【摘要】：在中國(guó)資本市場(chǎng)不斷完善的過(guò)程中,企業(yè)并購(gòu)逐漸成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的第一選擇,愈加健全的企業(yè)并購(gòu)政策,不同的產(chǎn)業(yè)重組可以形成多元化發(fā)展,分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、創(chuàng)新盈利模式、滿足消費(fèi)者偏好等。當(dāng)收購(gòu)企業(yè)在管理能力方面比目標(biāo)企業(yè)更加優(yōu)秀時(shí),派遣管理層到目標(biāo)企業(yè)不僅能夠幫助其改善治理結(jié)構(gòu)、將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)部署到有效發(fā)揮資產(chǎn)效益的位置上,還可以提高管理團(tuán)隊(duì)的工作效率,降低人工成本,但同時(shí)存在另一種情況,即收購(gòu)陷入財(cái)務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)需要承擔(dān)極大的風(fēng)險(xiǎn)。一方面,陷入財(cái)務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)一般面臨資金鏈斷裂的困境,如果企業(yè)短期內(nèi)沒(méi)有改善財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略,將面臨無(wú)法償還債務(wù)、信用評(píng)級(jí)降低甚至退市的風(fēng)險(xiǎn),此時(shí)收購(gòu)企業(yè)如果無(wú)法快速有效地扭轉(zhuǎn)局面,將會(huì)面臨極大的投資損失和較高的時(shí)間成本;另一方面,面臨財(cái)務(wù)困境的企業(yè)一般不僅單純面臨資金鏈斷裂的問(wèn)題,還可能面臨更深層次的核心競(jìng)爭(zhēng)力缺失或商業(yè)模式不適應(yīng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的問(wèn)題,如果并購(gòu)方不足夠了解目標(biāo)企業(yè),盲目進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng),將會(huì)付出較高的信息費(fèi)用以及直接成本等。本文選取融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)股權(quán)事件進(jìn)行案例分析,分析融創(chuàng)作為收購(gòu)方選擇賈躍亭先生手中的樂(lè)視網(wǎng)、樂(lè)視致新、樂(lè)視影業(yè)股權(quán)進(jìn)行收購(gòu),最終卻面臨失敗的局面的原因。融創(chuàng)中國(guó)是專業(yè)從事住宅及商業(yè)地產(chǎn)綜合開發(fā)的企業(yè),樂(lè)視集團(tuán)(Letv)是一家集影視平臺(tái)、終端、應(yīng)用產(chǎn)業(yè)等于一體的公司,由于快速擴(kuò)張導(dǎo)致資金鏈斷裂進(jìn)而陷入財(cái)務(wù)困境,融創(chuàng)通過(guò)收購(gòu)樂(lè)視優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和業(yè)務(wù)形成多元化發(fā)展,幫助樂(lè)視逐漸改善財(cái)務(wù)狀況,因而本文選取融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視的案例分析收購(gòu)方收購(gòu)陷入財(cái)務(wù)困境的目標(biāo)企業(yè)的動(dòng)因及影響,闡述融創(chuàng)收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)的過(guò)程細(xì)節(jié),進(jìn)而分析收購(gòu)樂(lè)視網(wǎng)失敗的原因;最后,對(duì)并購(gòu)方收購(gòu)陷入財(cái)務(wù)困境目標(biāo)企業(yè)的動(dòng)因進(jìn)行總結(jié),為其他相關(guān)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)活動(dòng)提供一定的參考。
【圖文】：

