【摘要】：國債作為金融市場的重要構(gòu)成部分,為中國的經(jīng)濟發(fā)展提供了重要的融資功能.國債的市場分割狀態(tài)導(dǎo)致其合理定價尚未得到有效實現(xiàn),而國債期貨交易重啟后,其價格發(fā)現(xiàn)功能可以有效預(yù)測國債的合理價格,因此,國債期貨與現(xiàn)貨之間的溢出效應(yīng)研究對投資者進行套期保值、投機、資產(chǎn)組合具有重要的應(yīng)用價值.本文將從以下三方面對國債期貨與現(xiàn)貨市場的溢出效應(yīng)進行研究.首先,基于VARMA-AGARCH模型,檢驗國債期貨與現(xiàn)貨的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng).研究表明:這兩個市場存在著雙向的收益溢出與波動溢出效應(yīng),國債期貨對現(xiàn)貨的價格傳導(dǎo)能力更強;國債期貨與現(xiàn)貨的波動均具有杠桿效應(yīng),且國債現(xiàn)貨對期貨的波動溢出具有杠桿效應(yīng).其次,基于VAR模型的預(yù)測誤差方差分解方法,構(gòu)建了測量國債期貨與現(xiàn)貨的收益與波動溢出指標(biāo),從溢出效應(yīng)的平均水平和動態(tài)變化兩方面,分析信息在兩個市場間的傳導(dǎo)行為.結(jié)果表明,國債期貨與現(xiàn)貨市場之間的收益溢出效應(yīng)強于波動溢出效應(yīng);收益與波動溢出的總體走勢幾乎是一致的;無論是收益溢出還是波動溢出,主要體現(xiàn)在國債期貨對現(xiàn)貨的溢出.最后,借助于VAR模型及脈沖響應(yīng)函數(shù)分析國債期貨成交量、國債現(xiàn)貨成交量、利率變量與國債期現(xiàn)貨溢出效應(yīng)的關(guān)系.結(jié)果表明,國債期貨與現(xiàn)貨當(dāng)期的波動總溢出指標(biāo)受到了國債現(xiàn)貨滯后2期成交量的影響;在當(dāng)期分別給國債期貨成交量、國債現(xiàn)貨成交量、利率變量一個正沖擊后,國債期貨與現(xiàn)貨的溢出指標(biāo)會在未來1-3期內(nèi)有輕微的波動.
【圖文】：

第二章 國債期貨與現(xiàn)貨市場的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng)檢驗國債期貨 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**國債現(xiàn)貨 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分別代表在 1%、5%、10%顯著性水平下顯著.分析表 2.1 可知，國債期貨的標(biāo)準(zhǔn)差大于國債現(xiàn)貨的標(biāo)準(zhǔn)差，這意味著國債期貨的波動大于國債現(xiàn)貨的波動. 國債期貨與現(xiàn)貨的收益率均值都大于0，偏度都小于0，峰度都大于 3，說明兩市場的收益率均呈尖端左偏厚尾現(xiàn)象. JB 統(tǒng)計量表明兩市場的收益率都服從非正態(tài)分布，ADF 統(tǒng)計量表明兩市場收益率序列均平穩(wěn). Ljung-BoxQ(12)統(tǒng)計量表明兩市場收益率序列均存在自相關(guān)性.

第二章 國債期貨與現(xiàn)貨市場的溢出效應(yīng)及其杠桿效應(yīng)檢驗國債期貨 -0.73 10.75 2271.5*** -10.9** 22.6**國債現(xiàn)貨 -0.80 10.08 1922.5*** -9.3** 28.0**注：***、**、*分別代表在 1%、5%、10%顯著性水平下顯著.分析表 2.1 可知，國債期貨的標(biāo)準(zhǔn)差大于國債現(xiàn)貨的標(biāo)準(zhǔn)差，這意味著國債期貨的波動大于國債現(xiàn)貨的波動. 國債期貨與現(xiàn)貨的收益率均值都大于0，，偏度都小于0，峰度都大于 3，說明兩市場的收益率均呈尖端左偏厚尾現(xiàn)象. JB 統(tǒng)計量表明兩市場的收益率都服從非正態(tài)分布，ADF 統(tǒng)計量表明兩市場收益率序列均平穩(wěn). Ljung-BoxQ(12)統(tǒng)計量表明兩市場收益率序列均存在自相關(guān)性.
【學(xué)位授予單位】：桂林電子科技大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2629908