【摘要】：股票市場(chǎng)是一國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表,在資本市場(chǎng)中的地位舉足輕重。隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展,我國(guó)資本市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放程度也逐漸加大,2014年4月10日——滬港通試點(diǎn)的成功開(kāi)啟,標(biāo)志著作為資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放重要一環(huán)的互聯(lián)互通機(jī)制正式走上舞臺(tái),此后又逐步開(kāi)通了深港通,還有滬倫通等更大舉措的資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放政策也正在研究之中。因此,研究互聯(lián)互通機(jī)制對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的影響就很重要,這對(duì)已經(jīng)實(shí)施的互聯(lián)互通機(jī)制的改進(jìn)、未來(lái)其他互聯(lián)互通機(jī)制的開(kāi)通以及中國(guó)股票市場(chǎng)的對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程都有著深遠(yuǎn)現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。本文在梳理文獻(xiàn)、分析現(xiàn)狀的基礎(chǔ)上開(kāi)展實(shí)證研究,全文共分為四部分,第一部分從國(guó)外和國(guó)內(nèi)兩個(gè)層次對(duì)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放與股市波動(dòng)以及互聯(lián)互通機(jī)制的相關(guān)研究結(jié)果進(jìn)行系統(tǒng)梳理和分析,為本文研究奠定堅(jiān)實(shí)的文獻(xiàn)基礎(chǔ);第二部分對(duì)本文涉及的互聯(lián)互通機(jī)制等主要概念進(jìn)行界定,對(duì)滬深市股票波動(dòng)情況進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析,為本文的研究奠定了理論基礎(chǔ);第三部分為文章的重點(diǎn),通過(guò)實(shí)證分析,從定量層面分兩個(gè)角度開(kāi)展研究。首先,從微觀角度出發(fā),在前人研究的基礎(chǔ)上,考慮數(shù)據(jù)的可獲得性和直觀性,選取振幅作為衡量股票波動(dòng)性的指標(biāo),選取市盈率和市凈率作為解釋變量,并運(yùn)用自然實(shí)驗(yàn)理論,通過(guò)建立雙重差分模型,對(duì)滬港通、深港通政策開(kāi)通前、后標(biāo)的股票價(jià)格波動(dòng)的情況進(jìn)行對(duì)比分析;其次,從宏觀角度出發(fā),選取上證A指、深證A指及恒生指數(shù)的振幅分別代表整個(gè)滬市、深市以及港市股價(jià)波動(dòng)的情況,通過(guò)在互聯(lián)互通機(jī)制開(kāi)通前、后的時(shí)間段內(nèi)分別建立兩個(gè)VAR模型并進(jìn)行格蘭杰因果檢驗(yàn),對(duì)比分析在政策實(shí)施前、后,滬、深兩市與代表國(guó)際股市的港市股價(jià)波動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性變化情況;第四部分總結(jié)研究結(jié)果并在互聯(lián)互通機(jī)制推行的背景下,對(duì)中國(guó)內(nèi)地股市健康發(fā)展提出政策建議。本文通過(guò)研究發(fā)現(xiàn),從微觀角度的研究結(jié)果來(lái)看,互聯(lián)互通機(jī)制的短期政策效果并不明顯,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看,滬港通政策確實(shí)起到降低標(biāo)的股票波動(dòng)性的作用,而深港通由于開(kāi)通時(shí)間較短,其長(zhǎng)期的政策效果還有待進(jìn)一步的印證;從宏觀層面的研究結(jié)果來(lái)看,滬港通、深港通政策的開(kāi)通提高了整個(gè)滬、深市與港市股市波動(dòng)的關(guān)聯(lián)程度。整體來(lái)講,兩個(gè)層面的研究結(jié)果都表明互聯(lián)互通機(jī)制有穩(wěn)定股市、促進(jìn)資本市場(chǎng)國(guó)際化的積極作用。最后,本文在整體分析的基礎(chǔ)上提出了關(guān)于我國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放相關(guān)的政策建議。本文的主要?jiǎng)?chuàng)新點(diǎn)在于首次詳細(xì)解釋了在資本市場(chǎng)領(lǐng)域中互聯(lián)互通機(jī)制的概念以及對(duì)深港通的政策影響進(jìn)行了定量的實(shí)證研究。
【圖文】：

較北向交易即滬股通交易更為活躍，南向交易與北向交易隨著市場(chǎng)交易熱度逡逑輪番活躍，市場(chǎng)整體運(yùn)行狀況良好。逡逑滬股通在２０１４年底大熱，根據(jù)圖２．２，邋１２月最大單日成交量超過(guò)６７０００萬(wàn)股，２０１５逡逑年初稍有回落，但第二季度成交量大幅回升，４月最大單日成交量突破７００００萬(wàn)股，，隨逡逑后除２０１５年年底小有回升外，交易量和交易金額整體都有所減少但逐漸趨于穩(wěn)定，波逡逑動(dòng)較平緩。逡逑滬港通開(kāi)通當(dāng)年，即２０１４年１１月１７日至年底，一個(gè)多月的時(shí)間，港股通凈買(mǎi)入逡逑成交額達(dá)１０３．９７億元，買(mǎi)入及賣(mài)出成交筆數(shù)為４６．８７萬(wàn)筆；２０１５年全年港股通凈買(mǎi)入成逡逑交額１，０１６．２１億元，買(mǎi)入及賣(mài)出成交筆數(shù)為１１６９．０３萬(wàn)筆；２０１６年全年港股通凈買(mǎi)入成逡逑交額２，０５１．８８億元，買(mǎi)入及賣(mài)出成交筆數(shù)為１３５９．３３萬(wàn)筆，整體上看港股通交易火熱，逡逑交易額和交易筆數(shù)均逐年呈X棾で魘啤Ｓ賞跡玻騁部梢鑰吹劍酃賞ǹㄒ院�，在２０１５辶x夏瓿踅灰琢看骕

本文編號(hào)：2627594