研究思路1.2.3研究方法

圖 4-2 歷年資產(chǎn)負(fù)債率（%）資料來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng)截至 2017 年 3 月 31 日，樂(lè)視網(wǎng)負(fù)債余額為 187.86 億元。其中，短期借款余額為 21.78 億元，長(zhǎng)期借款余額為 30.13 億元，，一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債為19.8 億元，。如圖 1，從 2008 年以來(lái)，樂(lè)視的資產(chǎn)負(fù)債率呈逐年上升趨勢(shì)，2015年達(dá)到峰值 77.53%，隨后的 2016 年有所回落，至 2017 年第一季度末資產(chǎn)負(fù)債率達(dá) 55.94%（合并報(bào)表口徑），但是公司負(fù)債總額和資產(chǎn)負(fù)債率依然較高，增加資金管理難度的同時(shí)也增加了利息費(fèi)用的支出，從而帶來(lái)一定的償債風(fēng)險(xiǎn)。由于樂(lè)視不存在盈利能力較強(qiáng)的核心業(yè)務(wù)，同時(shí)又實(shí)施快速的多元化發(fā)展戰(zhàn)略，樂(lè)視處境愈加艱難，賈躍亭質(zhì)只能依靠外債緩沖資金壓力。據(jù) 16 年年報(bào)顯示，無(wú)償借款、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、賈躍亭質(zhì)押個(gè)人股權(quán)等成為樂(lè)視后期獲取重要周轉(zhuǎn)資金的方式。表 4-3 統(tǒng)計(jì)了樂(lè)視歷年融資的來(lái)源及數(shù)額。
【學(xué)位授予單位】：廣東外語(yǔ)外貿(mào)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51;F271

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 葛結(jié)根;;并購(gòu)支付方式與并購(gòu)績(jī)效的實(shí)證研究——以滬深上市公司為收購(gòu)目標(biāo)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];會(huì)計(jì)研究;2015年09期

2 宋淑琴;代淑江;;管理者過(guò)度自信、并購(gòu)類型與并購(gòu)績(jī)效[J];宏觀經(jīng)濟(jì)研究;2015年05期

3 祝繼高;齊肖;湯谷良;;產(chǎn)權(quán)性質(zhì)、政府干預(yù)與企業(yè)財(cái)務(wù)困境應(yīng)對(duì)——基于中國(guó)遠(yuǎn)洋、尚德電力和李寧公司的多案例研究[J];會(huì)計(jì)研究;2015年05期

4 周冬華;康華;趙玉潔;;內(nèi)部人交易與持續(xù)經(jīng)營(yíng)審計(jì)意見(jiàn)——來(lái)自財(cái)務(wù)困境類上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];審計(jì)研究;2015年02期

5 范黎波;周英超;楊震寧;;“中國(guó)式婚姻”:成長(zhǎng)型企業(yè)的“贅婿式”并購(gòu)與跨國(guó)公司的“教練型”治理[J];管理世界;2014年12期

6 莊倩;陳良華;;財(cái)務(wù)困境理論的預(yù)測(cè)動(dòng)態(tài)性改進(jìn)與應(yīng)用[J];審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究;2014年05期

7 秦志敏;王雅梅;;我國(guó)上市公司大股東控制與財(cái)務(wù)困境關(guān)系研究[J];宏觀經(jīng)濟(jì)研究;2014年07期

8 楊道廣;張傳財(cái);陳漢文;;內(nèi)部控制、并購(gòu)整合能力與并購(gòu)業(yè)績(jī)——來(lái)自我國(guó)上市公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];審計(jì)研究;2014年03期

9 吳先明;蘇志文;;將跨國(guó)并購(gòu)作為技術(shù)追趕的杠桿:動(dòng)態(tài)能力視角[J];管理世界;2014年04期

10 余鵬翼;王滿四;;國(guó)內(nèi)上市公司跨國(guó)并購(gòu)績(jī)效影響因素的實(shí)證研究[J];會(huì)計(jì)研究;2014年03期

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前2條

1 陳燕青;;樂(lè)視網(wǎng)擬不超30億收購(gòu)樂(lè)視金融[N];深圳商報(bào);2017年

2 田志明;;樂(lè)視網(wǎng)16億收購(gòu)花兒影視[N];南方日?qǐng)?bào);2013年

本文編號(hào)：2628571