zé)人業(yè)績(jī)考核的關(guān)鍵問(wèn)題。論文在對(duì)權(quán)益資本成本測(cè)度和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)等相關(guān)文獻(xiàn)回顧的基礎(chǔ)上,依據(jù)資本成本相關(guān)理論,結(jié)合央企特點(diǎn),主要研究了上市央企權(quán)益資本成本和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的測(cè)度兩個(gè)問(wèn)題。在對(duì)權(quán)益資本成本測(cè)度模型比較分析之后,選擇資本資產(chǎn)定價(jià)模型測(cè)度上市央企權(quán)益資本成本。利用內(nèi)含報(bào)酬率方法,通過(guò)計(jì)算2017年五年期國(guó)債的到期收益率確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為4.4%;利用指數(shù)收益率方法確定了2017年市場(chǎng)收益率;利用資本市場(chǎng)歷史數(shù)據(jù)及回歸分析法確定了上市央企貝塔系數(shù)等資本資產(chǎn)定價(jià)模型的關(guān)鍵參數(shù),并具體測(cè)度了上市央企權(quán)益資本成本。依據(jù)動(dòng)態(tài)權(quán)衡理論,構(gòu)建目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)回歸模型,對(duì)上市央企目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體測(cè)度。結(jié)合上市央企債務(wù)資本成本率,根據(jù)綜合資本成本計(jì)算模型測(cè)算了2017年上市央企綜合資本成本。研究發(fā)現(xiàn),樣本中上市央企綜合資本成本最大值為19.77%(600583)、最小值為1.1%(000617),其中綜合資本成本大于規(guī)定值5.5%的比例超過(guò)72%。最后,論文依據(jù)相關(guān)研究結(jié)論,提出了建立中央企業(yè)綜合資本成本動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)并降低綜合資本成本以及樹(shù)立央企負(fù)責(zé)人的資本成本意識(shí)等建議。論文在資本資產(chǎn)定價(jià)模型參數(shù)確定和目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)測(cè)度模型構(gòu)建等方面有一定突破,可以為其他相關(guān)研究提供借鑒,也可以為上市央企降低資本成本和提升EVA提供理論指導(dǎo),同時(shí),也可以為其他國(guó)有企業(yè)測(cè)度資本成本提供參考。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)礦業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F275;F276.1;F832.51

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本文編號(hào)：2648241