【摘要】：在中國(guó)經(jīng)濟(jì)“新常態(tài)”背景下,“三去一降一補(bǔ)”在解決中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境被寄予厚望,更為重要的是要解決經(jīng)濟(jì)中盈利能力差但又占有巨大社會(huì)資源的僵尸企業(yè)。然而,要解決僵尸企業(yè)問題,必須先厘清僵尸企業(yè)的形成機(jī)制。本文就在中國(guó)的政治和經(jīng)濟(jì)制度背景下,重點(diǎn)考察了政治關(guān)聯(lián)、融資約束和僵尸企業(yè)形成的關(guān)系。第一,本文基于已有的文獻(xiàn)研究了政治關(guān)聯(lián)、融資約束和僵尸企業(yè)形成三者的關(guān)系,并且將融資約束細(xì)分為股權(quán)型融資約束、債權(quán)型(包括債券型和信貸型)融資約束。在此基礎(chǔ)上,本文提出了四條理論假設(shè)。第二,本文基于改進(jìn)后的CHK方法并加入財(cái)務(wù)指標(biāo),對(duì)我國(guó)2011-2016年上市公司進(jìn)行了僵尸企業(yè)的識(shí)別,并分年份和行業(yè)匯總,發(fā)現(xiàn)樣本期內(nèi)我國(guó)上市公司僵尸企業(yè)數(shù)量占到了所有上市公司的35%左右,最高達(dá)到了 58.33%。分行業(yè)來(lái)看,僵尸企業(yè)數(shù)量最為集中的是制造業(yè),其次是房地產(chǎn)業(yè),排第三的是批發(fā)與零售業(yè)。第三,本文在研究假設(shè)基礎(chǔ)上用logit模型對(duì)政治關(guān)聯(lián)、融資約束和僵尸企業(yè)形成的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。變量選取上,以企業(yè)董監(jiān)高的政府背景關(guān)系衡量政治關(guān)聯(lián),以股權(quán)型融資約束、債權(quán)型融資約束(債券型融資約束和信貸型融資約束)衡量融資約束,以政治關(guān)聯(lián)和融資約束的交互項(xiàng)衡量交互效應(yīng),并加入了一系列的控制變量、時(shí)間固定效應(yīng)和行業(yè)固定效應(yīng)。實(shí)證結(jié)果表明,(1)債務(wù)和信貸的兩種債權(quán)型融資約束對(duì)僵尸企業(yè)的形成有抑制作用,約束越低,形成僵尸企業(yè)的可能性越高。但對(duì)股權(quán)型融資約束而言,融資約束越低,則形成僵尸企業(yè)的可能性越低。(2)政治關(guān)聯(lián)的存在會(huì)增加企業(yè)成為僵尸企業(yè)的可能性。(3)政治關(guān)聯(lián)會(huì)強(qiáng)化債權(quán)型融資約束對(duì)僵尸企業(yè)形成的影響,進(jìn)一步使債權(quán)型融資約束低的企業(yè)成為僵尸企業(yè)。而政治關(guān)聯(lián)的這種強(qiáng)化作用在股權(quán)型融資約束中不存在。第四,本文以凈利潤(rùn)指標(biāo)替換了之前僵尸企業(yè)識(shí)別中的資產(chǎn)負(fù)債率指標(biāo),對(duì)我國(guó)上市公司重新進(jìn)行了僵尸企業(yè)的識(shí)別,發(fā)現(xiàn)僵尸企業(yè)仍舊集中在制造業(yè);以logit模型對(duì)政治關(guān)聯(lián)、融資約束和僵尸企業(yè)形成做了實(shí)證的穩(wěn)健性檢驗(yàn),結(jié)果與前文大體一致。最后,本文從如何預(yù)防僵尸企業(yè)和處置現(xiàn)有僵尸企業(yè)兩方面提出了政策建議。預(yù)防僵尸企業(yè)方面,一是增加企業(yè)直接融資比例,鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)融資,這樣有利于引入外部投資者對(duì)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)進(jìn)行必要監(jiān)督。二是強(qiáng)化企業(yè)的債權(quán)型融資約束。處置已有僵尸企業(yè)方面,要針對(duì)不同僵尸企業(yè)進(jìn)行分類處置。
【學(xué)位授予單位】：浙江大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類號(hào)】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 何丹;;融資約束、R&D投入與企業(yè)績(jī)效的相關(guān)性研究——基于中國(guó)制造業(yè)上市公司2009—2013年的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];科技與管理;2015年05期

2 易也嶸;李謝;;政治關(guān)聯(lián)、融資約束與創(chuàng)新效率的關(guān)系探討——來(lái)自民營(yíng)上市企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];商業(yè)經(jīng)濟(jì)研究;2015年23期

3 黨力;楊瑞龍;楊繼東;;反腐敗與企業(yè)創(chuàng)新:基于政治關(guān)聯(lián)的解釋[J];中國(guó)工業(yè)經(jīng)濟(jì);2015年07期

4 馮根福;睢博;趙瑋;;融資約束對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資效率的影響——基于異質(zhì)性隨機(jī)前沿模型的實(shí)證研究[J];陜西師范大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2015年04期

5 葉建木;陳峰;;融資約束、研發(fā)投入與企業(yè)績(jī)效——基于主板和創(chuàng)業(yè)板高新技術(shù)上市企業(yè)的比較分析[J];財(cái)會(huì)月刊;2015年12期

6 袁建國(guó);后青松;程晨;;企業(yè)政治資源的詛咒效應(yīng)——基于政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的考察[J];管理世界;2015年01期

7 楊戰(zhàn)勝;俞峰;;政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響的機(jī)理研究[J];南開經(jīng)濟(jì)研究;2014年06期

8 范子英;李欣;;部長(zhǎng)的政治關(guān)聯(lián)效應(yīng)與財(cái)政轉(zhuǎn)移支付分配[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年06期

9 李文洲;冉茂盛;黃俊;;所有制、政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)超額信貸[J];經(jīng)濟(jì)評(píng)論;2014年02期

10 鄧可斌;曾海艦;;中國(guó)企業(yè)的融資約束:特征現(xiàn)象與成因檢驗(yàn)[J];經(jīng)濟(jì)研究;2014年02期

，

本文編號(hào)：2594662