發(fā)布時間：2020-03-30 20:53

【摘要】：股權(quán)激勵是通過向公司的高管給予一定的公司股份,這樣會通過給予股份的多少來決定其對公司的控制權(quán),這樣就會對資本結(jié)構(gòu)的變動產(chǎn)生影響。而股票期權(quán)激勵(股權(quán)激勵最重要的方式),它的應(yīng)用引起了學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注,管理者的利益與公司的利益沖突,是自委托代理理論產(chǎn)生以來解決代理問題的關(guān)鍵。因此,通過對管理層進(jìn)行適當(dāng)激勵是解決委托代理問題的良藥。這樣可以讓管理層改變行為從而對資本結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整,讓其實際的資本結(jié)構(gòu)更加接近目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),讓企業(yè)的效益得到更好的提高。但接連不斷地高管層利用股票期權(quán)激勵套現(xiàn)事件(伊利股份)讓人們對這一解決方法產(chǎn)生質(zhì)疑。在學(xué)術(shù)界對股票期權(quán)激勵或者資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的研究可謂是比比皆是,但將兩者放到一起研究就廖若星辰了。本文綜合了股票期權(quán)激勵和資本結(jié)構(gòu)調(diào)整兩方面內(nèi)容,深入研究了兩者之間的關(guān)系。同時也為企業(yè)股票期權(quán)激勵和資本結(jié)構(gòu)實踐提供一些理論方面的指導(dǎo)。本文首先對股票期權(quán)激勵和資本結(jié)構(gòu)研究理論的背景和意義進(jìn)行了相關(guān)介紹,并對研究的方法創(chuàng)新點和不足點進(jìn)行框架性的描述,再對股票期權(quán)激勵以及資本結(jié)構(gòu)的理論成果進(jìn)行回顧;對兩者的概念進(jìn)行分析和定義,對當(dāng)前我國的股票期權(quán)激勵的發(fā)展脈絡(luò)進(jìn)行闡述總結(jié)得出我國目前實行股權(quán)激勵和股票期權(quán)激勵出現(xiàn)的現(xiàn)狀以及一些顯著性的問題,并基于這些理論和現(xiàn)狀從整體狀況以及企業(yè)性質(zhì)、負(fù)債情況的不同提出三個重要的理論假設(shè),分別建立兩個模型,分別對股票期權(quán)激勵的實施對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度和偏離程度產(chǎn)生的影響,最后得出結(jié)論,并針對結(jié)論和實際情況提出具有實踐意義的建議和對策。本文的研究結(jié)論:第一,資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度會伴隨著股票期權(quán)激勵強度的增加而不斷地變慢,實際的資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)差距變大。第二,根據(jù)企業(yè)的性質(zhì)和負(fù)債水平進(jìn)行劃分,將企業(yè)分為國有與非國有,負(fù)債不足和過度負(fù)債四種情況,在國有企業(yè)中資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度會伴隨著股票期權(quán)激勵強度的增加而不斷地變慢的程度會更強,相比于負(fù)債過度情況下的企業(yè),負(fù)債不足情況下的企業(yè)股票期權(quán)激勵對資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度的抑制作用更強,并且實際與最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)之間的差距也越大。第三,企業(yè)的規(guī)模、盈利能力、成長能力、資產(chǎn)擔(dān)保價值、行業(yè)資本結(jié)構(gòu)中位數(shù)都會對資本結(jié)構(gòu)有影響。也不會因為企業(yè)性質(zhì)還有企業(yè)負(fù)債情況的不同產(chǎn)生差異。具有穩(wěn)健性�？傊�,通過本次研究,股票期權(quán)的實行在資本結(jié)構(gòu)的發(fā)展脈絡(luò)中作用開始凸顯,但仍然出現(xiàn)一些問題,我們要加強市場監(jiān)管改善其環(huán)境,更好的發(fā)揮股票期權(quán)激勵在公司效益中的積極作用。
【圖文】：

技術(shù)路線圖

圖 3-1 2007-2017 年滬深兩市相關(guān)比率增長變化趨勢Figure 3-1 the trend of the correlation ratio between Shanghai and shenzhen in 2007 and 20173.3 存在的問題股票期權(quán)激勵在自上世紀(jì)九十年代西方引進(jìn)，，2005 年股權(quán)分置改革之后才開始真正的實行，在中國發(fā)展的面臨著以下幾個主要的問題。第一,我國的股票期權(quán)激勵是從西方引進(jìn)的,具有中西結(jié)合的特色,并且股票期權(quán)激勵的實踐在中國實踐較短,僅有十年的時間,相關(guān)的市場機制和政策引導(dǎo)并沒有完善。第二,最為顯著的就是壕溝防御效應(yīng),當(dāng)管理者取得足夠大的權(quán)利時就會利用公司的的不足為自己謀取私利,從而做出不利于公司的決定,偏離公司利益最大化這個立場。第三，已有研究發(fā)現(xiàn)，股票期權(quán)的行權(quán)日是衡量其收益的重要因素（王燁、孫慧倩和陳志斌，2015），但是在推行的過程中經(jīng)理人會出現(xiàn)盈余管理動機，即在推行激勵之前，經(jīng)理人會釋放利空消息，讓股價偏低，等到了離行權(quán)日很近的時候就會釋放利好消息，讓股價提前走高從中獲取收益。
【學(xué)位授予單位】：安徽農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F832.51;F272.92

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

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10 盛明泉;張敏;馬黎s

本文編號：2608048