【摘要】：自黨的十八大會議提出創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略以來,創(chuàng)新就一直處在我國發(fā)展全局的核心位置。各地政府出臺多項優(yōu)惠政策鼓勵企業(yè)進行創(chuàng)新,企業(yè)也在各項創(chuàng)新激勵政策的指引下,積極整合自身所擁有的經濟資源去開展創(chuàng)新活動。從微觀的企業(yè)方面來說,實現科技創(chuàng)新能夠使企業(yè)獲得新技術、新產品和新服務等,進而拓展其發(fā)展空間;當然企業(yè)需要根據市場的動態(tài)變化不斷地對本企業(yè)的創(chuàng)新成果進行改進與更新,以此來實現可持續(xù)發(fā)展。從宏觀的國家層面來說,創(chuàng)新有助于國家經濟增長,綜合國力提高,進而獲得更多的國際話語權。在我國“全民創(chuàng)新”的時代背景下,本文將企業(yè)的創(chuàng)新投入水平作為分析對象,探究對其產生影響的各項因素,并根據得出的實證結果提出相關建議。根據Jense and Meckling(1976)提出的兩權分離理論可知,管理層持有所有者授予的運營管理權,負責制定與施行企業(yè)的各類決策,管理企業(yè)的大小事務,并按照固定期限將企業(yè)的運營情況告知給所有者;所有者對管理層的各項行為進行監(jiān)督,在年末或季末等時間點對企業(yè)的整體發(fā)展狀況進行評價,而后根據評價結果對管理層實施相應的獎懲措施。縱觀國內外對管理層的行為特征進行研究的學術文獻發(fā)現,以往的研究大都基于管理層是“理性經濟人”的假設進行,而Alicke(1985),Cooper et al.(1988),Landier et al.(2004)等學者發(fā)現,人們較易形成過度自信的心理,且擔任管理職務的人員具有更高的過度自信程度�；诖�,本文不再以管理層是“理性人”為研究前提,而是分析具有過度自信特征的管理層與企業(yè)創(chuàng)新決策之間的關系。通常來說,管理層在企業(yè)中所處的領導地位使其極易產生過度自信心理,他們通常認為自身的專業(yè)能力在大多數人之上,能夠在提升企業(yè)的價值同時實現個人的職業(yè)發(fā)展目標。過度自信的管理層經常在未對項目的收益與風險進行詳細分析的情況下,制定一些較為大膽與激進的投資、融資和并購等決策,使企業(yè)的系統風險系數較大。另外,過度自信的管理層具有較好的風險承擔能力,他們在面對含有高投資價值的風險性創(chuàng)新項目時能夠果斷地制定決策,促使企業(yè)進行創(chuàng)新。資本市場的不斷發(fā)展與完善使分析師對企業(yè)的治理作用越發(fā)受到學術界的關注。一方面,分析師作為外部監(jiān)督員,能夠對企業(yè)經營成果做出預測而向管理層施加業(yè)績壓力,使過度自信的管理層減少對收益期限較長的風險性創(chuàng)新活動的經濟投入,從而提升企業(yè)的經營業(yè)績。另一方面,分析師通過傳遞企業(yè)未公開的信息來改善各利益相關者之間的信息不對稱狀況,加深利益相關者們對企業(yè)運營情況的了解,使管理層能夠獲得更多的支持,進而能夠采取內源融資和發(fā)行股票、債券等外源融資方式獲取較多的經濟資源來加大企業(yè)的創(chuàng)新投入。具體來說,分析師通過作用于上市公司的管理層而影響企業(yè)的創(chuàng)新投入水平,為探究分析師關注對管理層過度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入之間關系的具體作用效果,本文運用理論分析法與實證檢驗法對此進行考察。本文的主體結構分為六個部分。第一部分,闡述文章的研究背景與意義、研究思路與方法、研究框架與內容以及本文的創(chuàng)新點和不足之處。第二部分,縱覽國內外已有的研究文獻,收集與本文研究對象有關的觀點并在文中闡明,而后介紹本文的研究內容。第三部分,詳細說明本文的研究對象,對其概念進行界定并根據相關理論基礎描述各對象之間的作用機理。第四部分,根據本文引用的相關理論,闡述研究對象之間的理論關系并提出待驗證的研究假設。第五部分,根據本文的研究目的,設定代理變量、構建研究模型并采用2012—2017年非金融類深滬A股上市公司的數據進行實證檢驗,按照我國企業(yè)的設立特征,本文在進一步分析中將上市公司按產權歸屬分類,分別進行實證檢驗,得到的結果如下:(1)過度自信的管理層能夠促使企業(yè)開展創(chuàng)新活動,且企業(yè)向創(chuàng)新活動投入的資金會隨著管理層過度自信程度的提高而增加;(2)分析師關注對管理層過度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入之間關系的整體影響是正向的,即分析師對企業(yè)的關注能夠促進企業(yè)實施創(chuàng)新活動;(3)分析師關注對管理層過度自信與企業(yè)創(chuàng)新投入間關系的影響效果在國有企業(yè)中更加明顯。第六部分,根據獲得的實證結果歸納出本文的研究結論,并結合我國實際情況針對企業(yè)方面和市場方面分別提出相關政策建議。從企業(yè)層面來說,上市公司在選聘高層管理人員時,應該對管理人員的個人特質進行全面了解,特別是行為表現方面,并根據企業(yè)的發(fā)展目標進行選擇。從我國資本市場目前的發(fā)展狀況來說,應當制定較為完善的分析師選拔制度,規(guī)范專業(yè)分析師這一行業(yè)的發(fā)展,使其信息傳遞功能能夠得到有效地發(fā)揮,進而改善上市公司與投資者之間的信息溝通狀況,減少投資者的集群投資行為,促進經濟資源的有效利用。另外,企業(yè)也需要積極地進行信息披露,改善企業(yè)內部的運營管理環(huán)境,減少代理成本,促進企業(yè)價值的提升。
【學位授予單位】：江西財經大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2019
【分類號】：F832.51;F273.1;F272.91

【參考文獻】

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本文編號：2594020