發(fā)布時間：2020-03-25 17:35

【摘要】：企業(yè)是我國國民經(jīng)濟發(fā)展的主體,在我國經(jīng)濟發(fā)展中處于重要地位。企業(yè)中,由于委托代理關(guān)系的存在,高管與企業(yè)的利益并不一致,在與其他股東、董事、投資人信息不對稱時高管很可能會從自己的利益角度出發(fā)做出投資決策。在我國國有企業(yè)中,高管權(quán)力高度集中,有的企業(yè)甚至會出現(xiàn)“一言堂”的情形,而民企大股東出任總經(jīng)理的現(xiàn)象也使得高管擁有對公司的超強控制權(quán),為其利用權(quán)力尋租提供了便利條件。企業(yè)高管出于構(gòu)建“經(jīng)理帝國”、增加自身薪酬、穩(wěn)固自身地位等目的以及存在短視行為,當其權(quán)力較大時便會將企業(yè)資金過度投向某些領(lǐng)域,從而引發(fā)過度投資。機構(gòu)投資者作為企業(yè)的外部投資者,得益于股權(quán)分置改革的完成與國家政策的支持,近年來不斷發(fā)展壯大,持股種類與持股比例不斷增加,成為了我國證券市場的重要參與者。機構(gòu)投資者利用其資金規(guī)模大、信息處理力強以及高端人才多等優(yōu)勢,在公司治理中取得了越來越多的話語權(quán),逐漸發(fā)揮著重要作用。能否通過機構(gòu)投資者制約企業(yè)高管權(quán)力進而抑制公司的過度投資行為,本文主要針對這一問題進行分析討論。本文選取我國滬深A股上市公司2013-2017的非平衡面板數(shù)據(jù)作為研究樣本,對高管權(quán)力與企業(yè)過度投資之間的關(guān)系進行實證研究,并進一步分析機構(gòu)投資者對高管權(quán)力與過度投資之間關(guān)系的調(diào)節(jié)作用。分析發(fā)現(xiàn):高管權(quán)力與過度投資之間顯著正相關(guān);從機構(gòu)投資者整體來看機構(gòu)投資者并沒有對高管權(quán)力導致的過度投資產(chǎn)生抑制作用,而從機構(gòu)投資者的異質(zhì)性角度出發(fā)發(fā)現(xiàn),相較于交易型機構(gòu)投資者,穩(wěn)定型機構(gòu)投資者能夠發(fā)揮抑制高管權(quán)力與企業(yè)過度投資之間關(guān)系的作用。最后,針對實證結(jié)論并結(jié)合我國企業(yè)發(fā)展實際,本文從預防高管異常權(quán)力過度膨脹、發(fā)揮機構(gòu)投資者的治理作用和改善企業(yè)過度投資等方面提出了相應(yīng)的對策與建議。
【圖文】：

論文框架結(jié)構(gòu)圖

014-2017年過度投資樣本量變化情況
【學位授予單位】：華僑大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F275;F272.91;F832.51

【參考文獻】

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本文編號：2600195