【摘要】：企業(yè)成長性是指企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?同時也是企業(yè)未來價值的體現(xiàn)。一個企業(yè)是否具有較高的成長性,不單單取決于企業(yè)當(dāng)前的經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展質(zhì)量,同時也體現(xiàn)在其未來的成長能力上。根據(jù)國際經(jīng)驗,一個具有較高成長性的企業(yè)往往需要同時具備發(fā)展的核心競爭力和卓越的融資能力,前者需要企業(yè)獨特的發(fā)展思路、領(lǐng)先市場的科技水平或者高超的管理能力,而后者則體現(xiàn)在企業(yè)的融資策略和由此形成的資本結(jié)構(gòu)上。在具體實踐過程中,由于企業(yè)的發(fā)展內(nèi)核內(nèi)生于企業(yè)的核心能力、發(fā)展理念以及戰(zhàn)略決策等,外界很難基于企業(yè)披露的信息對其成長內(nèi)核做出合理剖析,因而只能訴諸市場可觀測到的各項信息——包括價格信號、財務(wù)指標(biāo)以及企業(yè)重大事項等對其成長前景進(jìn)行合理的預(yù)測和評估。創(chuàng)業(yè)板作為新科技、新業(yè)態(tài)、新技術(shù)的代名詞,孵化的企業(yè)往往依靠超前的發(fā)展理念、先進(jìn)的技術(shù)和高效的管理迅速占據(jù)市場份額,在短時間內(nèi)迸發(fā)出強勁的發(fā)展勢頭。然而,這些企業(yè)在發(fā)展過程中更需要源源不斷的資金支持,大多數(shù)企業(yè)由于無法解決資本之渴而陷入困境。從這個意義上講,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)如何通過合理的融資安排和財務(wù)決策達(dá)到最優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),從而更有效率的獲取資金并支撐起企業(yè)的成長性就顯得尤為重要。為了探究創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)如何影響其成長性,本文選取2014-2016年708家創(chuàng)業(yè)板上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù)作為研究樣本,以期末資產(chǎn)總額的自然對數(shù)的均值作為衡量企業(yè)規(guī)模的標(biāo)準(zhǔn),將樣本劃分為企業(yè)規(guī)模大(規(guī)模大于樣本均值)與企業(yè)規(guī)模小(規(guī)模小于樣本均值)兩類,選取資產(chǎn)負(fù)債率和長期資本負(fù)債率為解釋變量,銷售凈利率(SNPR)、期間費用率(PD)、Z值為控制變量,并且從盈利能力、營運能力、投資收益水平、發(fā)展能力四個維度構(gòu)建創(chuàng)業(yè)板成長性綜合指標(biāo)對上述變量進(jìn)行回歸。在具體實踐中,本文選取了12個財務(wù)指標(biāo)作為企業(yè)成長性分析的基礎(chǔ),利用主成分分析法得到創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性得分序列,以此構(gòu)建多元線性回歸模型。本文主要結(jié)論為:第一,創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的成長性與企業(yè)的負(fù)債水平呈顯著正相關(guān)關(guān)系;第二,對于創(chuàng)業(yè)板企業(yè)來說,較大的企業(yè)規(guī)模往往更有利于企業(yè)未來的成長;第三,當(dāng)預(yù)警指標(biāo)Z值大于均值時,樣本企業(yè)抵御財務(wù)和破產(chǎn)風(fēng)險的能力均較強,企業(yè)在融資和財務(wù)方面的回旋余地更大,因而能夠更加靈活的依據(jù)經(jīng)營狀態(tài)采取更優(yōu)的資本結(jié)構(gòu),從而顯著增強企業(yè)的成長能力。而當(dāng)Z值小于均值時,可以明顯看出企業(yè)資本結(jié)構(gòu)對于成長性的影響有明顯回落,且顯著小于Z值大于均值的狀況。第四,銷售凈利率和期間費用率也是影響創(chuàng)業(yè)板上市公司的兩個重要因素。創(chuàng)業(yè)板企業(yè)應(yīng)當(dāng)著力提升盈利能力,同時精簡成本、控制費用。結(jié)果從實證角度支撐本文關(guān)于資產(chǎn)負(fù)債率能夠提升創(chuàng)業(yè)板企業(yè)成長性的假設(shè)。一方面,適當(dāng)提升負(fù)債水平能夠?qū)ζ髽I(yè)自由現(xiàn)金流形成約束,并且在一定程度上縛住管理層的手腳,使得其在任期內(nèi)審慎決策,減少超額消費和過渡投資,充分發(fā)揮債務(wù)的監(jiān)督和制約作用。另一方面,債務(wù)的增加能夠產(chǎn)生利息成本,而這部分成本能夠發(fā)揮稅盾作用,幫助創(chuàng)業(yè)板企業(yè)合理避稅,減少利息支出,支撐其將更多現(xiàn)金投入科技、研發(fā)、人才培養(yǎng)等提升核心競爭力的領(lǐng)域。此外,相對于股權(quán)融資,適當(dāng)?shù)脑黾觽鶆?wù)比例能夠顯著降低企業(yè)的加權(quán)資本成本,有效減輕企業(yè)的整體融資負(fù)擔(dān),使得其能夠在競爭性市場中輕裝前行。因此,企業(yè)需要結(jié)合自身的具體情況來合理選擇融資政策,一方面要盡量規(guī)避負(fù)債帶來的融資風(fēng)險,使負(fù)債水平與企業(yè)發(fā)展相協(xié)調(diào),另一方面又要充分利用舉債所帶來的財務(wù)杠桿效應(yīng)來促進(jìn)企業(yè)發(fā)展。
【圖文】：

