【摘要】：2015年的中國(guó)股市迎來(lái)了股災(zāi)的重創(chuàng),市場(chǎng)的劇烈震蕩也引發(fā)了業(yè)界對(duì)于此次股市危機(jī)成因的反思。人們觀察到,在此期間,股指期貨一直在引領(lǐng)著股指的下跌,在股票現(xiàn)貨市場(chǎng)發(fā)生大跌之前,股指期貨總是率先發(fā)生暴跌,因而人們強(qiáng)烈質(zhì)疑股指期貨是引發(fā)股市危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)�。作為救市的一�?xiàng)重要措施,中金所在當(dāng)年相繼頒布了一系列限制股指期貨交易的政策,股指期貨的交易規(guī)則發(fā)生了巨大的變化,交易規(guī)模受到了嚴(yán)重的限制。然而,根據(jù)金融經(jīng)濟(jì)學(xué)理論,期貨作為一種規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的重要金融工具,對(duì)于一個(gè)完整的金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是不可或缺的,因此,在發(fā)生股市危機(jī)時(shí)期,股指期貨是否真的是引起現(xiàn)貨市場(chǎng)劇烈震蕩的緣由,限制股指期貨交易是否合理,還有待進(jìn)行進(jìn)一步的探究�；诖吮尘�,本文將從政策實(shí)施后的市場(chǎng)反應(yīng)出發(fā),從短期影響與長(zhǎng)期影響中定量地評(píng)價(jià)股指期貨限制政策的實(shí)施效果,從而對(duì)股市危機(jī)與股指期貨之間的關(guān)聯(lián)性作進(jìn)一步分析。在短期影響中,本文將運(yùn)用事件研究的方法,通過(guò)計(jì)算事件窗樣本股票的超額收益率來(lái)分析市場(chǎng)反應(yīng)的正負(fù)性。而在長(zhǎng)期影響方面,本文將借鑒市場(chǎng)質(zhì)量的概念,從流動(dòng)性、波動(dòng)性以及信息傳遞性三個(gè)角度,通過(guò)統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)及回歸分析,分析在股指期貨交易規(guī)則變化前后股票市場(chǎng)質(zhì)量發(fā)生的變化。研究結(jié)果表明,短期內(nèi),限制政策產(chǎn)生了正面的影響,市場(chǎng)信心在一段時(shí)間內(nèi)得到了恢復(fù);而在市場(chǎng)質(zhì)量方面,流動(dòng)性以及波動(dòng)性指標(biāo)在股指期貨交易被限制后均表現(xiàn)出下降的趨勢(shì),市場(chǎng)暴跌的風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的遏制,市場(chǎng)趨于平穩(wěn)。但是,交易限制減弱了市場(chǎng)的信息傳遞效應(yīng),降低了市場(chǎng)對(duì)于新信息的敏感程度。因此,本文認(rèn)為,2015年中國(guó)股市的危機(jī)與股指期貨的交易有著一定的聯(lián)系,而股指期貨交易限制政策起到了止跌的作用,基本達(dá)到了政策制定的預(yù)期水平,但從長(zhǎng)期來(lái)看,該政策不利于市場(chǎng)效率和質(zhì)量發(fā)展。
【學(xué)位授予單位】：貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2596046