發(fā)布時(shí)間：2020-04-16 18:38

【摘要】：國(guó)債作為金融市場(chǎng)的重要構(gòu)成部分,為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供了重要的融資功能.國(guó)債的市場(chǎng)分割狀態(tài)導(dǎo)致其合理定價(jià)尚未得到有效實(shí)現(xiàn),而國(guó)債期貨交易重啟后,其價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能可以有效預(yù)測(cè)國(guó)債的合理價(jià)格,因此,國(guó)債期貨與現(xiàn)貨之間的溢出效應(yīng)研究對(duì)投資者進(jìn)行套期保值、投機(jī)、資產(chǎn)組合具有重要的應(yīng)用價(jià)值.本文將從以下三方面對(duì)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的溢出效應(yīng)進(jìn)行研究.首先,基于VARMA-AGARCH模型,檢驗(yàn)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng).研究表明:這兩個(gè)市場(chǎng)存在著雙向的收益溢出與波動(dòng)溢出效應(yīng),國(guó)債期貨對(duì)現(xiàn)貨的價(jià)格傳導(dǎo)能力更強(qiáng);國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的波動(dòng)均具有杠桿效應(yīng),且國(guó)債現(xiàn)貨對(duì)期貨的波動(dòng)溢出具有杠桿效應(yīng).其次,基于VAR模型的預(yù)測(cè)誤差方差分解方法,構(gòu)建了測(cè)量國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的收益與波動(dòng)溢出指標(biāo),從溢出效應(yīng)的平均水平和動(dòng)態(tài)變化兩方面,分析信息在兩個(gè)市場(chǎng)間的傳導(dǎo)行為.結(jié)果表明,國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)之間的收益溢出效應(yīng)強(qiáng)于波動(dòng)溢出效應(yīng);收益與波動(dòng)溢出的總體走勢(shì)幾乎是一致的;無(wú)論是收益溢出還是波動(dòng)溢出,主要體現(xiàn)在國(guó)債期貨對(duì)現(xiàn)貨的溢出.最后,借助于VAR模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析國(guó)債期貨成交量、國(guó)債現(xiàn)貨成交量、利率變量與國(guó)債期現(xiàn)貨溢出效應(yīng)的關(guān)系.結(jié)果表明,國(guó)債期貨與現(xiàn)貨當(dāng)期的波動(dòng)總溢出指標(biāo)受到了國(guó)債現(xiàn)貨滯后2期成交量的影響;在當(dāng)期分別給國(guó)債期貨成交量、國(guó)債現(xiàn)貨成交量、利率變量一個(gè)正沖擊后,國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的溢出指標(biāo)會(huì)在未來(lái)1-3期內(nèi)有輕微的波動(dòng).
【圖文】：

第二章 國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng)檢驗(yàn)國(guó)債期貨 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**國(guó)債現(xiàn)貨 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分別代表在 1%、5%、10%顯著性水平下顯著.分析表 2.1 可知，國(guó)債期貨的標(biāo)準(zhǔn)差大于國(guó)債現(xiàn)貨的標(biāo)準(zhǔn)差，這意味著國(guó)債期貨的波動(dòng)大于國(guó)債現(xiàn)貨的波動(dòng). 國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的收益率均值都大于0，偏度都小于0，峰度都大于 3，說(shuō)明兩市場(chǎng)的收益率均呈尖端左偏厚尾現(xiàn)象. JB 統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)的收益率都服從非正態(tài)分布，ADF 統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)收益率序列均平穩(wěn). Ljung-BoxQ(12)統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)收益率序列均存在自相關(guān)性.

第二章 國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng)檢驗(yàn)國(guó)債期貨 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**國(guó)債現(xiàn)貨 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分別代表在 1%、5%、10%顯著性水平下顯著.分析表 2.1 可知，國(guó)債期貨的標(biāo)準(zhǔn)差大于國(guó)債現(xiàn)貨的標(biāo)準(zhǔn)差，這意味著國(guó)債期貨的波動(dòng)大于國(guó)債現(xiàn)貨的波動(dòng). 國(guó)債期貨與現(xiàn)貨的收益率均值都大于0，，偏度都小于0，峰度都大于 3，說(shuō)明兩市場(chǎng)的收益率均呈尖端左偏厚尾現(xiàn)象. JB 統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)的收益率都服從非正態(tài)分布，ADF 統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)收益率序列均平穩(wěn). Ljung-BoxQ(12)統(tǒng)計(jì)量表明兩市場(chǎng)收益率序列均存在自相關(guān)性.
【學(xué)位授予單位】：桂林電子科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2629908