發(fā)布時(shí)間：2020-04-23 13:18

【摘要】：證券投資基金是一種利益共存、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式,即基金管理公司通過(guò)發(fā)行基金單位,集中投資者的資金,由基金托管人托管,由基金管理人管理和運(yùn)用資金,從事股票、債券等金融工具投資,然后共擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)、分享收益。按照交易機(jī)制,可以劃分為封閉式基金、開(kāi)放式基金、ETF和LOF；按照投資對(duì)象,可以劃分為股票型基金、債券型基金、指數(shù)型基金、混合型基金、對(duì)沖基金和貨幣市場(chǎng)基金等。我國(guó)基金也經(jīng)過(guò)十多年的發(fā)展,已快速成長(zhǎng),逐漸成為市場(chǎng)上的非常重要交易參與者,在市場(chǎng)中發(fā)揮中巨大的作用。1998年證券投資基金成立之初,基金管理公司僅有5家,管理基金資產(chǎn)107億元。目前,中國(guó)A股市場(chǎng)證券投資基金總數(shù)達(dá)到626只,其中股票型基金353只,混合型基金168只,發(fā)行在外的基金份額達(dá)到2.35萬(wàn)億份,基本形成了內(nèi)資公司、合資公司和QFⅡ三者競(jìng)爭(zhēng)的格局。 基金公司作為一個(gè)市場(chǎng)的舉足輕重參與者,其市場(chǎng)投資行為必然深受市場(chǎng)高度關(guān)注。有關(guān)基金的策略研究不僅成為實(shí)際市場(chǎng)參與者的關(guān)注熱點(diǎn),也是學(xué)術(shù)研究的重要課題。但是,目前對(duì)于基金的學(xué)術(shù)研究集中在基金績(jī)效評(píng)價(jià)方法上,主要的方法是詹森指數(shù)法、特雷諾指數(shù)法、夏普指數(shù)法,以此評(píng)估基金的擇股和擇時(shí)能力。有關(guān)基金投資策略方面的研究缺乏系統(tǒng)和全面性研究,尤其是在基金倉(cāng)位策略上的研究少有涉及。本文針對(duì)此方面的薄弱環(huán)節(jié),選擇股票型基金作為研究對(duì)象,通過(guò)回歸和模擬的實(shí)證方法對(duì)基金倉(cāng)位策略進(jìn)行了探索性研究。全文共分為五章： 第一章,通過(guò)對(duì)研究背景的敘述引出本文的研究選題方向,同時(shí),也構(gòu)建了本文的分析邏輯框架,特別注重研究方法的多樣性和實(shí)用性。既有歷史邏輯推理,也有數(shù)量化實(shí)證模擬；既運(yùn)用了相關(guān)性、回歸等常用計(jì)量工具,也采用了比較復(fù)雜的最優(yōu)化模型；既強(qiáng)調(diào)了學(xué)術(shù)理論探索,也注重對(duì)投資市場(chǎng)的實(shí)用價(jià)值。 第二章,詳細(xì)地回顧和闡述了國(guó)內(nèi)外有關(guān)基金策略研究現(xiàn)狀。系統(tǒng)的梳理和分析了有關(guān)基金策略研究,特別是基金倉(cāng)位策略研究的文獻(xiàn)。從國(guó)外相關(guān)研究入手,通過(guò)對(duì)國(guó)外相關(guān)研究綜述、國(guó)外主要的研究方法模型的解釋和評(píng)價(jià)兩條線索展開(kāi)文獻(xiàn)綜述和相關(guān)模型評(píng)價(jià)。接著,對(duì)國(guó)內(nèi)相關(guān)文獻(xiàn)綜述進(jìn)行梳理,從中得出現(xiàn)有研究中的不足之處和值得借鑒之處。 第三章,本章通過(guò)從經(jīng)濟(jì)周期對(duì)基金持倉(cāng)策略的影響、經(jīng)濟(jì)周期對(duì)基金選股策略的影響、股市波動(dòng)率對(duì)基金持倉(cāng)策略的影響這三條線索,分析研究了經(jīng)濟(jì)周期、股市波動(dòng)率和基金策略三者之間的關(guān)系。第一節(jié),通過(guò)相關(guān)性分析、實(shí)證分析以及對(duì)回歸方程的檢驗(yàn),得出了結(jié)論：經(jīng)濟(jì)周期對(duì)基金持倉(cāng)量具有正向影響,經(jīng)濟(jì)處于上升周期,基金持倉(cāng)比例增加,反之亦然；第二節(jié),通過(guò)圖示觀察各期GDP走勢(shì)、基金行業(yè)投資分布以及基金十大重倉(cāng)股的變動(dòng),分析研究三者之間的動(dòng)態(tài)調(diào)整關(guān)系和相關(guān)性。最后得出了結(jié)論,經(jīng)濟(jì)處在不同周期,基金會(huì)傾向于投資不同的行業(yè)和股票,其中是有規(guī)律可循的；第三節(jié),通過(guò)相關(guān)性分析、實(shí)證分析以及對(duì)回歸方程的檢驗(yàn),得出了結(jié)論：股市波動(dòng)率對(duì)基金持倉(cāng)量具有正向影響,股指上漲,促使基金持倉(cāng)比例相應(yīng)增加,反之亦然。 第四章,根據(jù)股票基金的資產(chǎn)構(gòu)成作為因子,以多因素模型作為理論基礎(chǔ),建立最優(yōu)化模型來(lái)模擬基金倉(cāng)位的變化,把模擬結(jié)果與上證指數(shù)進(jìn)行比較。比較結(jié)果證實(shí)了基金倉(cāng)位是了解市場(chǎng)信心以及預(yù)測(cè)未來(lái)走勢(shì)的重要信號(hào),但是基金倉(cāng)位與上證指數(shù)的同步性,以及倉(cāng)位的快速上漲或下跌,也說(shuō)明基金投資風(fēng)格并沒(méi)有承擔(dān)起價(jià)值投資者的角色,而是很強(qiáng)的趨勢(shì)投資者風(fēng)格。最后,通過(guò)模擬倉(cāng)位與實(shí)際公布季報(bào)倉(cāng)位進(jìn)行誤差分析,說(shuō)明模型誤差風(fēng)險(xiǎn)是比較小的,對(duì)實(shí)際投資具有一定的參考價(jià)值 第五章,對(duì)全文進(jìn)行了總結(jié),并指出文章存在的不足,以及未來(lái)研究的方向。
【圖文】：

