【摘要】：證券業(yè)在資本融通、資本定價和資源配置等方面發(fā)揮著重要的作用,是金融市場不可或缺的重要組成部分。證券業(yè)的有效運(yùn)營和實(shí)體經(jīng)濟(jì)的繁榮緊密依存,能夠有效促進(jìn)儲蓄轉(zhuǎn)化為社會投資,進(jìn)而促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。因此,證券業(yè)運(yùn)營效率的高低對金融業(yè)和整個國民經(jīng)濟(jì)的走勢影響深遠(yuǎn)。為了促進(jìn)中國形成具有國際競爭力和品牌影響力的證券公司,本文對證券業(yè)進(jìn)行了運(yùn)營效率的測度,并探索了提升效率的路徑,具有重要的理論意義和現(xiàn)實(shí)意義�；谥袊C券業(yè)的面板數(shù)據(jù),將非期望產(chǎn)出——壞賬損失引入到測度指標(biāo)體系中,本文通過基于SBM-Undesirable的六階段DEA模型和Malmquist-DEA模型,實(shí)證分析了中國證券業(yè)的運(yùn)營效率。分析結(jié)果表明:(1)剔除環(huán)境因素和統(tǒng)計噪音之后,中國證券業(yè)的運(yùn)營效率上升,表明二者對效率測度的準(zhǔn)確性存在影響;(2)從行業(yè)整體來看,2007—2016年中國證券業(yè)的運(yùn)營效率雖然有較大波動,但整體上呈現(xiàn)出上升的趨勢;證券業(yè)運(yùn)營效率的最小值逐漸提高,效率的最小值從2007年的0.07上升到最近幾年的0.5上下,并且其標(biāo)準(zhǔn)差逐漸減小,表明中國證券業(yè)的“兩極效應(yīng)”正在減弱;從證券公司的角度來看,創(chuàng)新類證券公司比規(guī)范類和未分類證券公司有更好的運(yùn)營效率表現(xiàn),但是規(guī)范類和未分類證券公司的運(yùn)營效率提升幅度更大�；贛almquist-DEA模型從規(guī)模報酬可變角度對證券業(yè)進(jìn)行的運(yùn)營效率測算的結(jié)果顯示,運(yùn)營效率的提升受到技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步率的共同作用,其中技術(shù)效率提升的貢獻(xiàn)更大;2007—2016年有41家證券公司的Malmquist指數(shù)均值大于1,占整個證券業(yè)的42.3%,表明只有小部分證券公司的運(yùn)營效率能夠在十年間保持持續(xù)增長�；谝陨侠碚摵蛯�(shí)證研究,本文最后從風(fēng)險管控、業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理模式等方面給出了針對性的政策建議,以期望能夠?qū)χ袊C券業(yè)運(yùn)營效率的提升提供一定的參考。
【圖文】：

圖 1.1 技術(shù)路線圖.4.2 本文的創(chuàng)新（1）本文采用參數(shù)法和非參數(shù)法相結(jié)合的研究方法——六階段 DEA 模型，來測度證券業(yè)運(yùn)營效率。首先，第一階段是構(gòu)建指標(biāo)體系，該體系用于第二階段的 SBM-Undesirable 模計算初始運(yùn)營效率，該效率值將用于第三階段，而且該初始效率將用于和第六階段的運(yùn)營做比較，從而發(fā)現(xiàn)相關(guān)問題；其次，第三階段的目的是希望通過 Tobit 回歸模型確定外部變量對證券公司運(yùn)營效率的影響方向，將外部環(huán)境變量區(qū)分為投入方向上的調(diào)整因素和產(chǎn)向上的調(diào)整因素。而本階段得出被解釋變量便是第二階段的初始 DEA 效率值；然后，第段的目的是排除環(huán)境變量和隨機(jī)因素對效率評價的影響，其被解釋變量是第二階段計算出投入松弛變量，解釋變量為第三階段所確定的投入方向的環(huán)境調(diào)整因素，，并且本階段能夠計誤差項進(jìn)行分離；最后，第五階段將利用之前幾個階段分離出來的變量對初始投入指標(biāo)進(jìn)行調(diào)整，并用于第六階段的效率測度。

圖 2.1 中國證券業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù) CR1、CR5、CR10 趨勢圖后賀典分類法，從圖 2.1 中可以看出，在 2012 至 2016 年間，中國證一直處于 E 型（低集中產(chǎn)業(yè)）。雖然 CR10 在統(tǒng)計期間內(nèi)表現(xiàn)出緩慢于 50%，表明中國證券業(yè)的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)集中度不高，競爭比較激烈。此外稍微上升，表明在經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的龍頭公司并沒有獲得更大的優(yōu)勢，優(yōu)勢有所上升。究其原因，一方面是因為經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于低門檻的傳統(tǒng)業(yè)人才實(shí)力要求不高。經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)屬于存量市場，隨著新生的證券公司的成式相對比較單一，為了與規(guī)模較大的證券公司搶奪市場，只能不斷降低的證券公司在提升市場占有率方面有比較大的壓力。另一方面是由于經(jīng)，限于成本和監(jiān)管的考慮，規(guī)模較大的證券公司相要擴(kuò)大營業(yè)部的覆蓋，規(guī)模大的證券公司很難繼續(xù)提升優(yōu)勢，造成經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)市場集中度提升爭，限制產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：南京航空航天大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51

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