【摘要】：隨著國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)進(jìn)入新階段,消費(fèi)逐漸取代投資和出口成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主力。消費(fèi)金融是指向消費(fèi)者提供以消費(fèi)為目的的信用貸款的新型金融服務(wù),有利于消費(fèi)者的資金融通,將需求轉(zhuǎn)化為消費(fèi),從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。消費(fèi)金融類貸款相較于其他形式的資產(chǎn)而言,具有金額小、債務(wù)人分散等特征,資產(chǎn)證券化屬性很強(qiáng)。消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品,可以在改善財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)構(gòu)的同時(shí),釋放大量流動(dòng)資金,并轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)。因此消費(fèi)金融ABS在過(guò)去幾年中得到了快速的發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)張。消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段、信用管理能力參差不齊,其所發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)也各有高低。且近兩年中國(guó)資本市場(chǎng)信用風(fēng)險(xiǎn)事件頻發(fā),在這樣的社會(huì)環(huán)境下,有必要對(duì)消費(fèi)金融類資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估,并探究影響信用風(fēng)險(xiǎn)的因素,這對(duì)促進(jìn)消費(fèi)金融ABS的持續(xù)、穩(wěn)健發(fā)展具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。本文以違約距離作為信用風(fēng)險(xiǎn)的替代變量,利用KMV模型研究消費(fèi)金融ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)。首先,通過(guò)深入分析這類產(chǎn)品的計(jì)劃說(shuō)明書,研究其交易結(jié)構(gòu)與運(yùn)行模式,分析其風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)和影響因素。其次,在簡(jiǎn)要分析KMV模型的思路后,利用修正后的KMV模型對(duì)消費(fèi)金融ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行量化,通過(guò)橫向比較多個(gè)產(chǎn)品的違約距離確定各類主體的信用風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)大小。最后,通過(guò)分析消費(fèi)金融ABS特征,確定影響這類產(chǎn)品信用風(fēng)險(xiǎn)的因素,并利用這些因素對(duì)違約距離進(jìn)行多元線性回歸,以此判斷影響信用風(fēng)險(xiǎn)的因素及其影響程度。本文主要分為五個(gè)部分,主要結(jié)構(gòu)安排如下:第一部分主要介紹論文的選題背景,包括消費(fèi)金融ABS信用風(fēng)險(xiǎn)及KMV模型的相關(guān)研究;第二部分詳細(xì)分析了消費(fèi)金融ABS的信用風(fēng)險(xiǎn)特征、信用增級(jí)方式和風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn):第三部分KMV模型的思路簡(jiǎn)析與其在中國(guó)資本市場(chǎng)的適用性分析;第四部分進(jìn)行實(shí)證分析,首先對(duì)KMV模型進(jìn)行修正,然后基于樣本的公開數(shù)據(jù)計(jì)算違約距離,隨后利用違約距離的影響因素對(duì)違約距離進(jìn)行多元線性回歸,回歸結(jié)果表明,消費(fèi)金融ABS的違約距離受到加權(quán)平均貸款年利率和加權(quán)平均貸款合同期限的顯著影響,加權(quán)平均貸款年利率越高,違約距離越小,信用風(fēng)險(xiǎn)越大;加權(quán)平均貸款合同期限越長(zhǎng),違約距離越大,信用風(fēng)險(xiǎn)越小;第五部分,在實(shí)證分析的基礎(chǔ)上結(jié)合我國(guó)國(guó)情給出一定的政策建議。
【圖文】：

由圖１－１可以看出，短期消費(fèi)貸款的規(guī)模正以較快速度逐年增加，僅八年時(shí)逡逑間，短期消費(fèi)貸款即從１．３６萬(wàn)億上升至８．８萬(wàn)億，但同時(shí)房貸等中長(zhǎng)期貸款在境逡逑內(nèi)住戶各項(xiàng)貸款中的比重依舊居高不下。截至２０１８年底，短期消費(fèi)貸款在境內(nèi)逡逑住戶各項(xiàng)貸款中的比重僅有１８．３９％，相較于消費(fèi)信貸模式較為成熟的國(guó)家，我逡逑國(guó)的消費(fèi)金融滲透率仍處于較低水平，具有很大的市場(chǎng)潛力。逡逑消費(fèi)金融服務(wù)商的資金最初來(lái)源于股東和同業(yè)借款，但這兩種方式都有局限逡逑性，資產(chǎn)證券化的發(fā)展開拓了消費(fèi)金融服務(wù)商的融資渠道，，消費(fèi)金融ＡＢＳ應(yīng)運(yùn)逡逑而生。消費(fèi)金融服務(wù)商開展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)出于三個(gè)動(dòng)因：首先，消費(fèi)金融產(chǎn)品逡逑本身金額小、分散程度高

消費(fèi)金融ＡＢＳ的整體交易結(jié)構(gòu)與一般資產(chǎn)證券化產(chǎn)品類似，以“捷贏２０１８逡逑年第一期個(gè)人消費(fèi)貸款信貸資產(chǎn)證券化”項(xiàng)目為例，產(chǎn)品的基本交易結(jié)構(gòu)、各交逡逑易對(duì)手力的關(guān)系和資金流向如圖２－１所不：逡逑廠貸款本金、利患邋邐邋貸款本金、利息逡逑微人邐？賄（服務(wù)商）一＾邐？興業(yè)３１（托＊逡逑■邐￣—１邐邋＊＊＊＊＊逡逑貸邐雎邐；證逡逑款邐務(wù)邐ｉ券逡逑合邐：合邐本逡逑同邐丨同邐息逡逑邐＊邐１邐信托財(cái)產(chǎn)逡逑捷倌（原始權(quán)益邐？信托公司（受托邐中憤登（登記結(jié)逡逑人）邐？邐１邋機(jī)構(gòu)箅機(jī)構(gòu)）逡逑邐１邐ｆｔ邋屖價(jià)逡逑洛邐．．．．．—．．．邐Ｉ邐Ｉ邐證丨證逡逑Ｓ邐＃邐＾逡逑ｉ邐邐Ｉ邐＾邐本逡逑金邐
【學(xué)位授予單位】：上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F832.51

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本文編號(hào)：2599709