【摘要】：二十世紀(jì)九十年代開始,分稅制改革和城市化建設(shè)讓我國地方政府財(cái)政赤字率逐漸上揚(yáng),城投債及時(shí)出現(xiàn)在歷史舞臺上,解決了地方市政建設(shè)資金不足的難題,助力中國地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展。然而城投債規(guī)模的成倍擴(kuò)張最終帶來了數(shù)起違約風(fēng)險(xiǎn)事件,不僅暴露出城投公司自身信用資質(zhì)差的缺陷,而且引發(fā)學(xué)術(shù)界及政策方面對城投債背后政府隱性擔(dān)保的思考。雖然2014年國務(wù)院43號文剝離了地方融資平臺的政府融資功能,2017年六部委50號文強(qiáng)調(diào)清理地方政府的違約擔(dān)保行為,但是考慮到我國地方融資平臺實(shí)際控制人仍是地方政府,城投債背后的政府隱性擔(dān)保力量短期內(nèi)依舊會(huì)顯著影響城投債市場,因此本文選擇了政府隱性擔(dān)保的視角來研究城投債的信用風(fēng)險(xiǎn)。本文首先以wind口徑下的存量城投債數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),對城投債進(jìn)行特征分析。接著建立的實(shí)證模型驗(yàn)證出政府隱性擔(dān)保對城投債信用風(fēng)險(xiǎn)影響顯著,地方財(cái)政收入實(shí)力越強(qiáng),政府隱性擔(dān)保意愿及能力就越高,城投債信用風(fēng)險(xiǎn)隨之越低。在定性分析之后,本文改造了傳統(tǒng)的KMV模型,用地方政府可用于為城投債提供隱性擔(dān)保的未來財(cái)政收入代替資產(chǎn)未來市場價(jià)值,建立符合本文視角的信用風(fēng)險(xiǎn)度量模型,并選取城投債發(fā)行規(guī)模最大的江蘇省分析其信用風(fēng)險(xiǎn),結(jié)果表明未來3年江蘇省城投債應(yīng)償還債務(wù)規(guī)模均在安全邊際之內(nèi),總體風(fēng)險(xiǎn)可控,但是城投債應(yīng)償還債務(wù)實(shí)際規(guī)模占可擔(dān)保財(cái)政收入比例已經(jīng)十分逼近80%的警戒線。為了控制城投債信用風(fēng)險(xiǎn),防范地方債務(wù)危機(jī),本文在最后從地方政府、地方融資平臺、第三方中介機(jī)構(gòu)三個(gè)層面提出了對策建議。
【學(xué)位授予單位】：蘇州大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號】：F812.5

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：2599235