【摘要】：股指期貨風(fēng)險預(yù)警是金融風(fēng)險控制的重要環(huán)節(jié),在市場安全運行方面有著廣泛的應(yīng)用。股指期貨作為一種沖抵股票市場風(fēng)險的期貨品種,既是股票的象征,又有期貨的特性,這使得現(xiàn)有風(fēng)險控制手段在股指期貨風(fēng)險預(yù)警中表現(xiàn)不佳。特別是我國股指期貨仍處在推出初期,數(shù)據(jù)少、風(fēng)險大是不容忽視的現(xiàn)實,如何提高股指期貨的安全性,是股指期貨風(fēng)險預(yù)警研究的首要任務(wù)。 保證金制度是股指期貨風(fēng)險預(yù)警研究的核心內(nèi)容�，F(xiàn)有的保證金率計算模型常假設(shè)金融數(shù)據(jù)服從正態(tài)分布,而實證研究表明,金融數(shù)據(jù)具有尖峰厚尾性,正態(tài)性假定存在低估風(fēng)險的可能,不利于保障市場的安全。極值理論是研究極值數(shù)據(jù)的統(tǒng)計方法,在描述尖峰厚尾特征方面效果顯著,然而針對小數(shù)據(jù)的建模,其結(jié)果有較大的誤差。由于我國股指期貨的特點,以上方法,在股指期貨保證金率計算方面都存在弊端。 本文通過將離散型隨機變量與連續(xù)型隨機變量的復(fù)合,建立了既能反映某時段內(nèi)風(fēng)險發(fā)生的次數(shù),又能反映股指期貨價格波動的Poisson-GP復(fù)合超出量分布模型,并將新模型應(yīng)用到股指期貨保證金率的計算中,結(jié)果表明新模型在利用數(shù)據(jù)信息方面具有優(yōu)勢,適合解決我國股指期貨推出初期數(shù)據(jù)少的問題。與現(xiàn)有模型相比,在給定置信水平的前提下,新模型能夠更合理的確定股指期貨的保證金率,更好的控制風(fēng)險。另依據(jù)對股指期貨風(fēng)險來源的劃分,在保證金率計算模型的基礎(chǔ)上,本文提出了一種綜合考慮股指期貨價格波動、保證金率、持倉率三因素影響的股指期貨風(fēng)險預(yù)警方法,為相關(guān)研究提供參考。
【圖文】：

模型均以收益率序列服從正態(tài)分布為前提，大量實證研究表過正態(tài)性檢驗，具有尖峰厚尾性（見圖 2.1，藍(lán)色實線為正態(tài)。尖峰厚尾性表明該分布相比正態(tài)分布，當(dāng)樣本量趨于無窮得樣本出現(xiàn)在分布的尾部）。金融數(shù)據(jù)的尖峰厚尾性說明在險測度將會大大低估風(fēng)險水平。因此,對金融數(shù)據(jù)分布尾部特當(dāng)重要[12]。許多學(xué)者提出了具有尖峰厚尾性的分布模型(如 布等)用以解決尖峰厚尾問題[13-14],它們可以在一定程度上解厚尾現(xiàn)象，不過這些方法無法對災(zāi)難信息給出準(zhǔn)確的估計，即發(fā)生就產(chǎn)生極大影響的極值事件，類如經(jīng)濟(jì)、金融領(lǐng)域內(nèi)某些致某個系統(tǒng)失效的隨機沖擊。股指期貨是與股票市場密切相波動具有明顯的尖峰厚尾性，以正態(tài)性假定為前提的保證金確的對其建模。

( )0; , , ,01expxh xxeμσμ σ ξξμσ σ = = 其中要求1 0x μξσ + > 。由圖 3.1 可以看出，當(dāng) ξ > 0時， h ( +∞ )呈多項式趨勢下降，具有較長的尾部；當(dāng) ξ = 0時，h ( +∞ )具有指數(shù)性質(zhì)，下降速度較快。當(dāng) ξ <0時，分布的上端點組成的集合是勒貝格零測集。另通過計算不難得出 Gumbel 分布與 Frénchet 分布是厚尾分布，2002 年林楚雄在研究臺灣股指期貨報酬的極值行為過程中，，得出結(jié)論：臺灣股指數(shù)期貨價格變動符合 Frénchet 分布[23]。說明Frénchet 分布體現(xiàn)了金融收益率序列的尖峰厚尾性。雖然極值分布具有良好的統(tǒng)計特征，但其選取數(shù)據(jù)的方式存在弊端，實際應(yīng)用中會浪費數(shù)據(jù)，不適合我國股指期貨數(shù)據(jù)少的特點，接下來我們討論另一種數(shù)據(jù)選取方式，及廣義 Pareto分布。
【學(xué)位授予單位】：中國海洋大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2011
【分類號】：F832.5;F224

【引證文獻(xiàn)】

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前1條

1 孫樹榮;滬深300指數(shù)期貨動態(tài)保證金設(shè)定研究及效率評估[D];復(fù)旦大學(xué);2012年

本文編號：2637129