【摘要】：股權(quán)質(zhì)押是一種權(quán)利的質(zhì)押,是指股東以自身持有的股票作為標的物進行質(zhì)押,向銀行、證券公司等金融機構(gòu)或個人取得資金的一種行為。隨著金融服務(wù)行業(yè)的不斷更新與完善,股權(quán)質(zhì)押作為一種創(chuàng)新金融產(chǎn)品的出現(xiàn),將經(jīng)濟存量轉(zhuǎn)為流量,保證了充分的現(xiàn)金流,為企業(yè)融資提供了更為便捷的渠道,因而備受資本市場青睞,控股股東運用股權(quán)質(zhì)押方式融取資金的現(xiàn)象也日益增多。但是,伴隨著股權(quán)質(zhì)押數(shù)量的上升,因其所引發(fā)的相關(guān)風(fēng)險也隨之浮現(xiàn)出來。近年來多家上市公司股價跌破其控股股東股權(quán)質(zhì)押設(shè)定的補倉線,控股股東身陷多起債務(wù)糾紛,違約風(fēng)險劇增,投資者利益嚴重受損。因此,對控股股東股權(quán)質(zhì)押的研究顯得尤為重要。本文從控制權(quán)轉(zhuǎn)移風(fēng)險的角度出發(fā),結(jié)合股權(quán)性質(zhì)、股權(quán)制衡等控股股東股權(quán)特征,以控股股東自身行為及其對上市公司價值的影響為核心展開討論,利用資本市場相關(guān)數(shù)據(jù)分析控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對上市公司價值的影響情況。通過梳理相關(guān)文獻,可以發(fā)現(xiàn)已有關(guān)于控股股東角色之研究,無論研究對象是外部管理機制的直接作用還是內(nèi)部關(guān)聯(lián)機制的間接作用,大體都立足于“治理者”身份,并以治理因素作為控股股東和上市公司的連接橋梁構(gòu)建研究思路。但是,控股股東的天然雙重屬性決定其在“治理者”身份外,還存在作為獨立法律實體所體現(xiàn)的“經(jīng)營者”身份�？毓晒蓶|的經(jīng)營者身份可能通過自身的經(jīng)營管理決策、財務(wù)管理決策、投資融資決策等行為對上市公司價值產(chǎn)生直接或間接的影響。顯然,從“經(jīng)營者”身份的角度,現(xiàn)有關(guān)于控股股東自身行為對上市公司影響的研究并不多。因此,本文立足于控股股東的“經(jīng)營者”身份,遵循以控股股東自身行為為傳導(dǎo)因素的研究思路,以委托代理理論和控制權(quán)理論為基礎(chǔ),從大樣本實證分析入手,關(guān)注控股股東財務(wù)行為對上市公司的價值影響,多層次驗證了控股股東股權(quán)質(zhì)押融資對上市公司價值的作用效應(yīng)。本文預(yù)期目標是擬通過實證研究方法驗證所提假設(shè):(1)控股股東股權(quán)質(zhì)押的融資行為會導(dǎo)致上市公司價值減少;(2)相比國有上市公司,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司價值的負面影響在民營上市公司中表現(xiàn)得更加明顯;(3)上市公司股權(quán)制衡度越高,控股股東股權(quán)質(zhì)押對公司價值的負面影響程度越低。根據(jù)假設(shè)的驗證情況得出研究結(jié)論,即在資本市場中,控股股東的股權(quán)質(zhì)押行為是否會導(dǎo)致企業(yè)價值下降。研究結(jié)果不僅可以補充現(xiàn)有文獻的不足之處,更可以在實務(wù)層面指導(dǎo)容易受到損害的、力量比較薄弱的中小投資者進一步保障其自身利益不受來自各方強大力量的控股股東等侵害。
【圖文】：

使所有企業(yè)利益相關(guān)者（包括股東、債權(quán)人、管理者、普通員工、等）均能獲得滿意回報的能力。顯然，，企業(yè)價值越高，企業(yè)給予利益相關(guān)者的能力就越高。而這個價值是可以通過其經(jīng)濟定義加以計量的。逡逑公司價值的計量方法很多，目前符合價值原理的公司價值評估方法有：賬、市場法、收益法和期權(quán)法四類（如下圖）。逡逑—逡逑

圖５－１控股股東股權(quán)質(zhì)押年度變化趨勢逡逑本文以證監(jiān)會《上市公司行業(yè)分類指引》（２０１２年修訂）為標準，將我國上市逡逑公司分成１８個行業(yè)門類（剔除金融業(yè)），樣本公司按行業(yè)分類的統(tǒng)計情況見表５－２。逡逑從表中可以看出，樣本公司的行業(yè)分布主要呈現(xiàn)以下兩個特點：第一，行業(yè)覆蓋逡逑面廣。控股股東已進行股權(quán)質(zhì)押的上市公司涉及了所有行業(yè)門類，說明股權(quán)質(zhì)押逡逑
【學(xué)位授予單位】：北京交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2624060