特征值選取碎石圖
【學(xué)位授予單位】：中國財政科學(xué)研究院
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F275;F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 徐志鴻;;略論企業(yè)融資多樣化在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)中的作用[J];時代金融;2018年09期

2 韓俊華;韓賀洋;王宏昌;;控制權(quán)與資本結(jié)構(gòu)調(diào)整特征——國有與民營控股企業(yè)比較研究[J];經(jīng)濟(jì)體制改革;2017年06期

3 呂文平;;企業(yè)集團(tuán)資本結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究[J];中國國際財經(jīng)(中英文);2018年08期

4 劉瑞;;淺談我國中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化[J];中國管理信息化;2018年11期

5 王瑞云;段華友;;中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)文獻(xiàn)綜述[J];現(xiàn)代商業(yè);2018年14期

6 郭慧萍;戴蓬軍;劉家成;;農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)存在的問題及優(yōu)化對策[J];農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì);2016年12期

7 郭蕊;;基于公司績效的知識密集型服務(wù)業(yè)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對策研究[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì);2017年03期

8 龍瀟旭;;我國資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)績效的實證研究——基于A股上市公司的數(shù)據(jù)分析[J];金融經(jīng)濟(jì);2017年04期

9 陳雪芩;;競爭性混合所有制企業(yè)問題研究——基于資本結(jié)構(gòu)契約理論[J];財會通訊;2016年32期

10 ;資本結(jié)構(gòu)變動的新現(xiàn)象[J];金融市場研究;2016年11期

相關(guān)會議論文 前10條

1 吳尚宗;;企業(yè)整體資本結(jié)構(gòu)評級和優(yōu)化問題研究[A];中國會計學(xué)會2006年學(xué)術(shù)年會論文集（下冊）[C];2006年

2 袁春生;;企業(yè)法人控制權(quán)競爭中的負(fù)債融資行為研究——基于資本結(jié)構(gòu)管理控制理論的分析[A];管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)研究新進(jìn)展——第8屆全國青年管理科學(xué)與系統(tǒng)科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2005年

3 ;第二十三章 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的相關(guān)性[A];21世紀(jì)數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)（第1卷）[C];2000年

4 洪道麟;熊德華;劉力;;所有權(quán)性質(zhì)、多元化和資本結(jié)構(gòu)內(nèi)生性[A];經(jīng)濟(jì)學(xué)（季刊）第6卷第4期（總第26期）[C];2007年

5 張一平;王元月;游桂云;;我國上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系的理論與實證探討[A];2002年中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)會議論文集[C];2002年

6 周懷智;丁廣所;;遼寧海城:優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),推進(jìn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革[A];中國改革與發(fā)展報告1997：現(xiàn)實的選擇---國有小企業(yè)改革實踐的初步總結(jié)[C];1997年

