【摘要】：并購(gòu)是企業(yè)實(shí)現(xiàn)快速擴(kuò)張,優(yōu)化資源配置的有效途徑。有價(jià)值的并購(gòu)行為,能夠?yàn)樯鲜泄編?lái)協(xié)同效應(yīng),從而更加高效促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)整合。近年來(lái),我國(guó)新三板市場(chǎng)發(fā)展迅速,A股上市公司在新三板市場(chǎng)上參與的并購(gòu)事件,不論是數(shù)量還是涉及的金額都持續(xù)提高。然而這些不斷增長(zhǎng)的并購(gòu)事件是否能夠?qū)ι鲜泄編?lái)一定的短期財(cái)富效應(yīng),還缺乏定量的研究。因此,通過(guò)研究在我國(guó)新三板市場(chǎng)上發(fā)生的并購(gòu)事件,來(lái)研究它們是否給主并購(gòu)公司帶來(lái)了短期的財(cái)富效應(yīng)便具有了一定的理論價(jià)值和較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。本文選取了2015年1月1日到2017年12月31日這三年間我國(guó)A股上市公司對(duì)新三板掛牌公司的62起成功并購(gòu)事件作為研究樣本,采用事件研究法,選取平均超額收益和累積超額收益作為測(cè)定短期財(cái)富效應(yīng)的指標(biāo),將上市公司的并購(gòu)首次公告日作為事件日,選取(-150,-16)作為估計(jì)窗,(-15,15)作為事件窗,并通過(guò)構(gòu)建市場(chǎng)模型來(lái)進(jìn)行總樣本回歸分析,然后在依照我國(guó)對(duì)產(chǎn)業(yè)的分類,將總樣本分為三大產(chǎn)業(yè)的子樣本進(jìn)行子樣本回歸分析,最后對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行分析得出結(jié)論。研究發(fā)現(xiàn):對(duì)總體樣本而言,并購(gòu)能給上市公司帶來(lái)短期的正向的財(cái)富效應(yīng),對(duì)第一產(chǎn)業(yè)的樣本來(lái)說(shuō),并購(gòu)能在短期內(nèi)使得企業(yè)的財(cái)富增加,但是沒(méi)有產(chǎn)生顯著的財(cái)富效應(yīng),對(duì)第二產(chǎn)業(yè)的樣本而言,并購(gòu)事件在短期內(nèi)給上市公司帶來(lái)了正向的財(cái)富效應(yīng),但是隨著時(shí)間的增長(zhǎng),會(huì)帶來(lái)一定的負(fù)向的財(cái)富效應(yīng),對(duì)第三產(chǎn)業(yè)的樣本來(lái)說(shuō),實(shí)證結(jié)果與總樣本的實(shí)證結(jié)果一致。根據(jù)這些結(jié)論,本文提出相應(yīng)的政策建議:逐步完善各行業(yè)的上市公司并購(gòu)的相關(guān)法律法規(guī)體系;針對(duì)屬于不同產(chǎn)業(yè)的并購(gòu)行為,應(yīng)該制定出因地制宜的措施;強(qiáng)化信息披露制度,釋放新三板市場(chǎng)制度紅利;在堅(jiān)持市場(chǎng)導(dǎo)向的同時(shí),加強(qiáng)政府的宏觀指導(dǎo)作用。
【圖文】：

年份逡逑圖１．１我國(guó)上市公司參與的并購(gòu)事件的數(shù)量與金額逡逑圖１．１清楚的展現(xiàn)了近幾年來(lái)我國(guó)上市公司參與的并購(gòu)事件的具體數(shù)量與金逡逑額。由圖可知，２０１０年至今，，除了邋２０１２年的小幅度下降以外，我國(guó)上市企業(yè)的并逡逑購(gòu)數(shù)量呈現(xiàn)大規(guī)模的增長(zhǎng)，金額也是成倍的增加，從２０１０年的６２２起，３４８億美元逡逑１逡逑

碩士學(xué)位論文逡逑ＭＡＳＴＥＲ＇Ｓ邋ＴＨＥＳＩＳ逡逑Ｔ－２開(kāi)始，一直到Ｔ＋２，累計(jì)超額收益ＣＡＲ均呈現(xiàn)一個(gè)上升的趨勢(shì)，并且在Ｔ的斜率達(dá)到了最大值，并且從Ｔ－１５開(kāi)始一直到Ｔ＋１３，邋ＣＡＲ的值一直保持著正合以上分析，可以初步得出在上市公司的并購(gòu)公告日發(fā)布當(dāng)天，公司的股價(jià)顯著的上漲，在短期內(nèi)給公司帶來(lái)了一定的財(cái)富效應(yīng)。逡逑
【學(xué)位授予單位】：華中師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51;F275;F271

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本文編號(hào)：2605136