【摘要】：城投平臺作為國有資產(chǎn)經(jīng)營管理體系的重要組成部分,曾對區(qū)域基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資發(fā)揮了重要作用。然而,城投平臺債務(wù)規(guī)模的迅速擴張給當?shù)卣畮砹顺林氐膬敻秹毫?因此自2014年以來相關(guān)法律法規(guī)對城投債的調(diào)控收緊,明確剝離了政府與城投平臺的擔保關(guān)系,但市場仍對城投債存在政府隱性擔保的預(yù)期。由于城投債的體量較大,在城投債調(diào)控收緊的背景下,研究城投平臺融資對隱性擔保的依賴性對于防范債券市場的系統(tǒng)性風(fēng)險具有重要意義。本文旨在研究政府隱性擔保對城投債利率的影響,并對剝離隱性擔保后城投平臺如何實現(xiàn)市場化轉(zhuǎn)型給出建議。在具體研究中,本文基于投資者最大化債券投資收益的角度,將城投債的票面利率和到期收益率作為研究對象進行分析。實證結(jié)果表明,在當前市場中政府隱性擔�？梢燥@著降低城投債的利率,相較于省級城投平臺,市縣級平臺對隱性擔保的依賴性更大;因此,如果政府隱性擔保預(yù)期破滅,城投平臺特別是市縣級城投平臺的債券利率將大幅上升。為規(guī)避這一風(fēng)險,本文建議城投平臺及時進行業(yè)務(wù)市場化轉(zhuǎn)型,具體途徑包括完善公司的內(nèi)部治理、對子公司按照業(yè)務(wù)進行梳理和整合、創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式等。本文的創(chuàng)新之處在于討論了城投債的隱性擔保風(fēng)險在不同行政級別間的差異,為今后的相關(guān)研究提供了新的角度。
【圖文】：

上海交通大學(xué)碩士學(xué)位論文第一章 緒論題背景和研究意義投平臺的發(fā)展概況投平臺是地方政府出資設(shè)立，授權(quán)進行公共基礎(chǔ)設(shè)施項目的建設(shè)開發(fā)、和對外融資活動，主要以經(jīng)營收入、公共設(shè)施收費和財政資金等作為還企事業(yè)法人機構(gòu)。地方政府是城投平臺的實際控制人，同時也是大部分的購買方，對城投平臺的償債能力有重要影響，如圖 1-1 所示。

案例分析600649.SH）的基本情況股股份有限公司（600649.SH）是上海城投（集團）有制人為上海市國資委，屬于省級城投平臺下屬企業(yè)，海城投的前身是上海市原水股份有限公司，，成立時主黃浦江上游引水二期工程的融資建設(shè)任務(wù)，2008 年后務(wù)的整合和市場化轉(zhuǎn)型，先后并入集團的環(huán)境板塊和3 年完成了水務(wù)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)讓，主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)榉康禺a(chǎn)業(yè)以來，城投控股的業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)快速增長，目前房地業(yè)領(lǐng)先地位。地產(chǎn)板塊下屬的置地集團已成為中國房務(wù)已覆蓋上海市域內(nèi) 80%的生活垃圾中轉(zhuǎn)和末端處置城市提供環(huán)境服務(wù)，板塊下屬子公司環(huán)境集團已成為業(yè)公司之一。
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.5

【參考文獻】

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本文編號：2642390