【摘要】：近幾年來,隨著2011-2012年的IPO長時(shí)間停止、監(jiān)管政策的不斷變化、審核力度的進(jìn)一步加強(qiáng),我國A股市場(chǎng)上興起了一種特殊的現(xiàn)象,即公司上市短期內(nèi)進(jìn)行“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的現(xiàn)象,并隨著2014年后次新股公司上市后短期內(nèi)“謀劃重大事項(xiàng)”停牌突然井噴式的爆發(fā),逐步引起了市場(chǎng)和學(xué)術(shù)界的注意,由于這種現(xiàn)象在近幾年來突然出現(xiàn),且我國A股因?yàn)榇嬖谥鴮徟频忍厣贫染哂幸欢ǔ潭鹊奶厥庑?所以現(xiàn)階段的相關(guān)研究都難以解釋這種現(xiàn)象的出現(xiàn),本文從我國市場(chǎng)的特征和該現(xiàn)象出現(xiàn)的環(huán)境出發(fā),認(rèn)為該現(xiàn)象的出現(xiàn)受到了多方面因素的影響,本文從公司再融資需求,控股股東利己目的和資本市場(chǎng)環(huán)境及政策變化三個(gè)因素,探究這三個(gè)因素對(duì)于次新股公司上市后短期內(nèi)“謀劃重大事項(xiàng)”停牌現(xiàn)象的影響,同時(shí)將這三個(gè)維度分為兩個(gè)層次,首先以市盈率衡量公司再融資需求為基礎(chǔ),進(jìn)而探究在公司再融資需求下,通過定向發(fā)行折價(jià)率衡量控股股東的利己動(dòng)機(jī),通過IPO等待期和股票溢價(jià)率衡量資本市場(chǎng)環(huán)境及政策變化,以探究對(duì)于上市短期內(nèi)“謀劃重大事項(xiàng)”停牌現(xiàn)象的影響,同時(shí)研究三種因素之間相互的作用關(guān)系以及共同作用下對(duì)于次新股公司上市內(nèi)短期進(jìn)行“謀劃重大事項(xiàng)”停牌現(xiàn)象的影響。本文以2007-2017年間IPO首發(fā)上市的公司為樣本,使用logit回歸模型,驗(yàn)證三種因素對(duì)于上市后短期內(nèi)進(jìn)行“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的影響以及相互間的作用,研究發(fā)現(xiàn),IPO首發(fā)市盈率越低的公司,其進(jìn)行上市后短期內(nèi)“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的可能性越高,該現(xiàn)象受到上市公司再融資需求的影響;在此基礎(chǔ)上,上市后定向發(fā)行折價(jià)率越高的公司,其進(jìn)行上市后“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的可能性就越高,說明這一現(xiàn)象的發(fā)生受到控股股東利己目的的影響;IPO等待期越長的公司,其上市后短期內(nèi)進(jìn)行“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的可能性越高,說明資本市場(chǎng)環(huán)境變化也會(huì)對(duì)這一現(xiàn)象產(chǎn)生影響;新股發(fā)行溢價(jià)率越低的公司越有可能發(fā)生“謀劃重大事項(xiàng)”停牌,這說明控股股東相比高位增發(fā)降低股權(quán)成本謀求融資,更加傾向于利用較低價(jià)格的時(shí)機(jī)點(diǎn)通過定向增發(fā)等行為謀取自身及相關(guān)利益者的利益。而無論是代表股東利己目的的定向發(fā)行折價(jià)率還是代表市場(chǎng)環(huán)境的變化的股票溢價(jià)率和IPO等待時(shí)長都會(huì)削弱代表公司自身融資需求的市盈率對(duì)于這種現(xiàn)象的影響。而后本文通過分組對(duì)于2013-2017年的數(shù)據(jù)進(jìn)行了回歸,并對(duì)這種現(xiàn)象集中爆發(fā)的原因進(jìn)行了合理解釋。本文的研究表明,影響這種現(xiàn)象的因素包括公司自身融資需求,控股股東利己目的以及公司市場(chǎng)環(huán)境及政策變化,而由于IPO長時(shí)間停止以及對(duì)于市盈率的限制,導(dǎo)致了在2013年之后該現(xiàn)象的集中爆發(fā)。本文對(duì)公司上市短期內(nèi)進(jìn)行“謀劃重大事項(xiàng)”停牌的行為進(jìn)行了合理的解釋,并分析了影響該現(xiàn)象出現(xiàn)的相關(guān)因素,一方面對(duì)于維護(hù)我國資本市場(chǎng)的平穩(wěn)發(fā)展,避免亂象發(fā)生提供了一定的參考,另一方面對(duì)于上市公司上市短期內(nèi)再融資的動(dòng)機(jī)因素進(jìn)行了分析,有利于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于上市公司短期內(nèi)的再融資進(jìn)行監(jiān)管,同時(shí)對(duì)融資的相關(guān)政策也具有一定參考價(jià)值。
【學(xué)位授予單位】：吉林大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2640171