圖表傘“大盤(pán)股指數(shù)和基金倉(cāng)位折線圖圖4一2是大盤(pán)股指數(shù)和不同類(lèi)型基金倉(cāng)位的折線圖�？梢�(jiàn)，基金在倉(cāng)位上配置同性，無(wú)論哪個(gè)時(shí)間段，存在“抱團(tuán)取暖”的特征，要不都買(mǎi)(高倉(cāng)位)，要(低倉(cāng)位)，，且股票型基金倉(cāng)位均高于其他兩種類(lèi)型的基金。從大盤(pán)指數(shù)來(lái)看，型基金對(duì)指數(shù)的把握較好。在2007年1季度到2季度時(shí)，大盤(pán)股指數(shù)在不斷其他兩種基金都在減倉(cāng)，之后在大盤(pán)股指數(shù)到達(dá)歷史性的高位之前，只有平衡行了減倉(cāng)操作，其他兩種類(lèi)型基金都在加倉(cāng)。但是，三中基金都是趨勢(shì)性投大盤(pán)股漲則加倉(cāng)買(mǎi)入，大盤(pán)股跌則空倉(cāng)賣(mài)出。并且，平衡型基金的倉(cāng)位變化最，股票型基金的倉(cāng)位變化則最為平緩，這部分解釋了前面描述性統(tǒng)計(jì)中平衡型動(dòng)性較大的結(jié)論。另外，可以看出，基金倉(cāng)位和指數(shù)存在一個(gè)明顯的趨同性。廠100%4000，

復(fù)旦大學(xué)碩士學(xué)位論文圖4一3是中盤(pán)股指數(shù)和不同類(lèi)型基金倉(cāng)位的折線圖。和圖25一樣，可以看出，基金在倉(cāng)位上配置比重和中盤(pán)股指數(shù)具有趨同性，但這種趨同性沒(méi)有和大盤(pán)股指數(shù)明顯，比如，從2009年二季度開(kāi)始，中盤(pán)股開(kāi)始快速上漲，但幾乎所有的基金加倉(cāng)速度都較為平緩，三種類(lèi)型基金在小盤(pán)股漲之間還存在降低倉(cāng)位的行為。說(shuō)明，基金對(duì)中盤(pán)股的把握能力沒(méi)有對(duì)大盤(pán)股的把握能力好。100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0% 0000000000000000 050產(chǎn) j050嘆」 43jr，‘，‘1盛12010口3ZO工2010QZO口102009今Q23009p22009Q2009工QZOOS島0208口20083口Q20082工QZOO7島QZOO37QZOO7ZQZOO7工圖表今4小盤(pán)股指數(shù)和基金倉(cāng)位折線圖圖4一4是小盤(pán)股指數(shù)和不同類(lèi)型基金倉(cāng)位的折線圖�？梢钥闯觯c大盤(pán)股和中盤(pán)股指數(shù)一樣
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類(lèi)號(hào)】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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本文編號(hào)：2637769