發(fā)布時間：2020-04-09 18:39

【摘要】：在現(xiàn)代公司制度中,所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離導(dǎo)致了管理層與股東的代理沖突,進(jìn)而引發(fā)了企業(yè)非效率投資問題。引入獨立董事制度,正是為了解決這一委托代理問題而設(shè)計的公司治理機(jī)制。作為企業(yè)決策主體—董事會的重要成員,獨立董事也具有決策職能。但是,在現(xiàn)有文獻(xiàn)中少有學(xué)者基于決策職能視角,研究獨立董事對企業(yè)投資效率的影響。獨立董事能否提高企業(yè)投資決策水平,具有何種特征的獨立董事能更好地抑制非效率投資,幫助企業(yè)提高投資效率,這些仍然是值得研究的課題。據(jù)此,本文基于獨立董事決策職能的視角,采用規(guī)范研究與實證研究相結(jié)合的方法,研究了獨立董事特征與企業(yè)投資效率的關(guān)系。本文以委托代理理論、高層梯隊理論和資源依賴?yán)碚摓槔碚摶A(chǔ),以滬深兩市2013-2015年A股非金融類上市公司為研究樣本,采用Richardson模型度量企業(yè)投資效率,將投資效率分為非效率投資組、投資過度組和投資不足組,在此基礎(chǔ)上構(gòu)建多元回歸模型,分別檢驗了獨立董事規(guī)模、報酬、年齡、性別、學(xué)歷、職業(yè)背景、專業(yè)背景、兼任情況和會議出勤率九項特征與企業(yè)投資效率的關(guān)系。進(jìn)一步的,按照終極控制人性質(zhì)的不同,本文將樣本分為國有控股上市公司和非國有控股上市公司兩類,檢驗不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)上市公司的獨立董事特征對企業(yè)投資效率的影響。本文研究結(jié)論如下:(1)我國上市公司投資不足狀況明顯多于投資過度狀況。(2)獨立董事報酬與非效率投資、投資過度及投資不足均存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。說明提高上市公司獨立董事的報酬,既有利于抑制投資過度狀況也有助于改善企業(yè)投資不足狀況,進(jìn)而促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高。(3)獨立董事平均年齡與非效率投資、投資過度顯著負(fù)相關(guān),但與投資不足不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。說明聘任年齡較大的獨立董事,有助于促進(jìn)企業(yè)投資效率的提高,主要表現(xiàn)為緩解企業(yè)投資過度狀況,但難以有效抑制投資不足狀況。(4)獨立董事平均學(xué)歷與非效率投資、投資不足顯著負(fù)相關(guān),但與投資過度之間的相關(guān)關(guān)系不顯著。說明聘任學(xué)歷較高的獨立董事,有利于抑制企業(yè)投資不足狀況,進(jìn)而幫助企業(yè)提供投資效率,但難以抑制投資過度狀況。(5)學(xué)術(shù)職業(yè)背景獨立董事比例與非效率投資之間雖然存在負(fù)相關(guān)關(guān)系,但檢驗結(jié)果并不顯著。說明,就全體上市公司而言,提高學(xué)術(shù)職業(yè)背景獨立董事的比例難以有效提高企業(yè)投資效率。(6)獨立董事兼任數(shù)與非效率投資及投資過度存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。說明上市公司選聘同時兼任多家公司的獨立董事,能在一定程度上抑制投資過度狀況,促進(jìn)企業(yè)投資效率的提升。(7)將樣本按照產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分類檢驗后發(fā)現(xiàn),在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的上市公司中,獨立董事特征對企業(yè)投資效率的影響不同。(8)在國有控股和非國有控股的上市公司中,獨立董事規(guī)模、女性獨立董事比例、財務(wù)專業(yè)背景獨立董事比例和會議出勤率與企業(yè)投資效率均不存在顯著的相關(guān)關(guān)系。本文研究結(jié)論,一方面拓展了獨立董事公司治理行為及經(jīng)濟(jì)后果的相關(guān)研究,豐富了企業(yè)投資效率影響因素的研究文獻(xiàn),具有一定的理論意義;另一方面,為企業(yè)聘用獨立董事的決策了提供參考依據(jù),有助于上市公司進(jìn)一步完善公司治理結(jié)構(gòu),提高企業(yè)投資效率,具有一定的實踐意義。
【學(xué)位授予單位】：華北電力大學(xué)(北京)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F271;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2621122