7 曲雙石;;二.歐債危機[A];2011年國際金融大事簡報[C];2011年

8 翟勝寶;李思存;高康;;企業(yè)資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整研究文獻(xiàn)述評[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會第25屆理論研討會論文集[C];2012年

9 張超;顧乃康;;市場時機、公司成長與資本結(jié)構(gòu):基于市賬比的研究[A];中國會計學(xué)會2012年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2012年

10 陳藝萍;張信東;;所有權(quán)、資本結(jié)構(gòu)與公司效率[A];第十四屆中國管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會論文集(上冊)[C];2012年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 費鴻樂;五礦資源資本結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化[N];中國有色金屬報;2018年

2 南方日報記者 張俊 龍金光 實習(xí)生 謝淑云;新加坡向新經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 一些公司需新資本結(jié)構(gòu)[N];南方日報;2018年

3 本報記者 張偉 本報通訊員 張敬民 王來文;在“對接”與“融合”中轉(zhuǎn)型沖擊[N];濟(jì)寧日報;2016年

4 查云璐 李雅倩 田莊;優(yōu)化上市中小企業(yè)資本結(jié)構(gòu)[N];金融時報;2017年

5 李守鐸;簡單資本結(jié)構(gòu)下每股收益的計量[N];財會信報;2005年

6 張榮文;把握機遇謀發(fā)展[N];中國鐵道建筑報;2003年

7 主持人 本報記者 陸璐;出版集團(tuán)只有做強才能做大[N];中國文化報;2002年

8 本報記者 王春;期待完美的“夢幻組合”[N];科技日報;2001年

9 馬敬勇;魯抗依靠結(jié)構(gòu)調(diào)整闖出一片新天地[N];科技日報;2001年

10 章迪誠;優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)試點[N];中國工業(yè)報;2008年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 李井林;公司存在目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)嗎？[D];東北財經(jīng)大學(xué);2014年

2 齊行黎;交易成本與資本結(jié)構(gòu)研究[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

3 付小平;重構(gòu)資本結(jié)構(gòu)[D];復(fù)旦大學(xué);2005年

4 敬景程;中國上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D];四川大學(xué);2005年

5 吳元波;公司治理結(jié)構(gòu)下中國上市公司資本結(jié)構(gòu)與融資方式的制度分析[D];西北大學(xué);2005年

6 梁彤纓;資本結(jié)構(gòu)、公司治理與公司績效[D];華南理工大學(xué);2004年

7 葛結(jié)根;資本結(jié)構(gòu)契約理論研究[D];中國人民大學(xué);2004年

8 童勇;中國上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D];復(fù)旦大學(xué);2006年

9 金超;上市公司資本結(jié)構(gòu)、管理者利益侵占與公司業(yè)績研究[D];吉林大學(xué);2007年

10 夏傳文;中國上市公司廣義資本結(jié)構(gòu)研究[D];湖南大學(xué);2007年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 呂彥瑩;我國上市公司成長性對其資本結(jié)構(gòu)影響的實證研究[D];華東理工大學(xué);2018年

2 謝婧嫻;我國企業(yè)動態(tài)最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的研究[D];浙江大學(xué);2018年

3 羅雪婷;基于曲線擬合回歸的資本結(jié)構(gòu)與公司價值相關(guān)性研究[D];黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué);2018年

4 遲菲菲;我國上市商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)及影響因素研究[D];電子科技大學(xué);2018年

5 郭曉鴿;不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)下企業(yè)所得稅對資本結(jié)構(gòu)的影響研究[D];太原理工大學(xué);2018年

6 曾健;我國IT行業(yè)上市公司股票流動性與資本結(jié)構(gòu)關(guān)系探究[D];電子科技大學(xué);2018年

7 馬宇哲;創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)與公司成長性關(guān)系研究[D];中國財政科學(xué)研究院;2018年

8 張陽;資本結(jié)構(gòu)與公司績效關(guān)系的實證研究[D];中原工學(xué)院;2018年

9 劉貞貞;高管股權(quán)激勵對資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響[D];河北經(jīng)貿(mào)大學(xué);2018年

10 賈嘉;我國上市公司資本結(jié)構(gòu)及其偏離對盈余管理的影響研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2017年

，

本文編號：2620918